يستعين وزير الخزانة سكوت بيسنت بخبرته في صناديق التحوط لمواجهة ارتفاع تكاليف الاقتراض الأمريكية.

أدى قراره المفاجئ بمضاعفة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل إلى انخفاض العائدات لفترة وجيزة يوم الأربعاء، ولكن بحلول يوم الخميس، بدأ سوق السندات في التراجع.

أعلنت وزارة الخزانة أنها ستزيد الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة شراء السندات الحكومية التي تتراوح مدتها من 10 إلى 30 عامًا من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية.

في البداية، بدا أن الإعلان قد أتى بثماره. فقد انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا، والذي بلغ أعلى مستوى له منذ عام 2007 في وقت سابق من هذا الأسبوع، إلى حوالي 5.19% يوم الأربعاء. وبحلول يوم الخميس، عاد ليرتفع إلى 5.27%.

بإمكان بيسنت محاولة تحسين انسيابية سوق سندات الخزانة. لكن ما لا يستطيع فعله من خلال عملية إعادة شراء السندات هو التخلص من احتياجات الحكومة للاقتراض.

دليل بيسنت لصناديق التحوط

أمضى بيسنت عقودًا يراهن على كيفية استجابة الحكومات عندما تتعرض عملاتها أو تكاليف اقتراضها لضغوط. في صندوق التحوط التابع لجورج سوروس ، ساهم في تحقيق أرباح تجاوزت مليار دولار من خلال المراهنة ضد الين الياباني في عام 2013 قبل أن يؤسس صندوقه الاستثماري الخاص بالاقتصاد الكلي، كي سكوير.

بصفته وزيراً للخزانة، وجد نفسه مؤخراً على الجانب الآخر من تلك الصفقة.

هدد ضعف الين بإجبار طوكيو، أكبر حائز أجنبي على ديون الحكومة الأمريكية، على بيع سندات الخزانة لجمع الدولارات. وهذا من شأنه أن يرفع تكاليف الاقتراض الأمريكية إلى مستويات أعلى.

في 31 يوليو، التقط مصورٌ رسالةً بخط يد بيسنت تدعو الولايات المتحدة إلى شراء ما بين 5 و10 مليارات دولار من الين الياباني. وانضمت الولايات المتحدة إلى اليابان في دعم العملة، بينما حثّ بيسنت طوكيو على اقتراض الدولارات بضمان سندات الخزانة بدلاً من بيعها.

أوضح وزير الخزانة السابق هنري بولسون سبب كون مساعدة اليابان في مصلحة أمريكا: "لسنا بحاجة إلى بيعهم سندات الخزانة في الوقت الحالي"، كما قال .

كان الهدف هو نفسه هدف إعلان إعادة شراء السندات يوم الأربعاء: تخفيف الضغط على سوق السندات الأمريكية.

لماذا يقاوم سوق السندات؟

لكن لا تعالج أي من التدخلات القوى الأعمق التي تدفع العائدات إلى الارتفاع: الدين الفيدرالي الذي يتجاوز 40 تريليون دولار، والعجز المستمر، ومخاوف التضخم، والاقتراض الكبير المرتبط بطفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

قال إوين والش، مدير محفظة شركة "توينتي فور لإدارة الأصول"، لصحيفة "فايننشال تايمز": "لا نعتقد أن هذا يمكن أن ينجح بمعزل عن غيره. تبدو مثل هذه التدخلات وكأنها حل مؤقت لا أكثر".

يتوقع متداولو سوق التنبؤات أيضاً ضغوطاً على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات. وتُشير شركة بولي ماركت إلى احتمال بنسبة 66% تقريباً أن يصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.8% قبل عام 2027، واحتمال بنسبة 27% أن يصل إلى 5%.

بلغ متوسط معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا 6.67% وفقًا لأحدث استطلاع أسبوعي أجرته فريدي ماك . ويتوقع متداولو كالشي احتمالًا بنسبة 64% أن يرتفع هذا المعدل فوق 6.9% هذا العام، واحتمالًا بنسبة 41% أن يتجاوز 7%.

تؤدي العوائد المرتفعة إلى زيادة معدلات الرهن العقاري، ورفع فاتورة الفائدة الحكومية، والضغط على أسهم شركات التكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة في صناديق مثل صندوق Invesco QQQ Trust. (ناسداك: QQQ ).

بإمكان مدير صندوق التحوّط الانسحاب من صفقة خاسرة. ويتعيّن على وزير الخزانة الاستمرار في تمويل الحكومة.

صورة: Shutterstock