الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم جوناثان جيلفورد

نيويورك، 1 أبريل (رويترز بريكينج فيوز) - وسط تزايد المخاوف بشأن الأسواق الخاصة، قدّم مارك روان دراسة حالة إيجابية. يتمتع رئيس شركة أبولو جلوبال مانجمنت (APO.N) بقوة مالية هائلة بفضل شركة التأمين التابعة لها بالكامل، أثين، وميزانيتها العمومية الضخمة. في عام 2024، ساعد ذلك شركته على قيادة استثمار بقيمة 11 مليار دولار في مصنع تصنيع رئيسي لشركة إنتل (INTC.O) . يوم الأربعاء، اشترت شركة تصنيع الرقائق حصة أبولو مقابل 14 مليار دولار . على الرغم من العائد الضخم، يُتوقع أن يكون هذا الاستثمار مربحًا للطرفين.

تُعدّ إنتل شركةً فريدةً من نوعها. فعلى عكس منافسيها AMD وNvidia، تمتلك إنتل مصانعها الخاصة. وهذا ما يجعلها ذات أهمية بالغة للأمن القومي الأمريكي في ظلّ تفكك سلاسل التوريد الدولية. إلا أن إنتل تراجعت تدريجياً خلف شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) مع تآكل مواقعها التقليدية بفعل المنافسة.

وعد الرئيس التنفيذي السابق بات غيلسينغر بإنفاق ضخم لاستعادة الصدارة، لكن التمويل كان صعباً. انهار سعر سهم إنتل بنسبة 74% بين يناير 2020 وأبريل 2025، مما جعل تمويل الأسهم مكلفاً للغاية. ومع تراجع الربحية بشكل حاد، كان من الممكن أن يؤدي الاقتراض المفرط إلى تعريض التصنيف الائتماني للشركة للخطر.

خلال فترة تراجعها الطويل، أبرمت إنتل صفقة بقيمة 15 مليار دولار لبيع حصة 49% من مصانع رقائقها في أريزونا لشركة بروكفيلد إنفراستركتشر. وبحلول عام 2024، كان من الصعب إبرام اتفاقية مماثلة لمصنع مختلف، إذ كانت وكالات التصنيف الائتماني لا تزال تعتبر اتفاقية بروكفيلد بمثابة دين. لذا، ابتكرت شركة أبولو هيكلاً يُعامل بدلاً من ذلك كاستثمار في الأسهم، مرة أخرى لحصة 49%، وهذه المرة لمصنع في أيرلندا.

مع ذلك، كان لارتفاع تصنيف إنتل أثر سلبي على نتائجها. فبموجب معايير إعداد التقارير المالية، كان من شأن حصة أبولو من قيمة المنشأة الأيرلندية أن تُخفض الأرباح أكثر من صفقة بروكفيلد. لكن الأهمية الاستراتيجية لإنتل أنقذت الموقف. فبعد استثمارٍ يقارب 9 مليارات دولار من الحكومة الأمريكية ، واستثمارٍ بقيمة 5 مليارات دولار من إنفيديا ، وحصةٍ بقيمة ملياري دولار اشترتها سوفت بنك اليابانية، امتلأت خزائن الشركة النقدية. ومنذ ذلك الحين، قفز سعر سهمها بنسبة تقارب 170% من أدنى مستوى له.

ساهمت جهود الرئيس التنفيذي الجديد، ليب-بو تان، لرفع الكفاءة، إلى جانب الآمال المتجددة في الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي، في تعزيز الأداء. ويستغل تان هذه الفرصة لإعادة شراء حصة أبولو نقدًا وببعض الديون الجديدة، مما أدى إلى تحسين الأرباح وخفض تكاليف التمويل.

دفعت إنتل مبلغًا باهظًا، لكنها نجت من حالة عدم يقين وجودية تقريبًا. من المتوقع أن يتراوح معدل العائد على مشروع أبولو بين 10% و15%، محققًا ذلك بفضل امتلاكها قدرات هائلة قلّما تجد لها مثيلًا: إذ جاء جزء كبير من استثمارها الأولي من شركة أثين. ومع تزايد المخاوف من أن المقرضين من القطاع الخاص الذين يتبعون التوجهات السائدة قد انحرفوا عن المسار الصحيح، فإن هذه الصفقة تُعدّ مختلفة تمامًا. يكمن السرّ، في هذه الحالة، في أن إنتل كانت أيضًا شركة من نوع مختلف. ويكمن التحدي في تكرار هذا النجاح الباهر.

تابع جوناثان جيلفورد على X و LinkedIn .

أخبار السياق

أعلنت شركة إنتل في الأول من أبريل/نيسان عن موافقتها على إعادة شراء حصة 49% في مصنع تصنيع الرقائق الإلكترونية المعروف باسم "فاب 34" في أيرلندا مقابل 14.2 مليار دولار. وفي عام 2024، وافقت صناديق تديرها شركة أبولو غلوبال مانجمنت وشركات تابعة لها على دفع 11.2 مليار دولار مقابل هذه الحصة.

تتوقع شركة إنتل تمويل عملية الشراء من خلال النقد المتوفر لديها وإصدار سندات دين جديدة بقيمة تقارب 6.5 مليار دولار.

في أغسطس، قالت الحكومة الأمريكية إنها ستستثمر 8.9 مليار دولار في أسهم شركة إنتل العادية، أي ما يعادل حصة 9.9٪، ممولة من منح سبق منحها للشركة ولكن لم يتم صرفها لها بموجب قانون CHIPS وقانون العلوم الأمريكي وبرنامج Secure Enclave.

في الشهر نفسه، أعلنت شركة إنتل أن شركة سوفت بنك اليابانية للاستثمار ستستثمر ملياري دولار في أسهمها العادية. وفي سبتمبر، أعلنت شركة إنفيديا لتصميم الرقائق الإلكترونية أنها ستستثمر 5 مليارات دولار في أسهم إنتل.

قدمت شركة غولدمان ساكس المشورة المالية لشركة إنتل، بينما قدمت شركة مورغان ستانلي المشورة لمجلس الإدارة المستقل للبائع.