الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم روبرت سيران

نيويورك، 26 مايو (رويترز بريكينج فيوز) - ربما كان تشارلز داروين ليُصاب بالحيرة من أسواق اليوم. ففي العادة، تُعدّ الذاكرة القوية أداةً أساسيةً للبقاء: فإذا وقعتَ في فخٍّ مرةً، ستكون غريزتك هي محاولة تجنّبه في المرة القادمة. وبالفعل، عادةً ما يستوعب مديرو الأموال الأذكياء الأنماط القديمة للصمود خلال فترات الازدهار والركود التي تُقلّص أعداد المستثمرين غير المُطّلعين. ويبدو أن المستثمرين الذين رفعوا قيمة شركة تصنيع الرقائق الإلكترونية "ميكرون تكنولوجي " (MU.O) إلى أكثر من تريليون دولار، يفقدون هذه الميزة المتطورة.

تشهد شركة مايكرون نموًا متسارعًا مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي، حيث يتجاوز الطلب المتزايد على رقائق السيليكون لتخزين البيانات، والذي عادةً ما يكون ثابتًا على المدى القصير، العرض المتاح. وتعمل مصانع إنتاج الرقائق بكامل طاقتها، وارتفعت الأسعار بشكل حاد. إنها وصفة للثراء السريع: فبينما حققت الشركة 121 مليون دولار من التدفق النقدي الحر للسنة المنتهية في أغسطس 2024، يتوقع المحللون 38 مليار دولار في هذه السنة المالية، وفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن. ومن المتوقع أن يتضاعف هذا المبلغ مرة أخرى في العام التالي.

ليس من المستغرب أن أسهم شركة Micron - إلى جانب شركات تصنيع الذاكرة العملاقة الأخرى مثل Samsung Electronics 005930.KS و SK Hynix 000660.KS - قد ارتفعت بشكل كبير.

لكن الأوقات الجيدة لا تدوم، خاصة في قطاع مثل صناعة الذاكرة، الذي يشهد تاريخياً فترات ازدهار وانكماش مع تعديل السوق تدريجياً ودخول إمدادات جديدة ببطء أو استقرار الطلب. على سبيل المثال، خسرت شركة مايكرون أكثر من 5 مليارات دولار في سنتها المالية 2023. وبما أن البقاء للأقوى، فقد أدى ذلك في النهاية إلى ظهور مستثمرين ذوي خبرة عالية، منحوا الشركات تقييمات أقل بناءً على مضاعف الأرباح خلال فترات الازدهار، ومضاعفات أعلى عندما كانت الظروف صعبة.

يتداول سهم شركة مايكرون بنحو ثمانية أضعاف الأرباح المتوقعة. هذا المضاعف أقل بكثير مما كان عليه قبل عامين، عندما كان القطاع يخرج من فترة فائض في العرض. مع ذلك، يبلغ متوسط تقييم الشركة على مدى العشرين عامًا الماضية خمسة أضعاف الأرباح المتوقعة فقط. ولا يزال المؤشر يشير إلى انتعاش قوي، حتى في ظل طفرة تاريخية وغير مؤكدة.

ومع ذلك، فقد انخفض عدد المنافسين، وأصبح إنتاج رقائق أصغر حجماً أمراً بالغ الصعوبة. وبالتالي، باتت زيادة العرض أكثر صعوبة. إلا أن صعود المنافسين الصينيين قد يُخلّ بهذا التوازن، كما فعلت الشركات الكورية في التسعينيات، عندما تضاعفت إيراداتها ثماني مرات في أربع سنوات. والأهم من ذلك، ينبغي التشكيك بشدة في الجدوى الاقتصادية المشكوك فيها للذكاء الاصطناعي والطلب المتزايد عليه.

في الوقت الراهن، لا يبدو أن أيًا من هذا يهم: فقد ارتفع سعر سهم شركة مايكرون بنسبة 19% يوم الثلاثاء وحده. وإذا ما حلّ موسم ركود آخر، فسيكون ذلك بمثابة لحظة عصيبة على المستثمرين، أشبه بقانون البقاء للأصلح.

تابع روبرت سيران على بلو سكاي .

أخبار السياق

تجاوزت القيمة السوقية لشركة مايكرون تكنولوجي تريليون دولار خلال جلسة التداول في 26 مايو. وقد ارتفع سهم الشركة المصنعة لرقائق الذاكرة بنحو سبعة أضعاف على مدى عامين، وارتفع بنسبة 177% منذ بداية العام.