بقلم أنيربان سين وبرتام بيسواس

10 يونيو (رويترز) - انتقد جيم تشانوس، وهو بائع أسهم على المكشوف بارز، الاكتتاب العام الأولي المرتقب لشركة سبيس إكس، محذراً من أن طرح شركة الفضاء التي يقودها إيلون ماسك مدفوع بـ "آمال وأحلام" لا تبرر تقييماتها الفلكية.

تستعد شركة سبيس إكس لطرح أسهمها للاكتتاب العام في نيويورك يوم الجمعة ، وذلك بعد طرح يهدف إلى جمع 75 مليار دولار بقيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار. ومن المتوقع أن يكون هذا الاكتتاب العام الأكبر في تاريخ الشركة، متجاوزاً اكتتاب أرامكو السعودية في عام 2019 بثلاثة أضعاف تقريباً.

قال شانوس في مؤتمر iConnections في نيويورك يوم الأربعاء: "لا تستحق الشركة، في رأيي، 1.75 تريليون دولار بناءً على أي افتراضات معقولة على مدى السنوات الخمس المقبلة".

وقد أدى التشكيك في التقييم المستهدف للشركة البالغ 1.75 تريليون دولار، إلى جانب المخاوف المتعلقة بالحوكمة، إلى دفع بعض المحللين إلى اعتبارها فرصة بيع منطقية.

ومع ذلك، فإن العديد من البائعين على المكشوف يحذرون من المراهنة ضد شركة سبيس إكس، ويتبنون موقف الترقب والانتظار، خاصة بعد الارتفاع الأخير في أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة التي تبلغ قيمتها تريليون دولار - وهي مجموعة يمكن أن تنضم إليها سبيس إكس - والذي تسبب في خسائر فادحة للرهانات الهبوطية.

أبدى شانوس رأياً مماثلاً عندما سُئل عما إذا كان سيبيع أسهم الشركة على المكشوف.

"بإمكاننا حقاً أن نبني أي قصص نريدها - مستعمرات على المريخ، أنفاق مصانع، مراكز بيانات في الفضاء - لتبرير التقييم. في الأسواق الصاعدة، نضع قيمة عالية على الوعود، وفي الأسواق الهابطة، نخفض من قيمة الواقع "، كما قال.

كان بيع أسهم شركة تسلا، الشركة الأخرى المملوكة لإيلون ماسك، على المكشوف رهانًا خاسرًا في الغالب. فبحسب شركة S3 Partners، خسر بائعو أسهم تسلا (TSLA.O) على المكشوف 27 مليار دولار منذ يونيو 2021، بما في ذلك الرهانات على اتجاه سعر سهم تسلا والتحوطات المرتبطة بالمؤشر المستخدمة لمراعاة إدراج تسلا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وعلى مدى السنوات العشر الماضية، ارتفعت قيمة أسهم الشركة بأكثر من 2500%.

لكن شانوس وصف شركة سبيس إكس بأنها "مختلفة تماماً" عن شركة تسلا. وأشار إلى أن قيمة شركة الفضاء تُقدر بـ 90 ضعف مبيعاتها، مقارنةً بـ 14 ضعفاً لشركة تسلا.

قطاع مراكز البيانات "عمل تجاري سيئ"

كما شكك البائع المخضرم على المكشوف في اقتصاديات قطاع مراكز البيانات، واصفاً إياه بأنه "عمل تجاري سيئ" بعوائد منخفضة أحادية الرقم على رأس المال.

كان تشانوس متشائماً بشأن مشغلي مراكز البيانات منذ عام 2022، بحجة أن المشغلين التقليديين وشركات الحوسبة السحابية الجديدة الناشئة تشبه صناديق الاستثمار العقاري أو شركات تأجير المعدات بدلاً من كونها شركات تكنولوجية عالية النمو.

وقال إن هذه الشركات تواجه مخاطر انخفاض قيمة كبيرة وقدرة محدودة على تحديد الأسعار من خلال شراء رقائق متطورة من موردين مثل Nvidia NVDA.O وتأجيرها لشركات الحوسبة السحابية العملاقة.

وأضاف شانوس أن هذه الشركات هي في الواقع متلقية للأسعار ولا ينبغي أن تحصل على مضاعفات تقييم أعلى من مصنعي أشباه الموصلات الذين يتحكمون في إمدادات الأجهزة.

جيم تشانوس مدير استثمار أمريكي بارز ومؤسس شركة كينيكوس أسوشيتس. وهو بائع أسهم على المكشوف مشهور، ويشتهر بتوقعه الدقيق لانهيار شركة إنرون في عام 2001 وتحقيقه أرباحاً منه.