الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم هدسون لوكيت

هونغ كونغ، 25 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - عادةً ما تنخفض أسهم الشركات عند إعلانها عن خطط لإصدار المزيد من الأسهم. لكن الأمر مختلف بالنسبة لشركة إس كيه هاينكس (000660.KS) ، التي ارتفع سهمها بنسبة 11% يوم الخميس بعد أن أعلنت الشركة الكورية الجنوبية المصنعة لرقائق الذاكرة عن خطط لجمع ما يصل إلى 45.45 تريليون وون (29.4 مليار دولار) في الولايات المتحدة. وسيمثل هذا أكبر طرح أولي في وول ستريت خارج الاكتتاب العام الأولي الأخير لشركة سبيس إكس (SPCX.O ). وقد يُعيد هذا الطرح إحياء الطلب على إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية، وهي أداة كانت مرتبطة سابقًا بمجموعات التكنولوجيا الصينية التي أصبحت الآن، جزئيًا بسبب التوترات الصينية الأمريكية، أقل قدرة على الاستفادة من الضجة العالمية حول الذكاء الاصطناعي.

يُعدّ التوقيت مثالياً لشركة إس كيه هاينكس، التي تفوقت مؤخراً على منافستها سامسونج إلكترونيكس (005930.KS) لتصبح أكبر شركة مدرجة في بورصة سيول بقيمة 1.2 تريليون دولار. لا تحتاج الشركة إلى السيولة النقدية، لكن العائدات، المخصصة لبناء المصانع وشراء المعدات، ستغطي أكثر من نفقاتها الرأسمالية المقدرة لهذا العام والبالغة 38.8 تريليون وون، وفقاً لبيانات فيزيبل ألفا.

بدلاً من اعتبار طرح الأسهم تهديداً بتخفيض قيمة السهم، يبدو أن المستثمرين أكثر حماساً لاحتمالية إعادة تقييم الشركة الكورية الجنوبية، ما سيجعلها أقرب إلى نظيراتها المدرجة في الولايات المتحدة. صحيح أن بعض مكاسب يوم الخميس جاءت مدعومة بنتائج قوية من شركة مايكرون تكنولوجي الأمريكية المنافسة. مع ذلك، ارتفعت أسهم إس كيه هاينكس بأكثر من 190% منذ أن أفادت رويترز في أواخر مارس أنها تخطط لتقديم طلب اكتتاب في الولايات المتحدة، متجاوزة بذلك ضعف مكاسب سامسونج إلكترونيكس التي بلغت حوالي 90% خلال الفترة نفسها.

يأمل التقييم الجديد في اتباع منطق مشابه لما كان وراء ازدهار إدراجات شركات التكنولوجيا الصينية في الولايات المتحدة خلال العقد الماضي: إذ يُمكن للوصول المباشر إلى أكبر مخزون سيولة في العالم، بالإضافة إلى المحللين الخبراء الذين يتابعون بالفعل أداء الشركات المنافسة في القطاع، أن يُعزز القيمة السوقية للسهم. ففي نيويورك، على سبيل المثال، يتم تداول أسهم شركة مايكرون بمضاعف 5.3 أضعاف تقديرات قيمتها الدفترية المتوقعة للأشهر الاثني عشر القادمة، بينما يتم تداول أسهم شركة TSMC التايوانية (2330.TW) بمضاعف 7.8، وكلاهما أعلى بكثير من مضاعف 3.7 لشركة SK Hynix، وفقًا لبيانات بورصة لندن. كما يتم تداول شهادات الإيداع الأمريكية لشركة TSMC بعلاوة 15% على أسهمها في تايبيه، وفقًا لحسابات Breakingviews، وهو ما يعكس جزئيًا عدم قابليتها الكاملة للاستبدال.

سيُظهر إدراج شركة إس كيه هاينكس في البورصة الأمريكية مدى الفائدة التي قد تجنيها شركات تصنيع الرقائق الآسيوية من إطلاق شهادات الإيداع الأمريكية الخاصة بها. وقد أضاف محللو بنك إتش إس بي سي، يوم الخميس، علاوة بنسبة 20% إلى مضاعف تقييم الشركة، ويعكس ذلك جزئيًا سهولة الوصول إلى المستثمرين العالميين. وهذا من شأنه أن يجعل هذه الاستراتيجية أكثر جاذبية لشركة كيوكسيا اليابانية (285A.T) ، التي لديها أيضًا خطط لإطلاق شهادات إيداع أمريكية. حتى شركة سامسونج، التي كانت تتجاهل الفكرة سابقًا، قد تجد جاذبية إعادة التقييم مغرية للغاية. ومع وجود شركات مثل سبيس إكس مدرجة بالفعل، فإن بورصة ناسداك ليست بحاجة إلى مثل هذه الأعمال، لكنها سترحب بها على أي حال.

تابعوا هدسون لوكيت على بلو سكاي و إكس .

أخبار السياق

أعلنت شركة إس كيه هاينكس في 24 يونيو عن خطط لجمع ما يصل إلى 29.4 مليار دولار من خلال إدراج أسهمها في بورصة ناسداك، وهو ثاني أكبر طرح عام أولي للأسهم في التاريخ بعد طرح شركة سبيس إكس بقيمة 85.7 مليار دولار. وتتوقع الشركة بدء تداول إيصالات الإيداع الأمريكية الخاصة بها في 10 يوليو، وستستخدم العائدات لبناء مصانع رقائق إلكترونية وشراء معدات تصنيعها.

ارتفعت أسهم شركة تصنيع الرقائق الإلكترونية التي تبلغ قيمتها 1.2 تريليون دولار بنسبة 174% منذ أن ذكرت رويترز في 25 مارس أنها تخطط لتقديم طلب سري لبيع أسهمها في الولايات المتحدة. وقد تفوقت على منافستها سامسونج إلكترونيكس، التي ارتفعت أسهمها بنسبة 88% خلال نفس الفترة، لتصبح شركة تصنيع رقائق الذاكرة الأكثر قيمة في العالم.