تواصل صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع أشباه الموصلات صعودها المدفوع بالذكاء الاصطناعي، حيث يوسع المستثمرون نطاق استثماراتهم ليشمل ما هو أبعد من معالجات الرسومات، وصولاً إلى البنية التحتية للذاكرة التي تدعم أنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.

ارتفع مؤشر VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH ) إلى مستويات قياسية جديدة يوم الثلاثاء، وهو في طريقه لتحقيق أقوى أداء ربع سنوي على الإطلاق، مدفوعًا بالحماس المستمر حول الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ارتفع الصندوق بنحو 57% خلال الربع الثاني، وبأكثر من 65% منذ بداية العام، مواصلاً بذلك مسيرة صعود استمرت لسنوات، تسارعت وتيرتها بعد إطلاق ChatGPT في أواخر عام 2022، والذي أشعل شرارة طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي. وقد دعم هذا التقدم تدفقات استثمارية قوية، حيث استقطب الصندوق نحو 5.6 مليار دولار هذا العام حتى الآن، وفقاً لبيانات ETFDb.

حقق صندوق iShares Semiconductor ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: SOXX )، المدعوم من شركة بلاك روك، مكاسب هائلة مع استمرار تدفق المستثمرين للأموال إلى الصناديق المتخصصة في صناعة الرقائق الإلكترونية والمرتبطة بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات وإنفاق شركات الحوسبة السحابية العملاقة. وقد شهد الصندوق منذ بداية العام تدفقات نقدية بلغت حوالي 3.4 مليار دولار. كما ارتفعت أسعار الصندوق بأكثر من 6%، مسجلةً أعلى مستوى لها على الإطلاق يوم الثلاثاء.

وقد عززت تحركات المؤسسات الأخيرة هذا التوجه. وأظهرت أحدث التقارير المقدمة بموجب نموذج 13F أن المستثمر الملياردير دان لوب قد بدأ مركزًا جديدًا كبيرًا في سوق سيدني مورنينغ هيرالد من خلال صندوق التحوط الخاص به "ثيرد بوينت" ، مما يشير إلى استمرار قناعته بتجارة أشباه الموصلات في مجال الذكاء الاصطناعي بشكل عام، وليس فقط بأسمائها الفردية.

بينما لا تزال شركة NVDA المحرك المهيمن في العديد من صناديق الاستثمار المتداولة لأشباه الموصلات، يتجه المستثمرون بشكل متزايد نحو أجزاء أخرى من سلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي، وخاصة مصنعي رقائق الذاكرة الذين يستفيدون من الطلب المتزايد على ذاكرة النطاق الترددي العالي، أو HBM، المستخدمة في خوادم ومسرعات الذكاء الاصطناعي.

نقطة تحول الميكرون

وقد برز هذا التحول بشكل أوضح يوم الثلاثاء بعد أن ارتفعت أسهم شركة Micron Technology Inc (NASDAQ: MU ) بأكثر من 16٪ بعد أن قام المحلل تيموثي أركوري من UBS بزيادة السعر المستهدف لشركة تصنيع رقائق الذاكرة بأكثر من ثلاثة أضعاف إلى 1625 دولارًا من 535 دولارًا، بحجة أن سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي يمر بتحول هيكلي بدلاً من دورة أشباه الموصلات التقليدية الأخرى.

يُعدّ هذا التوقع جديرًا بالملاحظة لأن شركة مايكرون لطالما عُرفت بإنتاجها لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND، ما يجعلها عرضةً لتقلبات حادة في الأسعار والطلب. وترى شركة يو بي إس الآن أن صعود ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، المستخدمة في مُسرّعات الذكاء الاصطناعي وبنية مراكز البيانات، يُغيّر هذا الواقع جذريًا.

وفقًا لـ UBS، فإن الاتفاقيات طويلة الأجل الأحدث في سوق الذاكرة تتضمن الآن فترات متعددة السنوات، والتزامات بحجم ثابت، وهياكل تسعير ثابتة جزئيًا، وهو ما يمثل تحولًا كبيرًا عن الترتيبات القديمة القائمة على الحجم والتي غالبًا ما تضخم التقلبات عبر دورة الرقائق.

تتوقع الشركة الآن أن تحقق شركة مايكرون أرباحًا للسهم الواحد تبلغ 155 دولارًا أمريكيًا في عام 2027، و167 دولارًا أمريكيًا في عام 2028، و117 دولارًا أمريكيًا في عام 2029، مع توقعات بأن تبقى أرباح السهم الواحد أعلى من 100 دولار أمريكي طوال هذه الفترة. وأشار بنك يو بي إس إلى أن السوق قد يبدأ في منح مايكرون تقييمًا أكثر "طبيعية" مع تزايد نظرة المستثمرين إلى الشركة باعتبارها مستفيدًا من البنية التحتية الهيكلية للذكاء الاصطناعي، بدلًا من كونها مجرد مورد للذاكرة.

