الكاتبة هي كاتبة عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤها الشخصية.

بقلم جينيفر سابا

نيويورك، 15 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - يضع لاكلان مردوخ بصمته على شركة فوكس (FOXA.O ). فقد وافقت الشركة الأمريكية، التي يرأسها وريث إمبراطورية الإعلام، على شراء شركة البث المباشر روكو ( ROKU.O) مقابل 22 مليار دولار، في محاولة لتوسيع أعمالها في مجالي الإعلان والرياضة. ويكمن التحدي الأكبر في إقناع المستثمرين بأن البائع الماهر يمكن أن يكون أيضاً مشترياً ذكياً.

سيدفع مالك فوكس نيوز 160 دولارًا نقدًا وأسهمًا مقابل كل سهم من أسهم روكو، بزيادة قدرها 34% عن سعر السهم المستهدف قبل طرحه للاستحواذ الأسبوع الماضي. وبموجب هذا الهيكل، سيملك مساهمو فوكس 73% من الشركة الموسعة، بينما سيملك مساهمو روكو النسبة المتبقية.

بدأت شركة روكو قبل 24 عامًا ضمن شركة نتفليكس (NFLX.O) ، وهي الآن شركة مستقلة، ويبلغ عدد مستخدمي أجهزتها وخدماتها 100 مليون أسرة، حيث تتيح لهم الوصول إلى كل شيء بدءًا من باقات الكابلات وصولًا إلى HBO ويوتيوب. كما تدير قناة مجانية مدعومة بالإعلانات تنافس قناة Tubi التابعة لفوكس. ومن المتوقع أن تُساهم هاتان المنصتان معًا بنسبة 30% من إيرادات الشركة المندمجة، مما يُقلل اعتمادها على مبيعات الكابلات. ومن المفترض أن يُساهم عرض برامج فوكس، مثل مباريات دوري كرة القدم الأمريكية، على روكو في تعزيز الإعلانات.

رغم منطقية الطرح، إلا أن الأرقام لا تُؤيده. فمن المتوقع أن يتضاعف ربح شركة روكو التشغيلي ليصل إلى مليار دولار بحلول عام 2028، وفقًا لتوقعات جمعتها شركة فيزيبل ألفا. وإذا أضفنا إلى ذلك 400 مليون دولار من وفورات التكاليف الموعودة، وفرضنا ضريبة بنسبة 21% على هذا المبلغ، فإن العائد الضمني سيكون ضئيلاً للغاية، لا يتجاوز 5%. ويُقدّر محللو مورنينغ ستار أن متوسط تكلفة رأس مال روكو المرجح يبلغ 9%.

علاوة على ذلك، حصل لاكلان على قروض بقيمة 12 مليار دولار للمساعدة في تمويل الصفقة. سيرفع ذلك نسبة الرافعة المالية إلى ما يقارب ثلاثة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، بعد أن كانت أقل من مرة واحدة.

خسرت فوكس 15% من قيمتها السوقية، أي ما يقارب 4 مليارات دولار، بعد الإعلان عن عملية الاستحواذ. ولعل سجل الشركة المتذبذب في عمليات الاستحواذ، والذي شمل شبكة التواصل الاجتماعي المتعثرة ماي سبيس وشركة داو جونز، الشركة الأم لصحيفة وول ستريت جورنال، قد أثار استياء المساهمين القدامى. وقد شهدت الشركة مؤخراً سلسلة من عمليات توظيف رأس المال الأكثر ترشيداً، بما في ذلك التخلي عن صفقة شراء تايم وارنر بقيمة 80 مليار دولار.

أثبت روبرت، والد لاكلان، براعته في البناء والاستثمار والبيع. وكان أبرز قراراته بيع أصول فوكس الترفيهية والدولية إلى والت ديزني مقابل 71 مليار دولار خلال ذروة السوق عام 2019. وبدلاً من ذلك، ركز على الأخبار والرياضة بينما انشغل منافسوه بمنافسة نتفليكس العملاقة. من المفهوم أن لاكلان يرغب في الخروج من عباءة والده الطويلة في فوكس. إلا أن صفقة روكو الضخمة هذه تُنذر بأن تُلحق ضرراً أكبر من أن تُحسّن الصورة.

تابعوا جينيفر سابا على موقعي Bluesky و LinkedIn .

أخبار السياق

أعلنت شركة فوكس في 15 يونيو أنها وافقت على شراء خدمة البث التلفزيوني روكو مقابل 22 مليار دولار، بما في ذلك الديون اللازمة لتوسيع برامجها الإعلانية والرياضية.

بموجب شروط الصفقة، ستدفع شركة فوكس 96 دولارًا نقدًا و0.9693 سهمًا من أسهم فوكس العادية من الفئة أ مقابل كل سهم من أسهم روكو من الفئة أ والفئة ب، أو 160 دولارًا لكل سهم.

بعد إتمام الصفقة، سيملك مساهمو فوكس 73% من الشركة المندمجة، بينما سيملك مساهمو روكو النسبة المتبقية البالغة 27%. ومن المقرر أن يشغل مؤسس روكو ورئيس مجلس إدارتها ومديرها التنفيذي، أنتوني وود، منصباً في الشركة المندمجة، وأن ينضم إلى مجلس إدارة فوكس.

يقدم بنك مورغان ستانلي تمويلاً مؤقتاً بقيمة 12 مليار دولار لإتمام الصفقة. وتتوقع فوكس تحقيق وفورات سنوية في التكاليف بقيمة 400 مليون دولار.

يقدم كل من Allen & Co و Morgan Stanley المشورة لشركة Fox، بينما يقدم Qatalyst Partners المشورة لشركة Roku.