من خلال إدراجها في بورصة هونغ كونغ، تسعى الشركة المصنعة للرقائق المستخدمة في فحص ضغط الإطارات وعمر البطارية إلى الاستفادة من تشديد الصين لمعايير السلامة للسيارات الكهربائية.

أهم النقاط الرئيسية:

• يأتي حوالي 60% من إيراداتها من الرقائق المتكاملة التي تراقب ضغط إطارات المركبات
• تضاعفت الإيرادات السنوية ثلاث مرات في غضون عامين فقط، لكن الشركة تكافح لتقليص خسائرها

مع ازدياد استخدام الإلكترونيات في السيارات، أصبحت قيادة السيارات تعتمد على مكونات صغيرة مخفية تضمن صلاحية السيارة للقيادة.

مع ازدياد تعقيد المركبات، ازداد الطلب على الرقائق المدمجة التي تراقب لاسلكيًا حالة البطاريات أو الإطارات، وتنبّه السائقين إلى المشاكل المحتملة وتساعد على تجنب الحوادث.

تدعو شركة Senasic Electronics Technology Co. Ltd. ، وهي شركة صينية رائدة في تصنيع رقائق استشعار السيارات، المستثمرين الآن للمساعدة في تمويل أعمالها المتوسعة من خلال إدراج أسهمها في بورصة هونغ كونغ.

وللقيام بذلك، سيتعين على المستثمرين تجاوز الخسائر المزمنة للشركة والنظر في إمكانية تحقيق الربح في المستقبل.

تتخصص شركة سيناسيك في نوع من الدوائر المتكاملة يُعرف باسم نظام على شريحة (SoC). تؤدي هذه الرقائق متعددة الأغراض مجموعة من وظائف المعالجة والذاكرة والاتصالات، مع ميزة الحجم الصغير واستهلاك الطاقة المنخفض. وهي شائعة الاستخدام في الهواتف الذكية وإلكترونيات السيارات والأجهزة الذكية.

تركز شركة سيناسيك أعمالها على أنظمة السيارات لمراقبة ضغط الإطارات وإدارة عمليات البطاريات. وقد وصفت دراسة أُجريت بتكليف من الشركة لتقديم طلب الاكتتاب العام الأولي، الشركة بأنها رائدة السوق في الصين وثالث أكبر مورد في العالم لأنظمة SoC اللاسلكية للسيارات، بحصة سوقية عالمية تبلغ 7.3%.

فرص جديدة في مجال الطاقة

وقد ساهم في هذا الارتفاع الطلب المتزايد على مركبات الطاقة الجديدة، التي تتطلب قواعد السلامة الأكثر صرامة فيها رقائق إلكترونية أكثر ذكاءً. ومع تحول الصين إلى أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم، شددت قواعد السلامة، بما في ذلك اشتراط إصدار تنبيهات عند ارتفاع درجة حرارة البطارية بشكل خطير نتيجة لمشكلة تُعرف باسم "الهروب الحراري".

ستدخل قواعد أكثر صرامة حيز التنفيذ العام المقبل، تلزم البطاريات بعدم الاشتعال أو الانفجار لمدة ساعتين على الأقل بعد تعرضها للهروب الحراري. وكانت شركة سيناسيك من أوائل الشركات في العالم التي أنتجت على نطاق واسع أنظمة حماية البطاريات المتكاملة (SoCs)، مما منحها ميزة الريادة في ظل البيئة التنظيمية المتشددة.

من بين الاتجاهات الأخرى، التحول نحو أنظمة السيارات الذكية والاتصال اللاسلكي. تقليديًا، كانت بيانات المركبات تعتمد بشكل كبير على أسلاك التوصيل، مما زاد التكاليف وأثر سلبًا على الموثوقية. لكن أنظمة إدارة البطاريات اللاسلكية (wBMS) تُحدث نقلة نوعية، حيث من المتوقع أن ينمو السوق بمعدل نمو سنوي مركب يتجاوز 270% بين عامي 2026 و2030، وفقًا لتوقعات القطاع. وقد أطلقت شركة سيناسيك بالفعل منتجات تُلبي المعايير الجديدة، وبدأت بتسجيل إيرادات من أنظمة إدارة البطاريات اللاسلكية في عام 2025، سعيًا منها لاكتساب الريادة في هذا السوق المتنامي.

