غالباً ما يُنظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة التي توزع أرباحاً على أنها طريق أكثر أماناً لتحقيق دخل ثابت، لكن البيانات طويلة الأجل تشير إلى أن إعطاء الأولوية للعائد على النمو يمكن أن يكون له تكلفة كبيرة على إجمالي الثروة.

لنقارن بين صندوق Schwab US Dividend Equity ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SCHD ) وصندوق Vanguard S&P 500 ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VOO ). ظاهريًا، يبدو SCHD أكثر جاذبية، إذ يقدم عائدًا على توزيعات الأرباح يبلغ حوالي 3.3%، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف عائد VOO البالغ 1.1%. لكن الفارق في إجمالي العوائد يُشير إلى عكس ذلك.

فجوة التراكم

على مدى العقد الماضي، حقق صندوق VOO عوائد سنوية تقارب 13-14%، مقارنةً بنحو 12% لصندوق SCHD. قد يبدو هذا الفرق البسيط (نقطة مئوية أو نقطتين) ضئيلاً، ولكنه يتراكم بشكل كبير مع مرور الوقت.

ولتوضيح ذلك على مدى 15 عامًا، فإن استثمارًا بقيمة 100,000 دولار أمريكي في عام 2011 كان سينمو إلى حوالي 760,000 دولار أمريكي في صندوق VOO، مقابل حوالي 597,000 دولار أمريكي في صندوق SCHD بحلول عام 2026. وهذا فرق يزيد عن 160,000 دولار أمريكي، مدفوعًا بشكل أساسي بنمو العوائد المركبة الأقوى في السوق بشكل عام. ويتراكم هذا الفارق في العائد، الذي يتراوح بين 1 و2 نقطة مئوية تقريبًا، ليصبح فرقًا يتراوح بين 150,000 و170,000 دولار أمريكي على مدى 15 عامًا لاستثمار بقيمة 100,000 دولار أمريكي.

العائد مقابل الدخل: الوهم

تنهار فكرة العائد المرتفع عند التدقيق. فبينما يحقق صندوق SCHD دخلاً أكبر لكل دولار، إلا أن قاعدة رأس مال VOO الأكبر قد تعوض هذه الميزة. ذلك لأن دخل المحفظة يعتمد على كل من العائد وحجم الاستثمار الإجمالي (إجمالي الدخل = العائد × حجم المحفظة).

لفهم الأمر بشكل أفضل، على الرغم من أن عائد محفظة VOO الأكبر حجماً يبلغ 1.1% فقط، إلا أنها قد تُحقق دخلاً مطلقاً مماثلاً (أو حتى أعلى) من محفظة SCHD الأصغر حجماً التي تُحقق عائداً يزيد عن 3%. والخلاصة هي أن الدخل لا يقتصر على العائد فحسب، بل على مدى نمو محفظتك الاستثمارية.

أنظمة سوقية مختلفة، نتائج مختلفة

لإنصاف شركة SCHD، فقد أظهرت مرونةً في فترات الركود. ففي عام 2022، عندما انخفض مؤشر VOO بنحو 18%، تراجعت أسهم SCHD بنحو 3%، مما يُبرز توجهها الدفاعي. ومنهجيتها التي تُفضّل الشركات ذات التدفقات النقدية القوية، والعائد المرتفع على حقوق الملكية، وتوزيعات الأرباح الثابتة، تميل بطبيعة الحال نحو الاستقرار.

لكن هذا الاستقرار له ثمن. ففي الأسواق الصاعدة القوية، وخاصةً في فترات ازدهار قطاع التكنولوجيا، تفوقت أسهم VOO بشكل ملحوظ، محققةً مكاسب غالباً ما تفوتها المحافظ الاستثمارية التي تركز على توزيعات الأرباح. فعلى سبيل المثال، ارتفعت أسهم VOO بأكثر من 26% في عام 2023، متجاوزةً أسهم SCHD التي لم تحقق سوى عائد سنوي قدره 4.5%.

أهمية الموقع

تشير البيانات إلى أن SCHD تعمل بشكل أفضل كمكمل، وليس كبديل. إن توجهها القطاعي بعيدًا عن التكنولوجيا ونحو القطاعات المالية والصناعية والسلع الأساسية يوفر تنويعًا، لا سيما في سوق يتركز فيه مؤشر S&P 500 بشكل كبير في أسهم النمو ذات القيمة السوقية الضخمة.

لا يقتصر الأمر على المفاضلة بين النمو والدخل فحسب، بل يشمل أيضاً المفاضلة بين العائد الحالي والعائد المركب على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، وخاصة في مرحلة التجميع، قد يكون تقليص حجم المحفظة الاستثمارية نتيجةً للحذر المفرط مخاطرةً أكبر من تقلبات السوق.

صورة من Dubo/Shutterstock