تقلبات سوق أشباه الموصلات تُنذر بخطر فقاعة الإنترنت، وتكشف عن استراتيجية تحوط غير متوقعة.
ميكرون تيكنولوجي MU | 0.00 | |
أيه أس أم أل القابضة ASML | 0.00 | |
صندوق القطاع المحدد Spdr - التكنولوجيا XLK | 0.00 | |
ETF لأشباه الموصلات VanEck Vectors SMH | 0.00 | |
Ishares قطاع أشباه الموصلات في PHLX Sox SOXX | 0.00 |
كانت تجارة أشباه الموصلات من أبرز الأحداث في وول ستريت خلال العقد الماضي. وقد دفع الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تقييمات هذه الشركات إلى مستويات غير مسبوقة، كما يتضح من مؤشر Invesco PHLX Semiconductor ETF. (NASDAQ: SOXQ ) ارتفع بنسبة 82.98% منذ بداية العام.
مع ذلك، وتحت هذه المستويات القياسية، يُطلق أحد مؤشرات السوق تحذيراً مألوفاً ومقلقاً. فقد سجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) تسعة مكاسب يومية بنسبة 5% أو أكثر خلال جلسات التداول الستين الماضية.
هذا النوع من التقلبات نادر للغاية. في الواقع، تُظهر البيانات التاريخية أن هذا النمط تحديداً لم يُتجاوز إلا خلال انهيار فقاعة الإنترنت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
تُعدّ موجات الارتفاعات السريعة ليوم واحد سمةً مميزةً للأسواق الهابطة، حيث تؤدي ضغوطات قصيرة الأجل إلى ارتفاع الأسعار بشكلٍ حادّ. لكن ما يُميّز الوضع الحالي هو أن أسهم شركات أشباه الموصلات لا تزال تُتداول قرب مستويات قياسية.
هذا التباين يضع المستثمرين أمام السؤال التالي: هل هذه القوة علامة على تحول تكنولوجي دائم (هذه المرة مختلفة!؟) أم أنها تحذير من أن التوقعات مبالغ فيها؟
اختبار الأرباح
يأتي الاختبار الرئيسي التالي مع شركة مايكرون تكنولوجي. (NASDAQ: MU ) سيتم الإعلان عن أرباحها في وقت لاحق اليوم.
تُعدّ شركة مايكرون محورًا رئيسيًا في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، نظرًا لخبرتها في مجال ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي عنصر أساسي في أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة. ومع ذلك، فإن التوقعات هائلة ، إذ يتوقع المحللون زيادة تقارب عشرة أضعاف في ربحية السهم مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.
قد يكون للتقرير أهمية تتجاوز بكثير شركة مايكرون نفسها.
وأشار شاي بولور، كبير استراتيجيي السوق في شركة فيوتوروم إكويتيز ، قبل إصدار التقرير: "إذا أكدت شركة MU غدًا أن ضيق سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND وذاكرة HBM يمكن أن يستمر حتى عام 2027 أو 2028، فسيكون لدى شركات الذاكرة سبب أكبر لمواصلة الإنفاق على القدرة الإنتاجية وأدوات التصنيع المتقدمة".
سيؤثر هذا الإنفاق على سلسلة التوريد بأكملها ، مما سيفيد مصنعي المعدات مثل ASML (NYSE: ASML )، التي تعتبر أنظمة الطباعة الحجرية الخاصة بها ضرورية لإنتاج الرقائق المتقدمة.
مع ذلك، حتى لو حققت شركة مايكرون النتائج المرجوة، فإن ذلك لا يضمن بالضرورة أداءً جيدًا لسهمها. فقد تجاوزت الشركة توقعات الأرباح والإيرادات في كل ربع من أرباعها الثمانية الأخيرة.
على الرغم من هذا الأداء المتميز، إلا أن أسهم الشركة غالباً ما تنخفض مباشرة بعد الإعلان عن نتائجها. وقد طالب المستثمرون مراراً وتكراراً بأكثر من مجرد نتائج قوية، فهم يسعون إلى توجيهات تتجاوز التوقعات العالية أصلاً.
السياج غير المتوقع
أصبحت التوقعات قوة دافعة للسوق. فعندما تبالغ التقييمات، يبقى الأمل هو السائد.
بحسب البيانات التي أبرزها توبياس كارلايل ، مؤسس شركة "أكوايررز فاندز" ، يتوقع المحللون حاليًا نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 24% سنويًا على مدى السنوات الخمس المقبلة. وهذا يُعادل ضعف المعدل التاريخي تقريبًا، بل ويتجاوز التوقعات التي كانت سائدة خلال فترة ازدهار شركات الإنترنت.
ينظر كارلايل إلى تلك التوقعات على أنها أقل واقعية وأكثر مقياساً لتفاؤل المستثمرين.
قال : "إنه مؤشر للمشاعر، وليس تنبؤاً يجب الوثوق به. المحللون سيئون للغاية في توقعات الأرباح لخمس سنوات، وتميل التقديرات إلى أن تكون خاطئة تماماً عندما تكون متطرفة للغاية."
إذا ثبت أن تلك التوقعات غير واقعية، فقد تكون العواقب وخيمة على أسهم شركات التكنولوجيا التي قادت السوق نحو الارتفاع.
ومع ذلك، يشير التاريخ إلى أن التداعيات قد لا تكون موزعة بالتساوي. وقد أعاد كبير الاقتصاديين في شركة BCA Research، بيتر بيريزين، النظر في الديناميكيات المفاجئة التي شهدتها أواخر التسعينيات.
في المرحلة الأولى من انهيار فقاعة الإنترنت، انهارت أسهم شركات التكنولوجيا بينما ارتفع باقي السوق. ربما ندخل مرحلة مماثلة الآن. ومن المفارقات، أن هذا يعني أن التحوط الجيد للأسهم قد يكون... أسهمًا أخرى.
حركة سعر سهم MU: ارتفعت أسهم شركة Micron Technology بنسبة 3.65% لتصل إلى 1090.15 دولارًا خلال التداول قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .
صورة من موقع Shutterstock