الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم أنتوني كوري

ملبورن، 9 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - إذا كان سام فيشر قد صبّ لنفسه كأسًا كبيرًا من نبيذ باتريموني كابرنيه ساوفيجنون من مزرعة داو التابعة لشركته مساء الخميس الماضي، فقد استحق ذلك. كان الرئيس التنفيذي لشركة تريجيري واين إستيتس (TWE.AX) قد أنهى لتوه أول يوم للمستثمرين ، وقد أعجب المساهمون بباقة خطة إعادة الهيكلة التي وضعها، ما دفع سعر السهم للارتفاع بنسبة 13%. ومع ذلك، لا تزال القيمة السوقية لشركة صناعة النبيذ الأسترالية، التي تبلغ قيمتها 3.8 مليار دولار أسترالي (2.7 مليار دولار أمريكي)، أقل بنحو 25% مما كانت عليه عندما تولى فيشر زمام الأمور في أكتوبر، وقد انخفضت بنسبة 64% خلال العامين الماضيين. من شأن تحويل الشركة إلى شركة خاصة أن يمنح عملية إعادة الهيكلة فرصة للتعافي.

من المثير للدهشة أن شركات الاستحواذ ولا المستثمرين الناشطين التقليديين لم يترددوا في زيارة الشركة. وبدلاً منهم، يضغط روبرت فوي، المدير التنفيذي السابق لشركة Treasury Wine، علنًا على جهة عمله السابقة لتحسين أدائها، لكن حصته لا تتجاوز مليون دولار أسترالي.

مع ذلك، ربما يُمكنه الادعاء بأنه كان له بعض التأثير. فهو يرى أن مُضاعف الربح قبل الفوائد والضرائب للشركة، الذي يقل عن 7 أضعاف، يعني أنها تُتداول كشركة مُصنّعة للنبيذ العادي، على الرغم من امتلاكها لمنتجات فاخرة مثل داو وبينفولدز، والتي، إذا أُديرت بشكل صحيح، كان من المفترض أن تُحقق مُضاعف ربح يزيد عن 10 أضعاف. تتضمن خطة فيشر الخمسية زيادة الاستثمار في هاتين العلامتين التجاريتين وعدد قليل من العلامات الأخرى، مع خفض استثماراته في العلامات التجارية الـ 76 الأخرى التابعة لشركة تريجيري إلى أكثر من النصف.

المشكلة تكمن في أن أخطاء شركة الخزانة السابقة قد أدت إلى تآكل ثقة المستثمرين. وتشمل هذه الأخطاء الوقوع ضحية وفرة النبيذ الرخيص في الولايات المتحدة عدة مرات خلال العقد الماضي، وتكبدها خسارة قدرها 700 مليون دولار أسترالي في أعمالها الأمريكية في ديسمبر الماضي، وعدم حلها الكامل لمشاكل التسعير والمخزون الزائد في الصين. علاوة على ذلك، يستهلك الناس عمومًا كميات أقل من الكحول. وقد ذكّر أحد المحللين يوم الخميس المسؤولين التنفيذيين بأن هدفهم الجديد المتمثل في هامش ربح تشغيلي بنسبة 25% ما هو إلا إعادة صياغة لهدف سابق لعام 2021 لم يتحقق قط.

ينبغي أن تجذب هذه المشاكل شركات الاستثمار المباشر، التي أنشأ العديد منها مؤخرًا فروعًا لها في أستراليا ونيوزيلندا، مثل EQT و CVC ، أو توسعت، كما فعلت بلاكستون ، ويعود ذلك جزئيًا إلى أن الظروف الجيوسياسية جعلت الاستثمار في الصين أكثر صعوبة. إن الاستحواذ على شركة Treasury Wine سيتيح لهم الوصول إلى أسواق جمهورية الصين الشعبية، بالإضافة إلى الولايات المتحدة وأستراليا.

يتطلب الاستحواذ عليها خفضًا كبيرًا في الرافعة المالية. بافتراض علاوة بنسبة 40% - وهي تقريبًا ما عرضته شركة KKR (KKR.N) على الشركة دون جدوى في عام 2014 - و50% من رأس المال والسندات، فإن ذلك يعادل حوالي 7 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة، بما في ذلك 2.9 ضعف المسجلة بالفعل في دفاتر الشركة. ولكن إذا أُديرت بشكل جيد، فإن آفاق شركة Treasury في التحول إلى شركة رائدة في صناعة النبيذ الفاخر تبدو أفضل في قبو خاص.

تابع أنتوني كوري على بلو سكاي ولينكد إن .

أخبار السياق

أعلن سام فيشر، الرئيس التنفيذي لشركة Treasury Wine Estates، في الرابع من يونيو، أن الشركة ستخفض عدد علاماتها التجارية إلى أقل من النصف، من 76 علامة إلى أقل من 30 علامة، خلال السنوات الخمس المقبلة، مع التركيز على المنتجات المتميزة والأكثر مبيعًا. وسيتم إيقاف بعض العلامات التجارية، بينما قد يتم بيع علامات أخرى.

يُعد هذا الخبر، الذي تم الكشف عنه في يوم المستثمرين في سيدني، جزءاً من خطة أوسع لتغيير مسار الشركة.

تُجري الشركة أيضاً مراجعة استراتيجية لأعمالها في الولايات المتحدة، ما قد يُسفر عن بيع بعض الأصول، وإعادة هيكلة سلسلة التوريد الخاصة بها. كما تخطط لخفض النفقات السنوية بمقدار 100 مليون دولار أسترالي (71.29 مليون دولار أمريكي) على مدى السنوات الثلاث المقبلة، وخفض نسبة مديونيتها إلى ضعفَي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مقارنةً بـ 2.9 ضعف حالياً.

أغلقت الأسهم مرتفعة بأكثر من 13% في 4 يونيو.