الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم سيباستيان بيليجيرو

نيويورك، 9 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي، لا يوجد مبلغ كبير من المال. فبعد أن استحوذت شركة ألفابت (GOOGL.O)، الشركة الأم لجوجل، على الجزء الأول من صفقة بيع أسهم بقيمة 85 مليار دولار الأسبوع الماضي، تدرس شركة ميتا بلاتفورمز (META.O)، المالكة لفيسبوك، برنامجها الخاص، وفقًا لتقرير صحيفة فايننشال تايمز، مع متابعة مايكروسوفت (MSFT.O) وأمازون (AMZN.O) للوضع عن كثب. وقد لجأت الشركات الأربع بالفعل إلى أسواق الدين على نطاق قياسي ، في سباقها لبناء مراكز بيانات لدعم طفرة برامج الدردشة الآلية. ومع تجاوز النفقات الرأسمالية باستمرار توقعات وول ستريت، أصبح تنويع مصادر التمويل المتاحة أمرًا بالغ الأهمية.

يكمن جوهر الأمر في الإنفاق الهائل. فمن المتوقع أن تنفق شركات الحوسبة السحابية العملاقة مجتمعةً 676 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026، وفقًا لشركة Visible Alpha. ويرتفع هذا الرقم بنسبة 24% أخرى ليصل إلى 840 مليار دولار في العام المقبل، ليبلغ ذروته عند ما يقارب تريليون دولار بحلول عام 2030.

هذه شهية نهمة بشكل خطير: يتوقع المحللون أن يتساوى الإنفاق في العام المقبل تقريبًا مع التدفقات النقدية الهائلة. لذا، يُعدّ جمع المزيد من الأموال ضرورة ملحة، لا سيما مع تسارع وتيرة سباق التسلح باستمرار. توقع المحللون نموًا في الإنفاق بنحو 20% لمزودي خدمات الحوسبة السحابية الكبار في بداية عامي 2024 و2025، بينما تجاوز النمو الفعلي 50% في كلا العامين، وفقًا لغولدمان ساكس.

من المتوقع أن يحافظ النمو السنوي المتوقع في التدفقات النقدية التشغيلية للمجموعة بنسبة 21% حتى عام 2031 على ربحيتها، إلا أن احتمال حدوث زيادة غير متوقعة في الإنفاق يبقى قائماً. ونتيجة لذلك، تسعى كل شركة إلى جمع رؤوس أموال بوتيرة متسارعة للحفاظ على قدرتها المالية الكافية. مع ذلك، يُعدّ الاقتراض وحده تحدياً في ظل هذا الحجم. فقد بلغ حجم إصداراتها من السندات ذات التصنيف الاستثماري العام الماضي أكثر من 73 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 5% من إجمالي الإصدارات في الولايات المتحدة، وفقاً لبيانات PitchBook. ويتوقع المستثمرون هذا العام ما يقارب 200 مليار دولار، بحسب استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا. ويشير المحللون إلى مخاوف من أن يواجه المشترون صعوبة في الاستحواذ على هذا الكم الهائل من السندات دون تجاوز حدود التركيز المسموح بها.

لذا، يُعدّ ضخّ رأس المال في السوق خيارًا منطقيًا. إلا أن هذا الأمر سرعان ما يواجه حدودًا في نطاقه. ففي العام الماضي، لم تتجاوز إصدارات الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة 123 مليار دولار، وفقًا لمجموعة بورصة لندن. وتُشير تقديرات المجموعة إلى أن ما جمعته شركة ألفابت حتى الآن ، والبالغ 45 مليار دولار، يُمثّل أكثر من 40% من مبيعات السوق الثانوية المتوقعة في عام 2026. ومن المتوقع بيع أسهم أخرى بقيمة 40 مليار دولار في وقت لاحق من العام.

قد يؤدي ارتفاع التكاليف إلى زيادة الطلب على رأس المال. فكل جيل من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يكلف أكثر من سابقه، نظراً لسرعة المعالجات، وكثافة الشبكات، وارتفاع متطلبات الطاقة. وتنتظر مراكز البيانات، من كاليفورنيا إلى فرجينيا، سنواتٍ للاتصال بشبكة الكهرباء، مما يدفع أصحابها إلى تأمين مصادر الطاقة الخاصة بهم. وإذا استمر الإنفاق في الارتفاع بشكلٍ مفاجئ، فسيتعين على المستثمرين الاستعداد جيداً.

تابع سيباستيان بيليجيرو على لينكد إن .

أخبار السياق

ذكرت صحيفة فايننشال تايمز في الخامس من يونيو، نقلاً عن مصادر مطلعة على الخطط، أن شركة ميتا بلاتفورمز تدرس جمع عشرات المليارات من الدولارات من خلال طرح أسهم لتمويل طموحات رئيسها مارك زوكربيرج الهائلة في مجال الذكاء الاصطناعي، وذلك في أعقاب صفقة جوجل القياسية البالغة 85 مليار دولار.

في 8 يونيو، أطلقت شركة Amazon.com عملية بيع سندات بقيمة تقارب 10 مليارات دولار من الدرجة الاستثمارية مقومة بالدولار الكندي، وهو أكبر طرح لسندات الشركات على الإطلاق بهذه العملة.