انخفض سهم Salesforce بنسبة 38.4% خلال العام الماضي، وتشير كل من تقديرات القيمة الجوهرية القائمة على نهج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ومضاعفات السوق الحالية إلى أن الأسهم يتم تداولها بأقل مما تشير إليه التدفقات النقدية الأساسية.

• على مدار الأشهر الـ 12 الماضية، أدى انخفاض سعر السهم بنسبة 38.4٪ إلى إعادة ضبط التوقعات ودفع شركة Salesforce بقوة إلى منطقة القيمة بالنسبة للعديد من المستثمرين.
• قد تدعم التحديثات الأخيرة التي تصور مخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي على أنها مبالغ فيها المعنويات، في حين أن المخاوف المستمرة بشأن تباطؤ النمو العضوي وفقدان العملاء لا تزال تشكل عائقاً رئيسياً يؤثر على مقدار القيمة التي يرغب السوق في تخصيصها للتدفقات النقدية المستقبلية.
• تظهر شركة Salesforce على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في معظم عمليات التحقق التي أجرتها Simply Wall St، حيث تشير مجموعة الأدوات الأوسع إلى أن السهم يبدو رخيصًا في 5 من أصل 6 اختبارات تقييم .

والسؤال الآن هو ما إذا كان هذا الخصم الظاهر، بما في ذلك تقدير القيمة الجوهرية الذي يتجاوز السعر الحالي بكثير، يوفر هامش أمان كافياً بالنظر إلى التحديات التجارية التي تمت مناقشتها في التغطية الأخيرة.

هل تبدو شركة Salesforce مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية من حيث التدفق النقدي؟

يُقيّم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المستخدم هنا شركة Salesforce بناءً على التدفقات النقدية المتوقع أن تُدرّها للمساهمين على المدى الطويل. تُنتج Salesforce حاليًا تدفقات نقدية حرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية تُقدّر بحوالي 14.5 مليار دولار أمريكي، ويفترض النموذج أن هذه التدفقات النقدية تستمر في النمو بدلًا من الانكماش، ثم تستقر مع نضوج أعمال الشركة.

بناءً على هذه الافتراضات، تشير طريقة التدفقات النقدية المخصومة إلى قيمة جوهرية تقديرية تبلغ حوالي 302 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مقارنةً بسعر السوق الذي يمثل خصمًا بنسبة 45.1% عن هذا الرقم. ويُفسر التحديث الأخير الذي أجرته مؤسسة غوغنهايم، والذي أشار إلى أن المخاوف من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تجاوزت حدها، سببَ رؤية بعض المستثمرين لهذه الفجوة بين قيمة التدفقات النقدية وسعر السهم بأنها واسعة للغاية.

بناءً على هذه الافتراضات المتعلقة بالتدفقات النقدية، يبدو سهم Salesforce حاليًا مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية مقارنةً بقيمته الجوهرية القائمة على التدفقات النقدية المخصومة.

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم Salesforce مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 45.1%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 43 سهماً آخر عالي الجودة مقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

هل تُعتبر أسهم Salesforce صفقة رابحة من حيث الأرباح؟

يُعد مضاعف السعر إلى الأرباح مناسبًا بشكل طبيعي لشركة Salesforce لأن الأرباح أصبحت الآن محورًا رئيسيًا للمستثمرين حيث تحول الشركة انتباهها نحو الربحية وتوليد النقد.

تُتداول أسهم Salesforce بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ حوالي 17.0 ضعفًا، وهي نسبة أقل بكثير من متوسط قطاع البرمجيات البالغ 28.1 ضعفًا، ومتوسط مجموعة الشركات المنافسة الأوسع نطاقًا البالغ 63.4 ضعفًا. وتُقدّر نسبة السعر إلى الربحية العادلة، التي تعكس مزيج النمو والهوامش والحجم والمخاطر في Salesforce بشكل أدق من المتوسطات البسيطة، بنحو 31.5 ضعفًا. وهذا يعني أن مضاعف الأرباح الحالي أقل بكثير مما يُبرره هذا الإطار في ضوء طبيعة أعمال الشركة.

