الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم براناف كيران

تورنتو، 15 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - وضع عالم الإحصاء توماس بايز، في القرن الثامن عشر، منهجًا لتحديث المعتقدات السابقة بناءً على أدلة جديدة دون المبالغة في ردود الفعل. وقد اكتسب هذا المنطق البايزي، كما يُعرف، رواجًا كبيرًا في عصرنا الحالي، ليصبح بمثابة شعارٍ لخبراء التكنولوجيا. ويتبنى لاري إليسون، رئيس مجلس إدارة شركة أوراكل ( ORCL.N)، وفريقه الإداري هذا المنهج، من خلال إنفاق مبالغ طائلة على بناء مراكز البيانات.

إنها استراتيجية تُسبب خسائر مالية فادحة. فالشركة التي تبلغ قيمتها 560 مليار دولار تُنفق مبالغ طائلة لتجاوز برمجياتها المُهددة من قِبل برامج الدردشة الآلية. وسيشرف إليسون على إنفاق رأسمالي بقيمة 92 مليار دولار خلال هذه السنة المالية، وهو رقم يفوق بكثير المتوسط الذي كان يقل عن ملياري دولار قبل عام 2022، وفقًا لبيانات Visible Alpha. هذا الارتفاع الهائل في الإنفاق سيُبقي التدفق النقدي الحر سلبيًا حتى عام 2029، مما سيُجبر أوراكل على اللجوء إلى أسواق الدين والأسهم بشكل متكرر. وقد كشفت الشركة الأسبوع الماضي عن خطط لجمع 40 مليار دولار إضافية، نصفها أُعلن عنه سابقًا.

سيُعيد هذا التحوّل تشكيل شركة برمجيات عريقة لتصبح مزوداً رائداً لقوة الحوسبة الخام لنماذج الذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات المنتجات المتعلقة بخدمات البنية التحتية السحابية إلى نحو 70% من الإيرادات خلال السنوات الخمس المقبلة.

كل تطور جديد دفع المستثمرين إلى التهافت. فعلى سبيل المثال، أضافت أنباء العقود الجديدة الضخمة في سبتمبر 250 مليار دولار إلى القيمة السوقية لشركة أوراكل. ومنذ ذلك الحين، انخفض سعر السهم بشكل ملحوظ، بما في ذلك انخفاض قدره 70 مليار دولار نتيجة لتحديث خطط الإنفاق. كما ارتفعت تكلفة التأمين ضد التخلف عن سداد ديون الشركة بشكل كبير مع انخفاض سعر سهمها بأكثر من 40% عن ذروته في العام الماضي.

يشير هذا إلى حكم سلبي قوي. مع ذلك، فلننظر في البديل المتمثل في تجنب سباق التسلح. منذ إطلاق ChatGPT في نوفمبر 2022، تضاعفت أسهم أوراكل أكثر من مرتين. أما مؤشر BVP Emerging Cloud، الذي يتتبع الشركات الرائدة في مجال البرمجيات، فقد ارتفع بنسبة 20% فقط. يتم تداول أسهم أوراكل المخصصة للمؤسسات بنفس مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة تقريبًا كما كان عليه الحال آنذاك، بينما انخفضت أسهم شركات مثل ServiceNow و Salesforce وغيرها بشكل حاد. ومع تهديد روبوتات الدردشة متعددة الوظائف للتطبيقات التقليدية، بدأ المستثمرون في توقع نمو ضعيف طويل الأجل لشركات البرمجيات.

ويعكس هذا حقيقة أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يصل إلى حوالي 1.4 تريليون دولار هذا العام، وفقًا لشركة الاستشارات غارتنر، في حين أن 7٪ من سوق برامج التطبيقات معرضة للخطر من ChatGPT أو Claude.

يُعدّ التحوّل من أحد الخيارين إلى الآخر محفوفًا بالمخاطر، إذ ارتفع صافي الدين إلى 3.4 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو مستوى قريب من المستوى الذي تشير إليه وكالة فيتش بأنه قد يُؤثّر سلبًا على تصنيف الشركة الاستثماري. مع ذلك، فقد عدّل إليسون رأيه في الوقت الراهن على الأقل في ضوء الحقائق الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

أخبار السياق

أعلنت شركة أوراكل في 10 يونيو عن إيرادات بلغت 19.2 مليار دولار للربع الرابع من سنتها المالية المنتهية في 31 مايو، مقارنة بـ 19.1 مليار دولار التي توقعها المحللون، وفقًا للبيانات التي جمعتها مجموعة بورصة لندن.

أعلنت الشركة أنها تتوقع جمع ما يقارب 40 مليار دولار أمريكي من خلال مزيج من التمويل بالدين والأسهم خلال سنتها المالية 2027. وانخفض سعر سهمها بنسبة 8.5% في 11 يونيو.