يشهد سعر الفضة ارتفاعاً لم يشهده منذ أكثر من 150 عاماً، ويعود ذلك إلى واحدة من أكثر فترات الضغط النقدي حدة في تاريخ الولايات المتحدة: الحرب الأهلية الأمريكية.

ارتفع سعر المعدن الرمادي - الذي يتتبعه صندوق iShares Silver Trust (NYSE: SLV ) - إلى ما فوق 118 دولارًا للأونصة يوم الخميس، مما وسع مكاسبه الشهرية إلى حوالي 65٪.

وفقًا لبيانات أسعار الفضة على المدى الطويل، لم يسجل المعدن ارتفاعًا شهريًا بهذا الحجم منذ يناير 1864، في ذروة الحرب الأهلية.

هذه المقارنة ليست عرضية - وهي تحمل تحذيراً تميل الأسواق إلى أخذه على محمل الجد.

رسم بياني: أكبر ارتفاع شهري للفضة منذ الحرب الأهلية عام 1864

الحرب الأهلية الأمريكية: ماذا حدث للفضة في يناير 1864؟

في يناير 1864، تضاعفت أسعار الفضة أكثر من مرتين، حيث ارتفعت من حوالي 1.29 دولار إلى 2.94 دولار للأونصة - أي بزيادة قدرها حوالي 128٪ في شهر واحد.

لم يكن لهذه الخطوة أي علاقة بالطلب الصناعي، أو نقص الإمدادات، أو التيسير النقدي كما تفهمه الأسواق اليوم.

بدلاً من ذلك، ارتفعت أسعار الفضة بشكل كبير لأن النظام النقدي الأمريكي كان ينهار تحت وطأة الحرب الأهلية.

ولتمويل الصراع، علقت الحكومة الفيدرالية المدفوعات النقدية وبدأت في إصدار كميات كبيرة من العملة الورقية المعروفة باسم "الجرينباك"، والتي لم تكن قابلة للتحويل إلى ذهب أو فضة.

مع تضخم العجز في زمن الحرب وتسارع إصدار العملات، تآكلت الثقة في النقود الورقية بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع حاد في التضخم.

أدى ذلك الانهيار إلى أول صدمة نقدية موثقة في العصر الأمريكي الحديث.

تسببت الحرب الأهلية في انكماش هائل في تداول العملات الذهبية والفضية في الاتحاد حيث تم تعليق المدفوعات النقدية وتكديس العملات المعدنية لقيمتها الجوهرية، مما أدى فعلياً إلى إخراجها من التداول اليومي.

لم تعد المعادن الثمينة مجرد أصول، بل أصبحت هي المال الحقيقي.

أصبحت هذه الحادثة مثالاً نموذجياً لقانون جريشام، حيث أدى انخفاض قيمة العملة الورقية ("العملة السيئة") إلى إخراج الفضة والذهب ("العملة الجيدة") من التداول وتكديسها.

ارتفعت أسعار الفضة، المقومة بالدولار الأمريكي المتراجع، بشكل كبير مع فقدان الدولار لقوته الشرائية بسرعة.

بحلول عام 1864، تم تداول الذهب بأكثر من 40 دولارًا للأونصة بالدولار الأمريكي، أي ضعف سعره القانوني قبل الحرب البالغ 20.67 دولارًا. وتحركت الفضة بالتوازي مع ذلك، مما يمثل أحد أقوى الأصوات التاريخية على عدم الثقة في العملة الورقية.

كان الضغط النقدي حادًا لدرجة أنه في يونيو 1864، أصدر الكونجرس قانون مكافحة العقود الآجلة للذهب، الذي يحظر العقود الآجلة في الذهب والعملات الأجنبية في محاولة للحد من المضاربة.

أكدت هذه الخطوة كيف أن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة بات يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه تحدٍ مباشر لمصداقية النظام النقدي.

لماذا تُرسل الفضة تحذيراً اقتصادياً اليوم؟

التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه غالباً ما يتشابه.

في عام 2025، ارتفع سعر الفضة بنسبة 148%، مسجلاً بذلك أقوى أداء سنوي له منذ عام 1979، عندما حاول الأخوان هانت احتكار السوق.

لم يتلاشى الزخم مع تغير التقويم.

ارتفعت الأسعار بنسبة 68% أخرى، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ يناير 1864.

هذه ليست خطوة مدفوعة بسردية واحدة.

يقع الارتفاع الكبير في أسعار الفضة في الفترة 2025-2026 عند تقاطع الطلب الهيكلي الناتج عن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتأثيرات غير المباشرة من الذهب، وزيادة مشاركة التجزئة، وتزايد القلق بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي - وهو ما يعكس نفس ديناميكية فقدان المصداقية التي غذت الارتفاع التاريخي للفضة في عام 1864.

لماذا استقلال الاحتياطي الفيدرالي في خطر؟ ولماذا يتجاهل باول المعادن الثمينة؟

تصاعدت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعد 11 يناير 2026، عندما قامت وزارة العدل بتسليم الاحتياطي الفيدرالي مذكرات استدعاء لهيئة محلفين كبرى مرتبطة بشهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول السابقة أمام مجلس الشيوخ بشأن تجديد مبنى طويل الأمد - وهي خطوة وصفها باول بأنها ضغط سياسي وليست نزاعًا قانونيًا حقيقيًا.

صرح باول قائلاً: "إن التهديد بتوجيه اتهامات جنائية هو نتيجة قيام الاحتياطي الفيدرالي بتحديد أسعار الفائدة بناءً على أفضل تقييم لدينا لما سيخدم الجمهور، بدلاً من اتباع تفضيلات الرئيس [دونالد ترامب]".

في يوم الأربعاء الموافق 29 يناير، سعى باول إلى التقليل من شأن الآثار الأوسع لارتفاع أسعار المعادن الثمينة خلال مؤتمره الصحفي الذي أعقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وذلك بعد أن صوتت اللجنة على تثبيت أسعار الفائدة في نطاق 3.50٪ - 3.75٪.

قال باول: "إذا نظرنا إلى توقعات التضخم، فإن مصداقيتنا في المكان المناسب تماماً".

"لا ننزعج كثيراً من تغيرات أسعار الأصول المحددة، على الرغم من أننا نراقبها بالطبع."

لم تُسهم تصريحات باول إلا قليلاً في تهدئة هذا التحرك، حيث تجاوز سعر الفضة 118 دولارًا للأونصة، وارتفع سعر الذهب فوق 5500 دولار، وانخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات - وهي خلفية تشير إلى أن الأسواق لا تزال تُسعّر المعادن الثمينة كتحوط ضد تآكل العملة ومصداقية الاحتياطي الفيدرالي.

ويشير التاريخ إلى أن الأسواق لا تلجأ إلى هذه المقارنات إلا عندما يحدث تحول جوهري.

صورة: Shutterstock