حققت أكبر شركتين متداولتين في البورصة لأشباه الموصلات مكاسب شهرية تاريخية.

ارتفع مؤشر iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX ) بنسبة 40.4% في أبريل، وهو أكبر عائد شهري في تاريخ الصندوق الممتد على مدى 25 عامًا.

ارتفع مؤشر VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH ) بنسبة 32.2%، وهو أفضل تحرك شهري له على الإطلاق.

إن الفجوة بين الاثنين - حوالي ثماني نقاط مئوية - هي التي تروي قصة الارتفاع.

• وصل سهم صندوق مؤشر قطاع أشباه الموصلات iShares PHLX SOX إلى مستوى مقاومة حرج. ما الذي يدفع سهم SOXX إلى مستويات قياسية؟

يستثمر كلا الصندوقين في نفس المجموعة الواسعة من شركات أشباه الموصلات المدرجة في الولايات المتحدة. وقد حقق كلاهما ارتفاعاً. إلا أن القيادة التي قادت هذا الارتفاع كانت عكس ما توقعه معظم المستثمرين خلال عامي 2024 و2025.

كانت شركة NVIDIA Corp. (NASDAQ: NVDA )، التي حددت المرحلة السابقة من تجارة الذكاء الاصطناعي، أبطأ شركة تصنيع رقائق عملاقة في السلة.

الرقم الوحيد الذي يفسر التباين

كلا الصندوقين، ظاهريًا، عبارة عن "صناديق استثمار متداولة في قطاع أشباه الموصلات" تحمل أسماءً متشابهة. أما من الناحية التقنية، فهما مبنيان بشكل مختلف.

يتتبع موقع SMH مؤشر MVIS US Listed Semiconductor 25، وهو عبارة عن سلة من 25 سهمًا موزونة بالقيمة السوقية المعدلة مع تحديد الحد الأقصى للمراكز الفردية بنسبة 20٪.

تستحوذ شركة إنفيديا، التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 4.5 تريليون دولار، حاليًا على 18.1% من أسهم شركة SMH. وتحتل شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TSM ) حصة تقارب 11%. وتليها شركتا برودكوم (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: AVGO ) ومايكرون تكنولوجي (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: MU ) بحصة تقارب 7% لكل منهما.

والنتيجة هي محفظة استثمارية تعتمد بشكل كبير على أكبر الأسماء في مجال أجهزة الذكاء الاصطناعي.

يتتبع مؤشر SOXX مؤشر بورصة نيويورك لأشباه الموصلات، وهو عبارة عن سلة تضم 30 سهماً بحدود قصوى أكثر صرامة. لا يجوز أن تتجاوز حصة أي سهم من مكونات المؤشر 8%. وتقتصر الحيازات خارج الأسهم الخمسة الأولى على 4%. أما حصص شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) مجتمعة، فتبلغ حدها الأقصى 10%.

تؤدي هذه القواعد إلى توزيع أكثر استواءً للوزن.

تستحوذ برودكوم على ما يقارب 7.9%، ومايكرون على 7.8%، وإيه إم دي على 7.8%، وإنفيديا على 7.4%، وإنتل (ناسداك: INTC ) على 6.5%. أما شركة تايوان لأشباه الموصلات - وهي شركة تبلغ قيمتها 1.5 تريليون دولار وتستحوذ على 11% من مؤشر SMH - فتستحوذ على ما يقارب 4% من مؤشر SOXX بسبب الحد الأقصى لحصص الإيداع الأمريكية.

على مدار معظم السنوات الثلاث الماضية، عملت هذه البنية ضد مؤشر SOXX. سمح تركيز SMH الكبير على أسهم NVDA لها بالاستفادة من الرابح الوحيد في سوق الذكاء الاصطناعي. لكن في أبريل 2026، انقلبت المعادلة تمامًا.

حققت شركة Nvidia مكاسب بنسبة 21.9% خلال الشهر - وهو أداء قوي وفقًا لأي مقياس عادي، وضعيف وفقًا لمعايير أداء كل شركة أخرى مصنعة للرقائق في السلة.

مع قيام شركة Nvidia بتقديم جزء صغير فقط من هذه الحركة، أصبح وزن SMH البالغ 18٪ عبئًا، بينما سمح وزن SOXX البالغ 7٪ بظهور الارتفاع الأوسع في سوق الرقائق.

مقارنة أداء SOXX وSMH منذ نوفمبر 2022 ("لحظة ChatGPT")

الرقائق التي قامت بالعمل

يمثل ترتيب الشركات المصنعة للرقائق في شهر أبريل انعكاساً شبه كامل للأسماء التي قادت عوائد أشباه الموصلات في عامي 2024 و2025.

شركة إنتل - التي اعتبرها معظم وول ستريت ميتة خلال الدورة السابقة، مع قيمة سوقية انهارت إلى جزء صغير من قيمة شركة إنفيديا - حققت مكاسب بنسبة 131٪ في الشهر التالي لتقرير أرباح الربع الأول مدفوعة بالطلب على الرقائق المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

ارتفعت أسهم شركة Credo Technology Group Holding Ltd. (NASDAQ: CRDO ) بنسبة 88%، وارتفعت أسهم شركة Astera Labs Inc. ( NASDAQ: ALAB ) بنسبة 84%، وارتفعت أسهم شركة Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD ) بنسبة تقارب 75%، وارتفعت أسهم شركة Marvell Technology Inc. (NASDAQ: MRVL ) بنسبة تزيد عن 64%.