الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم روبرت سيران

نيويورك، 1 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - تبدو أول صفقة كبيرة من الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي ، جريج أبيل، شبيهة إلى حد كبير بصفقات رئيس مجلس الإدارة وارن بافيت. يُعدّ شراء شركة تايلور موريسون هوم مؤشراً جيداً على استمرار نهج الاستثمار القائم على القيمة، ولكنه يُشير أيضاً إلى استمرار وجود تحدٍ كبير.

أعلنت بيركشاير يوم الأحد أنها ستدفع 6.8 مليار دولار للاستحواذ على شركة تايلور موريسون، المتخصصة في تطوير الأراضي وبناء المساكن في 12 ولاية. يُعدّ هذا النشاط التجاري سهل الفهم نسبيًا، ولكنه غير مرغوب فيه لدى المستثمرين. وهذان العاملان من السمات المميزة لاستراتيجية بيركشاير هاثاواي.

يبدو العائد جيدًا أيضًا. من المتوقع أن تحقق شركة تايلور موريسون أرباحًا تشغيلية قدرها 730 مليون دولار هذا العام، استنادًا إلى تقديرات جمعتها مجموعة بورصة لندن. وبفرض ضريبة بنسبة 21% على الشركات، سيبلغ العائد الضمني على الاستثمار 7% على قيمة الشركة البالغة 8.5 مليار دولار، بما في ذلك صافي الدين. مع ذلك، قبل عامين فقط، كانت أرباح الشركة التشغيلية 1.2 مليار دولار. إذا تمكنت بيركشاير من استعادة هذا الرقم، فسيبلغ العائد 11%. وأي وفورات ناتجة عن دمج الشركة مع، على سبيل المثال، شركة كلايتون هومز التابعة لبيركشاير أو شركة الوساطة العقارية التي تحمل اسمها، ستكون مكسبًا إضافيًا.

تكمن مشكلة آبل، كما مشكلة بافيت، في أن الأمر سيتطلب عشرات من أمثال تايلور موريسون لإحداث تأثير ملموس داخل هذه الإمبراطورية المترامية الأطراف. تبلغ القيمة السوقية لشركة بيركشاير تريليون دولار، وأي ربح إضافي من هذه الصفقة سيكون من الصعب رصده. علاوة على ذلك، بالكاد تُحدث هذه الصفقة أي تغيير يُذكر في رصيد الشركة النقدي البالغ 380 مليار دولار في نهاية الربع الأول.

إذا ما التزم آبل بنهج بافيت المعهود، فسيتعامل مع الأمور بصبر وحكمة. يتوقع مساهمو بيركشاير تخصيصًا ذكيًا لرأس المال، وهو ما يفسر التقييم الجيد للشركة الذي يبلغ 23 ضعفًا للأرباح المتوقعة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. أما الصفقات المفرطة في الجرأة فستثير الشكوك، وربما تؤدي إلى خصم كبير في سعر السهم.

لكن للانتظار ثمن. فقد كان أداء سهم بيركشاير أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مؤخرًا . فالاحتفاظ بهذا القدر الكبير من السيولة يؤثر سلبًا على العوائد. ونظرًا لأن بافيت عانى من هذه المشكلة، فمن المنطقي أن نتوقع أن يواجهها آبل أيضًا.

تابع روبرت سيران على بلو سكاي .

أخبار السياق

أعلنت شركة بيركشاير هاثاواي في 31 مايو/أيار عن موافقتها على شراء شركة تايلور موريسون هوم، المتخصصة في بناء المنازل، مقابل 72.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي ما يعادل 6.8 مليار دولار أمريكي تقريبًا، باستثناء الديون. وتدفع الشركة علاوة بنسبة 24% على سعر إغلاق سهم الشركة المستهدفة في 29 مايو/أيار.