تراجعت صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تتبع شركة سانديسك (ناسداك: SNDK ) بشكل حاد بعد صدور أحدث تقرير أرباح لشركة تصنيع رقائق الذاكرة، مما يسلط الضوء على مخاطر الجانب السلبي لصناديق الرافعة المالية للأسهم الفردية عندما تصطدم توقعات المستثمرين المرتفعة بالتوجيهات الحذرة.

انخفض مؤشر Leverage Shares 2X Long SNDK Daily ETF (BATS: SNDG ) بنسبة 10.8% يوم الأربعاء، ثم تراجع بأكثر من 20% في جلسة ما قبل افتتاح السوق يوم الخميس. وانعكس هذا التراجع على مؤشري T-REX 2X Long SNDK Daily Target ETF (BATS: SNDU ) و Tradr 2X Long SNDK Daily ETF (BATS: SNXX ) ، حيث انخفض كلاهما بشكل حاد مع استمرار تراجع أسهم سانديسك بعد إعلان الأرباح.

تمثل هذه الخطوة تحولاً جذرياً بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة، التي لا تزال شديدة الحساسية للتقلبات اليومية في الأسهم الأساسية.

نتائج مبهرة، وردود فعل مخيبة للآمال

حققت شركة سانديسك أداءً قوياً في الربع الرابع من السنة المالية ، حيث سجلت أرباحاً معدلة بلغت 39.25 دولاراً للسهم الواحد، أي بزيادة تقارب 14% عن تقديرات المحللين البالغة 34.45 دولاراً. وارتفعت الإيرادات إلى 8.97 مليار دولار، متجاوزة بذلك التوقعات التي كانت تشير إلى 8.39 مليار دولار، ومسجلة قفزة من 1.9 مليار دولار في العام السابق.

عزت الشركة هذا الأداء المتميز إلى ارتفاع الأسعار وتنوع قاعدة عملائها. وقد ارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 437% على أساس سنوي.

على الرغم من تجاوز التوقعات الرئيسية، ركز المستثمرون على التوقعات المستقبلية. ففي الربع الأول من السنة المالية 2027، توقعت سانديسك إيرادات تتراوح بين 10.3 مليار دولار و10.8 مليار دولار، وأرباحًا معدلة تتراوح بين 44 دولارًا و46 دولارًا للسهم الواحد. وبينما تجاوزت توقعات الأرباح التوقعات العامة، لم تُقدم توقعات الإيرادات مجالًا كبيرًا للنمو بعد الارتفاع الكبير الذي شهده السهم، مما دفع المستثمرين إلى جني الأرباح.

التوجيهات والهوامش تُلقي بظلالها على التوقعات

وبالإضافة إلى الأرقام الفصلية، ساهمت تعليقات الإدارة في زيادة حالة الحذر.

صرح الرئيس التنفيذي ديفيد جوكيلر بأن شركة سانديسك تتوقع انخفاضًا بنسبة تتراوح بين 15% و15% في شحنات أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية هذا العام، وذلك في ظل تعديلات أسواق الإلكترونيات الاستهلاكية. ورغم أن زيادة سعة التخزين لكل جهاز من المتوقع أن تخفف من حدة هذا التأثير، وأن الشركة تتوقع عودة الطلب على ذاكرة NAND إلى النمو في عام 2027، إلا أن التوقعات قصيرة المدى عززت المخاوف بشأن تباطؤ الطلب في السوق النهائية.

يتساءل المحللون أيضًا عما إذا كان الربح الاستثنائي الذي تحققه هذه الصناعة سيستمر. وقال مهدي حسيني من شركة ساسكوهانا إن المستثمرين يركزون الآن على ما إذا كان بإمكان مصنعي الذاكرة الحفاظ على هوامش ربح إجمالية تقارب 80% مع تحول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي من تدريب النماذج إلى الاستدلال. وبينما يعتقد أن الاستدلال قد يدعم في نهاية المطاف الطلب على ذاكرة NAND، إلا أن هوامش الربح لا تزال السؤال الأهم في السوق.

ومما زاد من المشاعر المختلطة، وصف جاك فارلي، مقدم برنامج "Monitoring Matters"، النتائج بأنها "تجاوزت التوقعات بشكل كبير"، لكنه وصف توقعات الربع الأول بأنها "عادية"، مما يعكس وجهة نظر السوق بأن التوقعات أصبحت مرتفعة بشكل استثنائي.

تتحمل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية العبء الأكبر

يُظهر الانخفاض الحاد في أسهم SNDG وSNDU وSNXX الطبيعة المزدوجة لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تستثمر في سهم واحد. صُممت هذه الصناديق لتحقيق أداء يومي يُعادل ضعف أداء أسهم سانديسك تقريبًا، ما يُتيح لها تحقيق مكاسب هائلة خلال فترات انتعاش السوق. إلا أنها تُضاعف الخسائر عند تغير معنويات السوق.

مع استمرار قصة نمو سانديسك المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وإعادة المستثمرين تقييم وتيرة الأرباح المستقبلية وتوسع هوامش الربح، انعكس تقلب سعر السهم على تقلبات حادة في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. بالنسبة للمتداولين الذين يراهنون على استمرار زخم قطاع الذاكرة، يُعدّ هذا التراجع الأخير تذكيراً بأنّ تجاوز الأرباح للتوقعات ليس كافياً دائماً في المنتجات ذات الرافعة المالية، خاصةً عندما تكون التوقعات مُسعّرة مسبقاً على أساس الكمال.

الصورة: تي كيه كوريكاوا على شترستوك