بينما لا يزال السوق يدرس قضايا مثل تباطؤ النمو العضوي المتوقع وفقدان العملاء، فإن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية تشير إلى أن سهم Salesforce يعكس هذه المخاوف بشكل أكبر مما تشير إليه النسبة العادلة.

بناءً على هذا المعيار الخاص بنسبة السعر إلى الأرباح، يبدو أن سهم Salesforce مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بما يمكن أن يحققه عادةً ملف أرباحه.

رواية شركة سيلزفورس: ما الذي يبرر السعر الحالي؟

تُكمل تحليلات Simply Wall St ما بدأته في تحليل تقييم Salesforce، حيث تُحدد مسارات النمو والهوامش والأرباح التي يجب أن تتحقق لكي تكون قيمة السهم أعلى أو أقل بشكل ملحوظ من سعره الحالي. وتُعرض هذه التحليلات على صفحة مجتمع Simply Wall St. وبدلاً من الاعتماد على مُضاعف واحد أو مُخرجات نموذجية، يُوضح كل تحليل الافتراضات التي بُنيت عليها القيمة العادلة، مما يُتيح لك مُقارنتها بنتائج Salesforce الفعلية على مر الزمن.

يقيّم مستثمرو Salesforce روايتين مختلفتين تمامًا، حيث تنقسم آراء المجتمع حول ما إذا كان يتم التقليل من شأن الذكاء الاصطناعي والعوائد النقدية أم أن مخاطر التنفيذ على المدى القريب لا تزال في المقدمة.

توقعات إيجابية: 33% أقل من القيمة الحقيقية

"إن دمج Salesforce المستمر للذكاء الاصطناعي والأتمتة القائمة على الوكلاء (Agentforce، Data Cloud) في مجموعة منتجاتها يدفع إلى تبني سريع، ويتضح ذلك من خلال 40% من حجوزات الوكلاء الجديدة التي تأتي من العملاء الحاليين الذين يوسعون نطاق استخدامهم، والنمو الثلاثي في إيرادات Data Cloud وAI السنوية المتكررة؛ تشير هذه الاتجاهات إلى زيادة متوسط قيم العقود ومسار نحو نمو متسارع هيكليًا في الإيرادات..."

سيناريو الهبوط: قيمة عادلة تقريبًا

"إن النضج المتزايد لسوق إدارة علاقات العملاء الأساسية وأتمتة سير العمل يعني أن شركة Salesforce تواجه نموًا عضويًا معوقًا واعتمادًا أكبر على عمليات الاستحواذ المكلفة وعالية المخاطر للحفاظ على نمو الإيرادات المعلنة، مما يزيد من احتمالية انخفاض هامش الربح وتراجع جودة الأرباح المعلنة..."

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل حول Salesforce؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

الخلاصة

بالنسبة لشركة Salesforce، يشير كل من تقدير القيمة الجوهرية باستخدام التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ومضاعف السعر إلى الأرباح الحالي إلى اتجاه واحد، حيث يُعتبر السهم مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية بناءً على التدفقات النقدية والأرباح. كما تدعم فحوصات التقييم الأوسع نطاقًا هذا التوجه، مما يوحي بأن الخصم الحالي لا يرتبط كثيرًا بالنماذج المستخدمة، بل بمدى تأثير تباطؤ النمو العضوي ومخاطر فقدان العملاء على السوق. ومن هنا، يبرز السؤال الرئيسي للمستثمرين: هل تستطيع Salesforce الحفاظ على تفاعل العملاء وإنفاقهم بشكل كافٍ لتقليص الفجوة بين القيمة الجوهرية وسعر السهم بشكل معقول مع مرور الوقت؟

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.