الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم ستيفن غاندل

نيويورك، 15 أبريل (رويترز بريكينج فيوز) - أعلنت مورغان ستانلي (MS.N) أنها قادرة على تحقيق إنجازات متعددة في آن واحد. وكشفت الشركة، يوم الأربعاء، عن نتائج مبهرة للربع الأول من العام. وبلغ العائد على حقوق الملكية، وهو المؤشر الأكثر ترقبًا في القطاع المصرفي، بعد تعديله بشكل كبير ليشمل الشهرة الناتجة عن عمليات الاستحواذ، 27%، متفوقًا بذلك على منافسيها بشكل ملحوظ. وقد ركز الرئيس التنفيذي السابق، جيمس جورمان، جهوده على إدارة الثروات، وهو قطاع يُعتبر ظاهريًا أكثر استقرارًا من التداول أو تقديم المشورة بشأن الصفقات. وفي عهد خليفته، تيد بيك، عادت الخدمات المصرفية بقوة. وسيكون من الصعب على مورغان ستانلي أن تصبح عملاق وول ستريت الأكثر ربحية واستقرارًا دون الوقوع في بعض الأخطاء.

شكّل هذا التوتر جوهر فلسفة جورمان الإدارية . فبعد أن كادت مورغان ستانلي أن تنهار خلال الأزمة المالية عام 2008، رأى جورمان في إدارة الثروات منقذًا للشركة. وفي عام 2015، استغنى جورمان عن 1200 وظيفة، ما يقارب 40% منها في مجال تداول الدخل الثابت. وبحلول عام 2023، وهو العام الأخير له في منصبه، حققت مورغان ستانلي 63% من إيراداتها من إدارة الثروات والاستثمارات.

في عهد بيك، الذي تدرج في المناصب المصرفية، أصبح التوازن أكثر اعتدالًا. ففي الربع الأول، حقق قسم الدخل الثابت، الذي كان مهمشًا في السابق، إيرادات بلغت 3.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 29% عن العام الماضي. لا يزال هذا الرقم أقل بـ 650 مليون دولار من منافسه غولدمان ساكس ، ولكنه أقل بكثير من الفارق البالغ 1.8 مليار دولار في الفترة نفسها من عام 2025. وتضاعفت رسوم استشارات عمليات الاندماج والاستحواذ تقريبًا. وبشكل عام، عاد توزيع إيرادات الشركة إلى التوازن تقريبًا بين الخدمات المصرفية الاستثمارية والتداول من جهة، وإدارة الثروات والأصول من جهة أخرى.

كثيراً ما يصف بيك مورغان ستانلي بأنها أشبه بعجلة دوارة، حيث تعزز مختلف قطاعاتها بعضها بعضاً وتخلق قيمة أكبر معاً. ويبدو أن المستثمرين، الذين يميلون إلى مكافأة الاستقرار، مقتنعون بذلك حالياً. فمع تجاوز أرباح الربع الأول لتوقعات المحللين، ارتفعت أسهم الشركة يوم الأربعاء، لتصل إلى 3.7 أضعاف قيمتها الدفترية الملموسة، مقارنةً بنحو 2.7 ضعف لغولدمان ساكس.

هناك مخاطر. فالحصول على حصة سوقية في عمليات الاندماج والاستحواذ والتداول أمر صعب، والحفاظ عليها أصعب. وقد نجحت سيتي غروب مؤخرًا في إعادة تنشيط أعمالها، ولدى ويلز فارجو طموحات لتصبح منافسًا أقوى. وقد يؤدي عدم اليقين، سواءً كان ناتجًا عن الصراع في الخليج أو المخاوف بشأن الائتمان الخاص، إلى تباطؤ النشاط. ومع ذلك، تُكثر غولدمان ساكس من الحديث عن متانة أعمالها. ويبدو أن مورغان ستانلي قد أقنعت المستثمرين بالفعل بمرونتها.

تابع ستيفن غاندل على لينكد إن و X.

أخبار السياق

أعلنت مورغان ستانلي في 15 أبريل/نيسان أنها حققت أرباحاً بلغت 5.6 مليار دولار أمريكي خلال الربع الأول، بزيادة قدرها 29% عن العام الماضي. وارتفع العائد على حقوق الملكية الملموسة إلى 27%، من 23% في العام الماضي، مسجلاً بذلك أفضل نتيجة منذ الأزمة المالية عام 2008.