يُعاد نشر مقال يوم الخميس للمشتركين الجدد دون أي تغيير. الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب ، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز.

بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو، فلوريدا، 9 أبريل (رويترز) - لم يكن الارتفاع الهائل في أسعار النفط في الأسواق العالمية، والذي أعقبه وقف إطلاق النار في الحرب الإيرانية، مفاجئاً. لكن ما سيحدث بعد انحسار النشوة الأولية، يبقى أقل وضوحاً ، وأقل تفاؤلاً مما يعتقده المستثمرون.

ومن المتوقع أن تتلاشى هذه النشوة سريعاً. وبغض النظر عن الاحتمال الوارد جداً بأن وقف إطلاق النار الذي دام أسبوعين لن يصمد وأن يعود سعر النفط إلى ما فوق 100 دولار للبرميل، فإن الضرر الاقتصادي الذي لحق بالبلاد خلال الأسابيع الستة الماضية سيستمر لفترة طويلة.

هل سيؤدي ذلك إلى تقويض تفاؤل المستثمرين في سوق الأسهم بأن توقعات النمو والأرباح الأساسية ستظل قوية بشكل عام، أو إيمانهم بأن صفقة "ترامب دائماً يتراجع" ستوفر دائماً فرصة لدفع الأصول الخطرة إلى مستويات أعلى؟

ربما لا. فقد عاد مؤشر ناسداك (IXIC ) يوم الأربعاء إلى مستواه قبل الهجوم الأمريكي الإسرائيلي على إيران في 28 فبراير، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) ليس ببعيد عنه. وقد ساهمت عقلية "الشراء عند الانخفاض" هذه في دعم وول ستريت خلال سلسلة من الصدمات التي تعود إلى اضطرابات الرسوم الجمركية التي أعقبت "يوم التحرير" قبل عام.

لكن ربما تكون الأسواق قد استبقت الأمور.

كتب محللو استراتيجيات شركة TD Securities يوم الأربعاء: "سيبدو الوضع الطبيعي مختلفًا تمامًا عما كان عليه قبل الصراع، وسيستغرق تطبيع إمدادات الطاقة والتضخم والنمو والسياسة النقدية عدة أشهر حتى يتضح الأمر".

طريق طويل للتعافي

إنه موقف معقول يمكن اتخاذه.

يمكنكم التأكد من أن أسعار البنزين في محطات الوقود، ووقود الطائرات ، وفواتير الخدمات، والأسمدة لن تنخفض خلال الأسابيع الستة المقبلة بنفس سرعة ارتفاعها في الأسابيع الستة الماضية. تواجه الأسر والشركات تكاليف طاقة أعلى بكثير مما كانت عليه في 27 فبراير، وهذا سيؤدي حتماً إلى تقليص الإنفاق والأرباح.

قد يكون سعر خام النفط الأمريكي (CLc1) أقل بنسبة 20% من ذروته التي سجلها الشهر الماضي بعد الحرب، وكان انخفاض يوم الأربعاء هو الأكبر له في خمس سنوات. إلا أنه لا يزال أغلى بنسبة 40% مما كان عليه قبل اندلاع الحرب، والأهم بالنسبة لتوقعات التضخم العامة، أنه أعلى بنحو 60% اليوم مما كان عليه قبل عام.

من غير المرجح أن يكون معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة لبقية هذا العام أقل من 3% في كثير من الأحيان - ربما تكون هناك فرصة أكبر لظهور نسبة 4% مقارنة بهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% - حيث يبدأ تأثير ذلك على أسعار المرافق والمواد الغذائية والسلع.

لتحقيق أي انخفاض ملموس في أسعار النفط، يتوقع الخبراء أن يمر عبر مضيق هرمز ما لا يقل عن 10 ملايين برميل يومياً، أي نصف مستويات ما قبل الحرب. ومن المستبعد جداً أن يحدث ذلك في أي وقت قريب.

إن الصدمة الاقتصادية تتجاوز أسعار النفط.

ستكون ضغوط الركود التضخمي أقوى مما كانت عليه قبل الحرب، وربما بشكل ملحوظ. كما تدهورت الأوضاع المالية للحكومات، إجمالاً، مع ارتفاع تكاليف الإنفاق على الأزمات وخدمة الدين.

من المرجح أن يبقى مستوى عدم اليقين بشأن السياسات مرتفعاً، حيث باتت البنوك المركزية أقل ميلاً لخفض أسعار الفائدة، بل وأكثر ميلاً لرفعها. وقد أبرزت محاضر اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي المنعقد يومي 17 و18 مارس، والتي نُشرت يوم الأربعاء، هذا الأمر بشكل جليّ.

"ستكون هذه الحرب بمثابة صدمة مادية لما كان يُعتبر اقتصادًا عالميًا مرنًا"، هذا ما قاله ديفيد سكيلينج من موقع "إندبندنت إيكونوميكس".

اليقين وحده هو عدم اليقين

إلى جانب قضايا الطاقة والتضخم، ازداد عدم اليقين السياسي بشكل عام منذ فوز الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في انتخابات عام 2024، كما يُظهر مؤشر عدم اليقين السياسي الأمريكي بوضوح. وأصبح التنبؤ والتخطيط واتخاذ القرارات بالنسبة للجهات الاقتصادية على اختلاف أنواعها أكثر صعوبة ومخاطرة.

في ظل هذه الخلفية، تزداد أهمية اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي في واشنطن الأسبوع المقبل. وتشير أبحاث صندوق النقد الدولي إلى أن الحروب واسعة النطاق عادةً ما تُخلّف أضرارًا اقتصادية أكثر استدامة من الصدمات الأخرى - مثل أزمات الديون السيادية، أو القطاع المصرفي، أو العملات - وليس فقط في الدول المنخرطة مباشرةً في النزاع.

قد يتجاهل المستثمرون ذوو الأفق الاستثماري قصير الأجل هذه المسائل. ومن الواضح أن وقف الأعمال العدائية، مهما كان هشاً، يُعدّ أمراً إيجابياً من حيث نسبة المخاطرة إلى العائد.

"مع ذلك ... نحن لسنا "مغامرين" بالكامل، ولن نسعى وراء ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500"، كما يقول ستيوارت كايزر، رئيس استراتيجية تداول الأسهم في سيتي.

بالنظر إلى مدى خطورة الوضع الاقتصادي، فإن توخي الحذر يبدو نصيحة حكيمة.

(الآراء الواردة هنا هي آراء جيمي ماكجيفر ، كاتب عمود في وكالة رويترز)

هل أعجبك هذا المقال؟ اطلع على رويترز أوبن إنترست (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. تابع ROI على لينكدإن، و X.

استمعوا إلى بودكاست "Morning Bid" اليومي على Apple أو Spotify أو تطبيق Reuters . اشتركوا لتستمعوا إلى صحفيي رويترز وهم يناقشون أهم الأخبار في الأسواق والتمويل طوال أيام الأسبوع.