الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب ، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز.

بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو، فلوريدا، 20 مايو (رويترز) - يكتشف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب - مرة أخرى - مدى قسوة وقوة أسواق السندات.

اجتاحت موجة بيع عالمية أسواق الدين السيادي، حيث أدى ارتفاع التضخم إلى دفع عوائد السندات طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.

بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا US30YT=RR يوم الأربعاء 5.20%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، ويتوقع محللو BNP Paribas "ارتفاعًا غير مستقر" نحو 5.50% وربما حتى أكثر من ذلك.

وقد رافق هذا التراجع الحاد في الديون إعادة تقييم جذرية لآلية رد فعل الاحتياطي الفيدرالي، حيث يرجح المتداولون الآن بنسبة 80% رفع سعر الفائدة بحلول ديسمبر. وقبل الحرب الإيرانية ، كانوا يتوقعون خفض سعر الفائدة مرتين أو ثلاث مرات هذا العام.

ليست الولايات المتحدة وحدها في هذا الوضع. فقد ارتفع عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 30 عامًا (GB30YT=RR) يوم الاثنين إلى 5.90%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1998. ولم يقتصر تأثير عمليات بيع السندات البريطانية على المخاوف من التضخم فحسب، بل شمل أيضًا القلق المتزايد بشأن التوقعات المالية للبلاد.

وقد بدأت هذه الخطوة بالفعل تتخذ منحى سياسياً. فقد تراجع آندي بورنهام، عمدة مانشستر، والذي يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه المرشح الأوفر حظاً لخلافة رئيس الوزراء كير ستارمر في حال نشوب منافسة على زعامة الحزب، هذا الأسبوع عن تعهد سابق بتخفيف القواعد المالية الحكومية في حال فوزه.

قد يبدو أن ترامب لا يشترك في الكثير مع عمدة يساري من شمال إنجلترا. لكن الارتفاع الحاد في التضخم وانخفاض أسعار الفائدة كانا شديدين لدرجة أن الرئيس الأمريكي يبدو الآن وكأنه يتراجع عن بعض تعهداته.

في الأيام الأخيرة، خفف ترامب من توقعاته بأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش سيشرف على تخفيضات سريعة وقوية في أسعار الفائدة.

في مقابلة مع مجلة فورتشن نُشرت يوم الاثنين، أشار ترامب إلى أنه قد يضطر إلى الانتظار حتى انتهاء الحرب مع إيران قبل خفض أسعار الفائدة. وقال: "لا يمكنك النظر إلى الأرقام فعلياً حتى تنتهي الحرب".

وتابع ترامب يوم الثلاثاء، قائلاً لصحيفة واشنطن إكزامينر عن نهج وارش في التعامل مع أسعار الفائدة: "سأتركه يفعل ما يريد. إنه رجل موهوب للغاية، وسيكون على ما يرام، وسيقوم بعمل جيد".

مراجعة الواقع

من غير الواضح ما إذا كان موقف ترامب الأكثر تساهلاً بشأن أسعار الفائدة نابعاً من تقييمه الشخصي للوضع الراهن أم من وزير الخزانة سكوت بيسنت. بيسنت، مدير صندوق تحوط سابق وزميل سابق لجورج سوروس ، لطالما كان على دراية بحساسيات سوق السندات.

في كلتا الحالتين، يبدو أن ترامب يتقبل حقيقة أنه من غير المرجح خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.

تزايدت ضغوط الأسعار بشكل كبير بسبب صدمة إمدادات الطاقة الناجمة عن الحرب الإيرانية وإغلاق مضيق هرمز، وهو الممر البحري الذي كان يمر عبره خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية.

علاوة على ذلك، تجاوز التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات، وهو في طريقه لتجاوز 4%. وتشير دراسة استقصائية أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا على خبراء التنبؤ الاقتصادي إلى أن متوسط التضخم في مؤشر أسعار المستهلك سيبلغ 6% هذا الربع.

كن عقلانياً

في ظل هذه الظروف، يتزايد الضغط لرفع أسعار الفائدة، ليس فقط من جانب المستثمرين في سوق السندات طويلة الأجل، بل ومن جانب المستثمرين في سوق السندات قصيرة الأجل أيضاً. ويبلغ عائد السندات لأجل عامين (US2YT=RR) ما يقارب 50 نقطة أساس فوق منتصف النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو أوسع فارق منذ أكثر من ثلاث سنوات. وهذا مؤشر واضح على أن المستثمرين يعتقدون أن على الاحتياطي الفيدرالي تشديد سياسته النقدية الآن.

يرى تيم دوي من شركة SGH Macro Advisors أن الاحتياطي الفيدرالي "العقلاني" سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر. لكن ذلك سيكون قبل أقل من شهرين من انتخابات التجديد النصفي، ومن المؤكد أن ترامب لن يرحب بذلك.

من ناحية أخرى، يضيف دوي أن التضخم يمثل "عبءاً سياسياً واضحاً" على ترامب في هذه الانتخابات، مما يعقد حسابات الرئيس.

لكن على الرغم من أن حماس ترامب لخفض أسعار الفائدة ربما يكون قد خفت، إلا أنه لا ينبغي مساواة ذلك بتقبله لارتفاع أسعار الفائدة.

قال ترامب لشبكة سي إن بي سي قبل شهر إنه سيشعر بخيبة أمل إذا لم يخفض وارش أسعار الفائدة فوراً. وقبل أسبوعين فقط، نشر على منصته الاجتماعية "تروث سوشيال": "أسعار الفائدة مرتفعة للغاية!".

في الوقت الراهن، بدأت الحقيقة، المتمثلة في سوق السندات الأمريكية البالغ قيمتها 30 تريليون دولار، تظهر آثارها.

(الآراء الواردة هنا هي آراء جيمي ماكجيفر ، كاتب عمود في وكالة رويترز)

هل أعجبك هذا المقال؟ اطلع على رويترز أوبن إنترست (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. تابع ROI على لينكدإن، و X.

استمع إلى بودكاست "Morning Bid" اليومي على Apple أو Spotify أو تطبيق Reuters . اشترك لتستمع إلى صحفيي رويترز وهم يناقشون أهم الأخبار في الأسواق والتمويل سبعة أيام في الأسبوع.