الكاتبة هي كاتبة عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤها الشخصية.

بقلم شريتاما بوس

مومباي، 22 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - يطلق موكيش أمباني وعودًا جريئة بشأن الاتصالات، لكنه خيّب آمال كبار المستثمرين في شركته للاتصالات. وتستحق تعهدات الملياردير الأخيرة بأن تُحكم الشركة قبضتها على سوق البيانات في الهند وتتوسع في الأسواق الخارجية مزيدًا من التشكيك من المستثمرين الذين يفكرون في الاستثمار في طرحها العام الأولي المرتقب.

قد يصبح طرح أسهم شركة جيو بلاتفورمز، الذي تصل قيمته إلى 3.8 مليار دولار، أكبر طرح في تاريخ الهند. إلا أن نشرة الاكتتاب التي قدمتها الشركة في وقت متأخر من يوم الجمعة أكدت أنها ستطرح أسهمًا جديدة فقط. هذا يعني أن المستثمرين الخارجيين، وعلى رأسهم ميتا (META.O) ، وجوجل التابعة لشركة ألفابت (GOOGL.O)، وكي كي آر ( KKR.N) الذين يمتلكون ثلث الأسهم الحالية، سينتظرون فترة أطول لتحقيق عوائد متواضعة.

في عام 2020، اشتروا وعدًا بأن شركة ريلاينس إندستريز (RELI.NS) التي تبلغ قيمتها 188 مليار دولار ستحوّل شركة جيو إلى منصة تقنية تقدم خدمات تتراوح من الحوسبة السحابية إلى المنازل الذكية. بعد ست سنوات، يبدو أن هذا الهدف بعيد المنال: لا تزال جيو تجني 94% من أرباحها من خلال استثمارها القائم على حجم المكالمات من مشتركيها البالغ عددهم 524 مليون مشترك في خدمات الهاتف المحمول. وعلى الرغم من أن نشرة الاكتتاب الخاصة بها، المكونة من 528 صفحة، تُشيد بمنصاتها المستقلة وبنيتها التقنية الخاصة، إلا أن جيو تتخلف عن منافستها الرئيسية، شركة بهارتي إيرتل (BRTI.NS) التي تبلغ قيمتها 123 مليار دولار، في مؤشرات أساسية، بما في ذلك هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ومتوسط الإيرادات لكل مستخدم.

يُقوّض ذلك وعود أمباني الأخيرة واسعة النطاق، بما في ذلك تعهّده بتعزيز هيمنته على سوق الإنترنت المنزلي، حيث تُقدّم شركة جيو خدماتها لـ 43% من مشتركي خدمات الإنترنت المميزة في الهند البالغ عددهم 64 مليون مشترك. كما يُروّج أمباني لدخوله مجال الاتصالات عبر الأقمار الصناعية وأسواق خارجية لم يُفصح عنها، بما في ذلك عرض مُحرك الذكاء الاصطناعي الخاص به، جيو برين، على شركات الاتصالات العالمية الأخرى.

من بين كل هذه الخيارات، تبدو طموحات جيو المحلية الأقرب إلى التحقيق. مع ذلك، تفرض الهيئات التنظيمية الهندية قيودًا على بعض تعريفات خدمات الهاتف المحمول، ويصعب تطوير خدمة متميزة كالإنترنت فائق السرعة في سوق يعاني فيه معظم المستهلكين من الفقر. كما أن قواعد حيادية الإنترنت قد تعيق قدرة أمباني على تقديم خدمات متميزة ذات عائد أعلى لعملاء الأعمال.

تُعدّ القيمة السوقية المستهدفة لشركة جيو، والبالغة 130 مليار دولار، انخفاضًا كبيرًا عن القيمة السوقية المتفائلة التي حددها المحللون في وقت سابق من هذا العام، والبالغة 180 مليار دولار، قبل أن تؤثر الحرب الإيرانية على قيمة الروبية. لكن حتى هذا الرقم المُعدّل سيتطلب من المستثمرين دفع ما يعادل 35 ضعف أرباح جيو المتوقعة لعام 2027، وفقًا لتقديرات فيزيبل ألفا. قارن ذلك بـ 30 ضعفًا لشركة إيرتل، التي تُحقق بالفعل حوالي ثلث أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك خارج الهند.

لا يوجد في ملف شركة جيو ما يدعم تقييمها المرتفع. إذا أراد أمباني أن ينجح طرح أسهمه للاكتتاب العام، فقد يحتاج إلى تقليص طموحاته أكثر.

تابعوا شريتاما بوس على لينكد إن و X.

أخبار السياق

ذكرت وكالة رويترز في 19 يونيو، نقلاً عن مصادر لم تسمها، أن شركة جيو بلاتفورمز، وهي شركة الاتصالات التابعة لشركة ريلاينس إندستريز، ستجمع ما يصل إلى 3.8 مليار دولار في طرح عام أولي في مومباي، والذي قد يكون الأكبر في تاريخ الهند.

سيشمل العرض ما يصل إلى 270 مليون سهم جديد، أي ما يعادل 2.9% من إجمالي عدد الأسهم الموسعة، وفقًا لما ورد في نشرة اكتتاب شركة جيو. ويشير هدف جمع التمويل إلى قيمة سوقية تبلغ 130 مليار دولار.

سيتم استخدام العائدات لسداد قروض الشركات التابعة ولأغراض الشركة العامة.

تضم الصفقة 19 مدير اكتتاب رئيسي بقيادة كوتاك ماهيندرا ومورغان ستانلي.

قال موكيش أمباني، رئيس مجلس إدارة شركة ريلاينس، في الاجتماع السنوي للمساهمين في 19 يونيو، إن شركة جيو تقوم بتقييم تطوير كوكبة أقمار صناعية سيادية في مدار أرضي منخفض لصالح الهند.