الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.

بقلم جيفري غولدفراب

نيويورك، 7 مايو (رويترز بريكينج فيوز) - أحيانًا يكون من الأفضل للشركات العريقة التمسك بالأساليب القديمة. شركة CD&R، إحدى أقدم شركات الاستثمار الخاص، تُثبت ذلك. إذ تستخدم أحدث صفقاتها نماذج ناجحة من استراتيجيات مجرّبة من الماضي.

قبل وقت طويل من استسلام شركات الاستحواذ لإغراءات التمويل الخاص، والمستثمرين الأفراد، أو قطاع البرمجيات، كانت الأصول غير الجذابة عنصرًا أساسيًا في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية. وينطبق الأمر نفسه على عمليات فصل الأصول، التي تتيح فرصًا لأصحاب الشركات الأكثر تركيزًا لإعادة إحياء الأصول المهملة داخل الشركات الكبرى. وكان إيجاد مشترٍ جديد من الشركات وتحقيق ربح مجزٍ في وقت قصير من السمات المميزة الأخرى للاستثمار الخاص التي سبقت ظهور الأصول العالقة وصناديق الاستمرارية الحالية. وقد جمعت شركة CD&R، التي تأسست باسم Clayton, Dubilier & Rice عام 1978، كل هذه العناصر القديمة في صفقة بيع لقطاع التصنيع الصناعي بقيمة 5 مليارات دولار هذا الأسبوع.

بدأت هذه العملية تتشكل قبل أربع سنوات، عندما تخلت شركة روبر تكنولوجيز عن مجموعة من شركات تصنيع المضخات وأجهزة الاستشعار كجزء من عملية إعادة هيكلة شاملة. بعد أن حصلت أولاً على 1.8 مليار دولار نقداً من هذه الشركات، باعت حصة 51% من أسهمها مقابل 829 مليون دولار لشركة سي دي آند آر، التي أضافت بدورها ديوناً بقيمة ملياري دولار، مما يعني قيمة إجمالية للشركة تبلغ حوالي 3.6 مليار دولار.

بفضل الحافز المالي الجديد، عزز المديرون النمو والربحية. باعت شركة CD&R أحد أصولها غير المتوافقة مع احتياجات شركة هانيويل (HON.O) مقابل 670 مليون دولار، وأضافت إليها أصولًا أخرى أكثر ملاءمة، وأعادت تسمية الشركة إلى إنديكور. وصرح ديفيد زابيكو، الرئيس التنفيذي لشركة أميتك (AME.N) ، يوم الأربعاء، بأن المحفظة المُجددة "تتناسب تمامًا" مع الشركة. وتستحوذ مجموعة أميتك، التي تبلغ قيمتها 55 مليار دولار والمتخصصة في مجال الطيران والأجهزة الطبية، على هذه المجموعة من CD&R، وتتوقع أن تنمو بنحو 6% سنويًا مع تحقيق وفورات سنوية في التكاليف تتجاوز 100 مليون دولار.

بعد دمج شركتي أميتك وهانيويل، نمت قيمة إنديكور لتصل إلى 5.7 مليار دولار أمريكي. علاوة على ذلك، تحتفظ شركة سي دي آند آر بوحدة تصنيع العدادات التي من المقرر بيعها قريبًا، مما يزيد من العائدات. كما وافق روبر على دفع 29 مليون دولار أمريكي سنويًا للشركة المستحوذة، إما نقدًا أو كجزء من أسهم المشروع، بالإضافة إلى مزايا أخرى أشير إليها بشكل مبهم في وثائق عامة، والتي من المرجح أن تساهم في تعزيز العائد المرتفع أصلًا.

على الرغم من أن شركة CD&R ليست الوحيدة التي حققت هذا النوع من النجاح، إلا أن شركات الأسهم الخاصة واجهت صعوبات جمة في إعادة الأموال إلى المستثمرين خلال السنوات الأخيرة. وتشير بيانات شركة باين الاستشارية إلى أن نحو 32 ألف شركة غير مباعة تملكها هذه الشركات تعاني من الركود، حيث يبلغ متوسط فترة الاحتفاظ بها حوالي سبع سنوات. وقد دفعت هذه التحديات إلى ابتكار مسارات خروج أكثر إبداعًا، في حين أن الذكاء الاصطناعي يطرح مشاكل جديدة. صحيح أن تحديث نماذج الاستثمار أمرٌ مهم، إلا أن النماذج الكلاسيكية لا تفقد بريقها أبدًا.

تابع جيفري غولدفراب على X ولينكد إن .

أخبار السياق

أعلنت شركة Ametek الصناعية في 6 مايو أنها وافقت على شراء مجموعة من شركات الأجهزة من شركة Indicor مقابل 5 مليارات دولار نقدًا.

أنشأت شركة الأسهم الخاصة CD&R شركة Indicor بعد شراء حصة 51٪ في مجموعة من الأصول من شركة Roper Technologies في عام 2022 مقابل حوالي 830 مليون دولار.

أعلنت شركة أميتك أن شركة إنديكور إنسترومنتيشن تحقق مبيعات سنوية تبلغ حوالي 1.1 مليار دولار أمريكي، مع ربحية مماثلة لربحيتها. وتتوقع الشركة تحقيق وفورات سنوية تعادل 10% إلى 12% من إجمالي الإيرادات بحلول السنة الثالثة بعد إتمام عملية الاستحواذ.