الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم سيباستيان بيليجيرو

نيويورك، 21 مايو (رويترز بريكينج فيوز) - من النادر أن ينظر اثنان من كبار المستثمرين إلى الشركة نفسها ويتوصلا إلى استنتاجات متباينة. فعلى مدى الأشهر الأربعة الماضية، تداول بيل أكرمان وكريستوفر هون أسهم مايكروسوفت (MSFT.O) في اتجاهين متعاكسين. يراهن الأول على عملاق البرمجيات الذي تبلغ قيمته 3 تريليونات دولار، بينما خفض الثاني حصته بشكل كبير، خشية أن يكون ما يبدو وكأنه ميزة تنافسية قوية هدفًا للذكاء الاصطناعي.

كشفت شركة بيرشينغ سكوير كابيتال مانجمنت، التابعة لأكمان، في 15 مايو/أيار، عن امتلاكها حصة بقيمة 2.3 مليار دولار في مايكروسوفت، في حين تخلت تمامًا عن شركة ألفابت، الشركة الأم لجوجل (GOOGL.O ). في المقابل، اتخذت شركة تي سي آي فاند مانجمنت، التابعة لهون، خطوة معاكسة، حيث قلصت حصتها في مايكروسوفت من 10% إلى 1% بين ديسمبر/كانون الأول ومارس/آذار، وفقًا لرسالة للمستثمرين نشرتها صحيفة فايننشال تايمز. وهذه الحصة يحتفظ بها المستثمر المقيم في لندن منذ عام 2017. وبالمثل، اتجه هون إلى ألفابت، التي تُعد الآن أكبر استثماراته في قطاع التكنولوجيا.

تُلخص الصفقات المتباينة خلافًا حادًا بين مديري الأموال حول ما إذا كانت الشركات التي حققت نجاحًا في عصر البرمجيات السابق هي الأجدر بالفوز في مجال الذكاء الاصطناعي. يرى أكرمان أن هيمنة مايكروسوفت على برمجيات المؤسسات تمنحها ميزة لا تُضاهى مع انتشار تقنية الذكاء الاصطناعي، في حين أن إنفاق 190 مليار دولار من رأس المال هذا العام يُظهر أن الشركة التي يديرها ساتيا ناديلا تمتلك الموارد اللازمة لبناء البنية التحتية التي سيعتمد عليها الذكاء الاصطناعي.

يرد هون بأن ميزة مايكروسوفت تتضاءل أهميتها عندما يتغير العمل جذرياً. فمع تنقل الأنظمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي بسلاسة بين العمليات، تنهار تكاليف التحويل وتنتقل القيمة إلى منسقيها والبيانات التي تدعمها. إن هيمنة جوجل على البحث عبر الإنترنت، وبراعتها في صناعة الرقائق، وقدراتها البحثية المتعمقة، لا تقاوم التقليد فحسب، بل ستتضاعف قيمتها مع توسع نطاق الذكاء الاصطناعي.

لا يُعدّ المستثمر المقيم في لندن الوحيد الذي يُواجه هذه الظاهرة. فقد خفّضت كلٌّ من شركة "ثيرد بوينت" ومكتب عائلة جورج سوروس استثماراتهما في مايكروسوفت أو تخلّت عنها تمامًا خلال الأشهر الأخيرة، وكذلك فعلت المؤسسة التي أسّسها بيل غيتس، مؤسس مجموعة البرمجيات. وانخفضت أسهم مايكروسوفت بنسبة 11% حتى الآن هذا العام، مقابل ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8%.

لا تقتصر التداعيات على شركة مايكروسوفت وحدها. فإذا كان هون محقًا، فإن منطق الاستثمار في البرمجيات - أي أن ولاء العملاء للمنتجات يتضاعف ليصبح استثمارًا دائمًا - لم يعد قائمًا. فقد انخفض مؤشر يقيس قيمة شركات البرمجيات المتداولة علنًا كمضاعف لمتوسط إيراداتها السنوية المتكررة من ذروته البالغة 16.9 في عام 2021 إلى 4.8 في نهاية أبريل، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد، حيث تُسعّر الأسواق المالية هذا التهديد الوجودي.

غالباً ما تُحدث التحولات التكنولوجية تغييرات جذرية في الشركات العملاقة. فمع بداية عصر الحواسيب الشخصية، كان متوسط عمر الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) حوالي 33 عاماً. أما اليوم، فقد انخفض إلى حوالي 15 عاماً، وفقاً لتورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت. ويراهن هون على أن الذكاء الاصطناعي سيُحدث التغيير الكبير القادم في الشركات. وبالنسبة للمستثمرين، فإن استباق هذه التغيرات الجذرية هو ما يُحقق أعلى العوائد.

تابع سيباستيان بيليجيرو على لينكد إن .

أخبار السياق

نشر بيل أكرمان على موقع X في 15 مايو أن صندوق التحوط الخاص به، بيرشينغ سكوير كابيتال مانجمنت، قد حصل على حصة جديدة في مايكروسوفت، رهانًا على أن استثمارات عملاق البرمجيات في الذكاء الاصطناعي لا تنعكس في سعر سهمها.

باع صندوق التحوط TCI التابع لكريستوفر هون جميع حصته البالغة 8 مليارات دولار في شركة مايكروسوفت تقريباً، وفقاً لرسالة للمستثمرين نشرتها صحيفة فايننشال تايمز في 8 مايو. وكان صندوق TCI، أحد أفضل صناديق التحوط أداءً في العالم، يمتلك حصة كبيرة في عملاق التكنولوجيا طوال معظم العقد الماضي، لكنه خفض حصته من 10% إلى 1% بحلول نهاية مارس.