في غضون ذلك، أدت المنافسة الشديدة في قطاع السيارات الصيني إلى زيادة إقبال العملاء على شركة سيناسيك، حيث يسعى مصنّعو السيارات إلى إيجاد مصادر موثوقة وفعّالة من حيث التكلفة لأشباه الموصلات كبديل للواردات. وباعتبارها الشركة الصينية الوحيدة القادرة على إنتاج رقائق استشعار ضغط الإطارات على نطاق واسع، فقد دخلت سيناسيك سلاسل التوريد لأكبر عشر شركات تصنيع سيارات في الصين.

وقد أسفر ذلك عن نمو هائل في حجم المبيعات، على الرغم من أن تحقيق صافي أرباح لا يزال بعيد المنال. فقد تضاعفت إيرادات شركة سيناسيك أكثر من ثلاث مرات خلال عامين فقط، حيث ارتفعت من 103.8 مليون يوان (14.53 مليون دولار أمريكي) في عام 2022 إلى 348 مليون يوان في عام 2024، بمعدل نمو سنوي مركب مذهل بلغ 83%. وارتفعت الإيرادات بنسبة 27.1% في النصف الأول من عام 2025 لتصل إلى 156.8 مليون يوان، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي من 15.4% إلى 27.1%.

تُعدّ رقائق مراقبة ضغط الإطارات المحرك الرئيسي للنمو، حيث تُساهم بنحو 60% من الإيرادات في عام 2024 و58% في النصف الأول من عام 2025. أما إيرادات رقائق إدارة البطاريات فقد شهدت تقلبات أكبر، ولكن من المتوقع أن تنمو مع تطبيق معايير أكثر صرامة للسيارات الكهربائية. وتُساهم الرقائق المستخدمة في أنظمة التكييف والهيكل والفرامل بنسبة ثابتة تبلغ حوالي 25% من الإيرادات.

تحت ضغط التكاليف

لكن النمو السريع لم يُؤدِّ بعد إلى تحقيق شركة سيناسيك للأرباح. فقد تكبّدت الشركة خسائر فادحة كل عام منذ تأسيسها. وتُشير وثائق الاكتتاب العام الأولي إلى خسائر صافية بلغت 204.6 مليون يوان في عام 2022، و355.8 مليون يوان في عام 2023، و351.3 مليون يوان في عام 2024. وفي النصف الأول من هذا العام، بلغت خسائر الشركة 143.3 مليون يوان.

وأرجعت الشركة الخسائر إلى عدم كفاية حجم الإنتاج لتخفيف التكاليف الثابتة، إلى جانب نفقات البحث والتطوير السنوية الضخمة التي تتراوح بين 300 مليون و400 مليون يوان، في حين أن ضغوط التسعير التي يمارسها مصنعو السيارات تزيد من تقليص هوامش الربح.

مع ذلك، انخفضت الخسائر التشغيلية عند استبعاد البنود غير المتكررة، مثل تغيرات قيم الأصول والمدفوعات القائمة على الأسهم وانخفاض قيمة الشهرة. وتقلصت الخسارة المعدلة من 83.6 مليون يوان في عام 2022 إلى 15.7 مليون يوان في النصف الأول من عام 2025، مما يشير إلى أن الشركة قد لا تكون بعيدة عن نقطة التعادل.

شركة بلاك سيسامي (2533.HK)، وهي شركة أخرى لتصنيع رقائق السيارات، أُدرجت في سوق هونغ كونغ في أغسطس من العام الماضي، لكن قيمتها السوقية تراجعت. انخفض سعر السهم عن سعر الطرح في اليوم الأول للتداول، ومنذ ذلك الحين انخفض بأكثر من 30%.

تركز شركة بلاك سيسامي على أعمال القيادة الذكية التي لا تزال قيد التطوير، بينما منتجات شركة سيناسيك أكثر رسوخاً في الطلب الحالي المرتبط بمعايير السلامة.

ومع ذلك، لتجنب الوقوع في فخ أن تصبح شركة ذات نمو مرتفع وقيمة سوقية منخفضة، سيتعين على شركة سيناسيك وقف الخسائر وتسريع رحلتها نحو الربحية.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.