قد تشهد صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع أشباه الموصلات مشاركة أوسع في مجال الذكاء الاصطناعي

ويتردد صدى هذا التحول أيضاً في صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي .

يُعدّ صندوق VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH ) أحد أكبر المستفيدين المحتملين، إذ يمتلك حصة كبيرة في شركة Micron إلى جانب شركات رائدة في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، مثل Nvidia و Broadcom, Inc (NASDAQ: AVGO ) وشركة Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM ). وقد كان الصندوق من أبرز الرابحين في سوق الذكاء الاصطناعي خلال العامين الماضيين، إلا أن الارتفاع الأخير في أداء Micron يُشير إلى أن ريادة الأداء داخل صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات قد تتوسع الآن لتشمل قطاعات أخرى غير وحدات معالجة الرسومات (GPUs).

يتمتع صندوق iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX )، المدعوم من شركة BlackRock، بموقعٍ يؤهله للاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي المدفوعة بتقنية الذاكرة. وبينما لا تزال شركة Nvidia تشكل وزناً مهيمناً في صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات، فإن ارتفاع أسهم شركة Micron بنسبة تقارب 180% منذ بداية العام يجعل منها مساهماً هاماً في العوائد.

يتزايد اهتمام المستثمرين بصناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وإنفاق مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة، وسلاسل توريد مراكز البيانات، مع تسارع الطلب على الذاكرة. وقد أصبحت رقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي ضرورية لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة، مما يخلق بيئة مواتية قوية للموردين في جميع أنحاء منظومة أشباه الموصلات.

أما بالنسبة لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، فإنّ الأثر الأوسع نطاقاً يتمثل في تنويع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير. فقد اعتمدت العديد من صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات بشكل كبير على المكاسب الهائلة التي حققتها شركة إنفيديا خلال المراحل الأولى من انتعاش سوق الذكاء الاصطناعي. وقد يشير صعود شركة مايكرون إلى بداية مرحلة مشاركة أوسع في منظومة أجهزة الذكاء الاصطناعي.

توقعات غولدمان ساكس بإنفاق 800 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي تزيد من زخم السوق

تشير مذكرة بحثية جديدة صادرة عن غولدمان ساكس إلى أن الإنفاق المتعلق بالذكاء الاصطناعي بلغ 650 مليار دولار أمريكي سنوياً في الربع الأول، وقد يتجاوز 800 مليار دولار أمريكي بنهاية العام . ورفع البنك توقعاته لنمو استثمارات الشركات الأمريكية لعام 2026 إلى 7.8% من 6.5%، عازياً ذلك إلى استمرار الاستثمار في قطاعات أشباه الموصلات، والخوادم، وتخزين الذاكرة، ومراكز البيانات، والبنية التحتية للطاقة، والبرمجيات.

تشير تقديرات غولدمان إلى أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وحده يمكن أن يعزز نمو الإنفاق الرأسمالي الحقيقي بنحو 3.3 نقطة مئوية في عام 2026.

قد يدعم هذا الاتجاه بشكل أكبر صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة ليس فقط برواد الحوسبة بالذكاء الاصطناعي مثل Nvidia، ولكن أيضًا بالشركات التي تدعم العمود الفقري للذاكرة لأنظمة الذكاء الاصطناعي التوليدية.

قد تشهد الصناديق التي تركز على تصنيع أشباه الموصلات، وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وسلاسل توريد مراكز البيانات، تزايدًا ملحوظًا في مكانة شركة مايكرون كاستثمار رئيسي إذا استمر الطلب على ذاكرة HBM في النمو المتسارع. كما بدأ المستثمرون ينظرون إلى رقائق الذاكرة كأصول أساسية لتوسيع نطاق الذكاء الاصطناعي، لا سيما مع تسابق شركات الحوسبة السحابية العملاقة لنشر مجموعات ذكاء اصطناعي أكبر تتطلب سعة ذاكرة هائلة.

ومع ذلك، فإن هذه التجارة تنطوي على مخاطر.

حذّر بنك يو بي إس من أن ضعف الطلب على ذاكرة HBM قد يؤدي إلى انخفاض أسهم شركة مايكرون إلى 250 دولارًا، ما يعني انخفاضًا محتملاً بنسبة 66% تقريبًا عن سعر إغلاق يوم الجمعة. وقد يمتد هذا الخطر المتقلب إلى صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات التي تتمتع بتعرض كبير لموردي الذاكرة.

لكن في الوقت الحالي، يبدو أن وول ستريت مقتنعة بشكل متزايد بأن موجة الاستثمار الرئيسية التالية في مجال الذكاء الاصطناعي قد لا تتمحور فقط حول قوة المعالجة، ولكن أيضًا حول البنية التحتية للذاكرة اللازمة لدعمها.

صورة: Shutterstock