ربما خيبت أرباح شركة سانديسك (ناسداك: SNDK ) في الربع الثاني آمال المستثمرين بتوقعات أضعف من المتوقع، لكن بنك بي إن بي باريبا يجادل بأن القصة الأكبر تكمن وراء الظاهر.

في مذكرة بعنوان "نصف الكأس ممتلئ"، قالت الشركة إن أحد أكثر التطورات التي تم تجاهلها هو الالتزام المالي المتزايد الذي يقدمه عملاء الحوسبة فائقة السرعة لتأمين سعة تخزين الذكاء الاصطناعي في المستقبل.

• يتعرض سهم شركة سانديسك لضغوط هبوطية. ما الذي يضغط على سهم SNDK؟

تتجاوز هذه الالتزامات الآن اتفاقيات التوريد طويلة الأجل. فبحسب بنك بي إن بي باريبا، تحظى عقود سانديسك بضمانات مالية بقيمة 16.5 مليار دولار، مما يشير إلى أن بعضًا من أكبر شركات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في العالم تستثمر رؤوس أموالها لتلبية توقعات الطلب بدلاً من مجرد حجز الإمدادات المستقبلية.

عملاء الذكاء الاصطناعي يقدمون التزامات أكبر

بعد الربع، وقعت شركة سانديسك خمس اتفاقيات طويلة الأجل إضافية، ليصل إجمالي عقودها إلى 10 عقود مع حد أدنى متوقع للإيرادات يبلغ 93.9 مليار دولار، وفقًا لـ BNP Paribas.

والجدير بالذكر أن هذه الاتفاقيات تتضمن الآن ضمانات مالية بقيمة 16.5 مليار دولار، وهو ما يدل على أن العملاء على استعداد لتقديم التزامات مالية ملزمة لسنوات قادمة لتأمين إمدادات NAND.

وأشارت الشركة إلى أنه من المتوقع أن تمثل الاتفاقيات ما يقرب من نصف حجم شحنات SanDisk في السنة المالية 2027 ونحو ثلثي حجم شحنات SanDisk في السنة المالية 2028، مما يمنح الشركة رؤية أكبر بكثير للطلب المستقبلي مقارنة بما تمتعت به صناعة NAND تاريخياً.

أعمال الذكاء الاصطناعي أكثر قابلية للتنبؤ

لطالما عمل موردو الذاكرة في سوق تتسم بتقلب الأسعار وتغير الطلب السريع. وترى شركة BNP أن محفظة سانديسك المتنامية من الاتفاقيات طويلة الأجل قد تُسهم في الحد من بعض هذا الغموض من خلال توفير قاعدة أكبر من الأعمال المتعاقد عليها.

وتشير تقديرات شركة الأبحاث إلى أن الاتفاقيات من المتوقع أن تحقق هوامش ربح تبلغ حوالي 80% عند الحد الأدنى للسعر، مما يوفر حماية من الخسائر حتى في حالة ضعف ظروف السوق.

يأتي هذا الوضوح المتزايد في الوقت الذي يستمر فيه استدلال الذكاء الاصطناعي وتوليد المحتوى في زيادة الطلب على محركات الأقراص الصلبة للمؤسسات، أو SSDs، والتي تتوقع BNP أن تظل محركًا رئيسيًا للإنفاق على التخزين حتى عام 2026.

لماذا لا يزال الحزب الوطني البريطاني يصفها بأنها قصة "نصف الكأس ممتلئ"؟

على الرغم من تسليط الضوء على قوة عقود الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل لشركة سانديسك، حافظت BNP على تصنيف محايد وخفضت السعر المستهدف إلى 1400 دولار من 1900 دولار، مشيرة إلى انخفاض مضاعف المقارنة مع الشركات المنافسة.

وأشارت الشركة أيضاً إلى العديد من المخاطر، بما في ذلك مؤشرات على تراجع الطلب الاستهلاكي، وزيادة المنافسة في الصين، وارتفاع المخزون، والمخاوف من أن هوامش الربح الإجمالية قد تقترب من ذروتها.

مع ذلك، خلص بنك بي إن بي باريبا إلى أن تحسن أساسيات سانديسك على المدى الطويل قد عوض بعض هذه التحديات. وبينما لا تزال التوقعات على المدى القريب متباينة، فإن نظرة الشركة المتفائلة تشير إلى أن المستثمرين قد لا يدركون مدى سرعة تحول عملاء الذكاء الاصطناعي من مجرد توقع الطلب على التخزين إلى الالتزام المالي به.

الصورة مجاملة: تي كيه كوريكاوا على Shutterstock.com