الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم سيباستيان بيليجيرو

نيويورك، 9 يوليو (رويترز بريكينج فيوز) - عادت الوجبات السريعة إلى قائمة الاستثمارات. فقد كشفت سلسلة مطاعم "جيرسي مايك سابز"، التي تبيع شطائر شرائح اللحم بالجبن والشطائر الإيطالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة وكندا، عن خطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي بعد 18 شهرًا فقط من استحواذ شركة "بلاكستون" على حصة الأغلبية من مؤسسها ورئيسها التنفيذي بيتر كانكرو في صفقة قُدّرت قيمتها بـ 8 مليارات دولار. ويُشير التقييم المُقترح حديثًا، والذي يتراوح بين 10 و12 مليار دولار، إلى أن سعر السهم مرتفع للغاية.

هناك الكثير مما يدعو للتفاؤل بشأن الاكتتاب العام الأولي، وهو الأول من نوعه لسلسلة مطاعم منذ طرح سلسلة مطاعم كافا المتوسطية (CAVA.N) للاكتتاب قبل ثلاث سنوات. وحققت فروع جيرسي مايك، البالغ عددها حوالي 3300 فرع، متوسط مبيعات بلغ 1.4 مليون دولار أمريكي لكل فرع العام الماضي، أي أكثر من ضعف ما تحققه فروع سابواي المنافسة، وفقًا لشركة أبحاث السوق سيركانا. ويمكن لأصحاب الامتياز تحقيق عائد نقدي مجزٍ بنسبة 42% عند افتتاح فرع جديد، بحسب نشرة الاكتتاب. وتحصل الإدارة الرئيسية على نسبة 6.5% كرسوم امتياز، بالإضافة إلى مساهمة بنسبة 5% في صندوق الإعلانات.

لقد حقق نظام الامتياز الذي ابتكره كانكرو عام 1987 نجاحًا ماليًا باهرًا، ويتولى تشارلي موريسون الآن زمام الأمور بعد أن قاد شركة وينغ ستوب (WING.O) ، المتخصصة في أجنحة الدجاج، والتي تبلغ قيمتها 4 مليارات دولار، إلى نجاحٍ كبير في سوق الأسهم. وقد تضاعفت مبيعات جيرسي مايكز أكثر من مرتين منذ عام 2020 لتصل إلى 4.2 مليار دولار العام الماضي، مع ارتفاع الإيرادات لكل فرع بنسبة 46%. وتمثل الطلبات عبر الإنترنت ما يقرب من نصف حركة العملاء، مما ساهم في رفع هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل إلى حوالي 47%، أي بزيادة قدرها 12 نقطة مئوية عن العامين الماضيين.

تسعى شركة بلاكستون (BX.N) ، التي ستحتفظ بالسيطرة مؤقتًا، إلى تحقيق أسعار مماثلة لأسعار المطاعم الفاخرة في مطاعم الخدمة السريعة. ويُقدّر متوسط السعر المطلوب، الذي ذكرته صحيفة فايننشال تايمز، بـ 11 مليار دولار، أي ما يقارب 34 ضعفًا من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة لعام 2025، والتي تبلغ 327 مليون دولار. ومن شأن ذلك أن يرفع قيمة سلسلة مطاعم جيرسي مايك لتتجاوز سلسلة وينغ ستوب، لتصبح واحدة من أغلى المطاعم في الأسواق الأمريكية.

إنه تحدٍ كبير. فمن جهة، تباطأ نمو مبيعات الفروع القائمة، بعد استبعاد تأثير افتتاح الفروع الجديدة، إلى حوالي 3% خلال العامين الماضيين، بعد أن كان 8%. وبهذا المعدل، إذا أضافت سلسلة مطاعم جيرسي مايك حوالي 275 فرعًا سنويًا، بمساهمة كل مطعم بحوالي 100 ألف دولار من الأرباح، فإن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ستنمو بنسبة 9% سنويًا، وفقًا لتقديرات بريكينج فيوز. وحتى بقيمة 12 مليار دولار، ستبقى الشركة في صدارة قائمة التقييم، متقدمةً على سلسلة مطاعم تشيبوتلي مكسيكان جريل وغيرها.

إن إنجازات موريسون في سلسلة مطاعم وينغ ستوب تمنحه بعض الثقة. كما ساهمت سنوات من إغلاق فروع صب واي في توفير المزيد من الزبائن وأصحاب الامتيازات والمواقع العقارية المميزة. ومع ذلك، سيتطلب الأمر أداءً استثنائياً آخر للحفاظ على هذه العوائد المجزية.

تابع سيباستيان بيليجيرو على لينكد إن .

أخبار السياق

كشفت سلسلة مطاعم جيرسي مايك سابز، المدعومة من شركة بلاكستون للاستثمار الخاص، في 3 يوليو عن خطط لطرح عام أولي بقيمة مستهدفة، وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز، تتراوح بين 10 مليارات دولار و12 مليار دولار.

وافقت شركة بلاكستون في نوفمبر 2024 على شراء حصة أغلبية في جيرسي مايك، في صفقة قدرت قيمة الشركة بـ 8 مليارات دولار، بما في ذلك الديون، وفقًا لتقارير إعلامية متعددة نقلت عن مصادر لم تسمها في ذلك الوقت.

تتولى مورغان ستانلي وجيفريز وجيه بي مورغان مهام التنسيق العالمي وإدارة الاكتتاب العام الأولي، بينما تُعدّ باركليز وغوغنهايم سيكيوريتيز من أبرز مديري الاكتتاب. ويشارك في الاكتتاب أيضاً 21 مؤسسة مالية أخرى، من بينها بنك أوف أمريكا وبيرد، وفقاً لنشرة الاكتتاب.