لأول مرة منذ أواخر أبريل، لم تعد أسهم أشباه الموصلات تتمتع بعلاوة تقييمية مقارنة بمؤشر ناسداك الأوسع. فالقطاع الذي تضاعفت قيمته منذ أدنى مستوى له في فبراير، أصبح الآن يُسعّر بنفس سعر متوسط أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى.

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي يتتبعه صندوق Ishares قطاع أشباه الموصلات في PHLX Sox(SOXX.US) ، بنسبة 13.2% خلال الأسابيع الأربعة الماضية. ويُعد هذا أكبر انخفاض للصندوق خلال أربعة أسابيع منذ أبريل 2025.

وبالقياس من ذروة أواخر يونيو، فإن الانخفاض أقرب إلى 15%.

يأتي هذا الانخفاض بعد مسيرة استثنائية. فمنذ أدنى مستوى له في فبراير، ارتفع Ishares قطاع أشباه الموصلات في PHLX Sox(SOXX.US) بنسبة 102.6% ليصل إلى أعلى مستوى له في أواخر يونيو. ولا يزال أداء الصندوق مرتفعًا بنسبة 84.6% منذ بداية العام، مقابل 17.1% لصندوق صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US) .

لماذا تم بيع SOXX

ثلاثة عوامل ساهمت في هذا التحول.

أولها هو تزايد حالة عدم اليقين بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي - الأموال التي يلتزم بها أصحاب مراكز البيانات العملاقة لبناء مراكز البيانات، والتي كانت المصدر الأكبر للطلب على الرقائق لمدة عامين.

بدأ المستثمرون يتساءلون عن المدة التي سيستمر فيها هذا الإنفاق عند مستوياته الحالية.

ثانياً، المنافسة المتزايدة من الصين. فقد تقدمت شركة CXMT الصينية لصناعة الذاكرة بطلب لجمع ما يقارب 10 مليارات دولار أمريكي في طرح عام أولي في بورصة شنغهاي، ما يشير إلى احتمال توسع المعروض في سوق الذاكرة. وقادت أسهم الشركات العاملة في مجال الذاكرة المجموعة إلى الانخفاض.

وفوق كل ذلك: جني الأرباح بعد أن حققت عدة أسماء داخل القطاع ارتفاعاً صاروخياً.

هل أصبحت رقائق البطاطس رخيصة الآن؟

انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية - أي ما يدفعه المستثمرون اليوم مقابل كل دولار من الأرباح التي من المتوقع أن تحققها الشركة خلال العام المقبل - إلى 24.7 مرة لشركة SOXX. وهذا يتماشى تقريبًا مع متوسطها خلال السنوات الثلاث الماضية.

والأهم من ذلك، أنه أصبح الآن على قدم المساواة مع ناسداك-100(NDX.US) عند 24.0 مرة.

هذا التقارب مهم. فمنذ أواخر أبريل، تداولت أسهم أشباه الموصلات بعلاوة سعرية واضحة مقارنة بالمؤشر العام، وبلغت ذروتها بأكثر من 32 ضعفًا في أواخر يونيو. وقد زالت هذه العلاوة. لم يعد المستثمرون يدفعون مبالغ إضافية مقابل أرباح شركات تصنيع الرقائق مقارنة بأرباح شركات التكنولوجيا الكبرى.

ويكشف مقياس تقييم ثانٍ عن صورة أكثر وضوحاً.

يبلغ مؤشر PEG - وهو نسبة السعر إلى الأرباح مقسومة على معدل النمو المتوقع، والذي يحدد المبلغ المدفوع مقابل كل وحدة نمو - 1.26 مرة لسهم SOXX. وهذه هي أدنى قراءة له منذ عام 2016.

يبلغ معدل الربح المتوقع لصندوق صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US) 1.56x.

بعبارة أخرى: من المتوقع الآن أن ينمو قطاع أشباه الموصلات بوتيرة أسرع من مؤشر التكنولوجيا الأوسع، مع انخفاض تكلفة الوحدة الواحدة مقارنةً بهذا النمو. ولأول مرة منذ عقد من الزمان، يُسعّر السوق الرقائق الإلكترونية باعتبارها الخيار الأرخص والأكثر نمواً.

يعتمد ما إذا كانت هذه فرصة أم لا على مدى صحة تقديرات النمو.

هل أصبحت أسهم شركة مايكرون رخيصة بما يكفي بعد ارتفاعها بنسبة 650%؟

تُعد ميكرون تيكنولوجي(MU.US) أفضل استثمار أداءً في مؤشر SOXX خلال العام الماضي، حيث ارتفعت بنسبة 654% وتم تداولها عند 904.28 دولارًا اعتبارًا من إغلاق 14 يوليو.

خلفها: إنتل(INTC.US) بنسبة 349%، ASE Technology Holding Co., Ltd. Sponsored ADR(ASX.US) بنسبة 299%، أستيرا لابس(ALAB.US) بنسبة 280%، وشركة تيراداين إنك(TER.US) بنسبة 269%.

ومع ذلك، هناك مؤشران يصنفان منتجات ميكرون على أنها رخيصة وليست باهظة الثمن.

يُتداول السهم عند 6.8 أضعاف الأرباح المتوقعة، بينما يبلغ متوسطه طويل الأجل 16.8 ضعفًا. ويُسعّر سهم شركة مايكرون بنحو ثلث ما دفعه المستثمرون تاريخيًا مقابل أرباحها المستقبلية.

ما يقوله وول ستريت عن شركة مايكرون

لا يتوقع المحللون انخفاضاً في الأسعار.

يتتبع موقع بنزينغا تقييمات 100 محلل لشركة مايكرون. لم تُسجّل أي حالة تخفيض للتقييم. بل على العكس، كانت جميع إجراءات التقييم منذ 25 يونيو عبارة عن رفع للسعر المستهدف.

يبلغ متوسط السعر المستهدف 1316.79 دولارًا، أي بزيادة قدرها 45.6% عن سعر إغلاق 14 يوليو. ويبلغ أعلى سعر مستهدف 2000 دولار، وأدنى سعر مستهدف 385 دولارًا.

التوصية العامة هي الشراء.

رفعت شركة Keybanc هدفها إلى 1750 دولارًا من 1600 دولارًا في 14 يوليو مع الحفاظ على تصنيف "زيادة الوزن"، في نفس الجلسة التي انخفض فيها السهم بنسبة 8٪.

تستهدف شركات كانتور فيتزجيرالد، وباركليز، ودي إيه ديفيدسون، وسوسكوهانا جميعها أهدافًا بقيمة 2000 دولار.

حتى الشركة التي كانت مترددة تحركت. حافظت غولدمان ساكس إنك(GS.US) على تصنيفها المحايد في 25 يونيو، ورفعت سعرها المستهدف إلى 1100 دولار من 900 دولار. ولا يزال أسوأ سيناريو لديها يشير إلى إمكانية ارتفاع السعر.

يبلغ سعر مورجان ستانلي(MS.US) 1200 دولار، سيتي جروب إنك(C.US) و ويدبوش 1400 دولار، وميزوهو 1375 دولار، ودويتشه بنك 1550 دولار، ويلز فارغو آند كو(WFC.US) 1525 دولار، وريموند جيمس و آر بي سي كابيتال 1500 دولار، وتي دي كوين 1600 دولار.