تشهد الفضة واحدة من أقوى ارتفاعاتها منذ أكثر من عقد، حيث ارتفعت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 52 دولارًا للأوقية يوم الاثنين، بزيادة أخرى بنسبة 3٪ خلال اليوم و80٪ منذ بداية العام - وهو أفضل أداء لها منذ عام 2010.

ومع ذلك، يقول المحللون إن المعدن الأبيض لم يتمكن بعد من اللحاق بالذهب.

وعلى الرغم من ارتفاع أسعار المعادن، ووصول الذهب، الذي يتتبعه مؤشر SPDR Gold Shares (NYSE: GLD )، إلى مستوى قياسي بلغ 4100 دولار للأوقية، فإن نسبة الذهب إلى الفضة تظل مرتفعة بعناد عند 78، مما يعني أن الأمر يتطلب 78 أونصة من الفضة لشراء أونصة واحدة من الذهب.

وهذا أعلى بكثير من المستويات التي شهدتها أسواق المعادن الثمينة في الماضي، مما يشير إلى أن الفضة ربما لا تزال مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير.

الرسم البياني: لا يزال هناك مجال للانخفاض في نسبة الذهب إلى الفضة

ما هي نسبة الذهب إلى الفضة وأهميتها؟

نسبة الذهب إلى الفضة هي أداة تقليدية يستخدمها المتداولون والمحللون لقياس القيمة النسبية بين المعدنين. عندما تكون النسبة مرتفعة، تكون الفضة أقل سعرًا نسبيًا مقارنةً بالذهب. وعندما تنخفض، ترتفع قيمة الفضة.

وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، تراوحت النسبة من مستوى منخفض بلغ 60 في فبراير/شباط 2021 إلى مستوى مرتفع بلغ 100 في أبريل/نيسان 2025، وسط مخاوف من الركود والطلب الكبير على الذهب كملاذ آمن.

إن مستوى اليوم عند 78 هو أقل من ذلك الذروة، ولكن لا يزال أعلى بكثير من المتوسط على المدى الطويل، وأميال بعيدة عن أدنى مستوياته التي شوهدت في ارتفاعات علمانية سابقة.

في يناير/كانون الثاني 1980، خلال الاندفاع المضاربي نحو المعادن، هبطت النسبة إلى 15 فقط. ومرة أخرى في أبريل/نيسان 2011، خلال فترة التعافي بعد الأزمة، انخفضت إلى 30. وفي كلتا الحالتين، تفوقت الفضة بشكل كبير على الذهب، مما أدى إلى سد فجوة التقييم.

يقول المحللون إن الفضة لا تزال مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

يرى جاريت جوجين ، المحلل المالي المعتمد ومدرب التداول المعتمد ومؤسس شركة Golden Portfolio، ارتفاعًا هائلاً في سعر الفضة عند مقارنتها باتجاهات التقييم التاريخية.

في عام ١٩٨٠، كان سعر الفضة يُتداول بعلاوة ٨٠٪ بناءً على تراجع سعر الذهب. وفي عام ٢٠١١، كان يُتداول بعلاوة ٧٠٪. أما الآن، فيُتداول بخصم ٣٪ من سعر الذهب. وتبقى القيمة العادلة أعلى بنحو ٧٠٪ عند ٨٦ دولارًا للأونصة، كما صرّح جوجين في منشور على منصة X للتواصل الاجتماعي. "تشير الاحتمالات والحسابات إلى أن الطريق لا يزال طويلاً."

وتستند هذه الحجة إلى تحليل الانحدار، الذي يدرس العلاقات السعرية التاريخية بين الذهب والفضة ومدى انحراف الأسعار الحالية عن هذا الاتجاه.

وفي الوقت الراهن، أصبحت الفجوة واسعة ــ ومن وجهة نظر جوجين، فهي غير قابلة للاستمرار.

يرى بنك أوف أميركا أيضًا مساحة أكبر للتشغيل

يرى فريق أبحاث المعادن في بنك أوف أمريكا أيضًا احتمالية ارتفاع سعر الفضة. يوم الاثنين، رفع البنك هدفه لسعر الفضة لعام 2026 إلى 65 دولارًا للأونصة، بمتوسط سعر 56.25 دولارًا للأونصة، مسجلًا بذلك مراجعةً بالزيادة بنسبة 29% عن توقعاته السابقة.

على الرغم من توقع انخفاض الطلب على الفضة بنسبة 11% العام المقبل، ويعود ذلك أساسًا إلى تحسن كفاءة تكنولوجيا الطاقة الشمسية، لا يزال بنك أوف أمريكا يتوقع استمرار عجز السوق. فمنذ عام 2021، لم يتمكن المعروض من المناجم من مواكبة الطلب الصناعي والاستثماري، مما أدى إلى تضييق هيكلي.

والأمر الأكثر أهمية هو أن الاضطرابات التي تشهدها الأسواق المادية تؤدي إلى تضخيم التقلبات.

وقال بنك أوف أميركا "كانت الاضطرابات شديدة في سوق الفضة المادية"، مشيرا إلى نقل الأونصات إلى نيويورك تحسبا للتعريفات الجمركية التي لم تتحقق أبدا، مما أدى إلى تشديد سوق لندن وارتفاع أسعار الإيجار.

بينما يحذر البنك من تقلبات قصيرة الأجل في حال انحسار هذه الاضطرابات، يبقى الاتجاه العام صعوديًا. وكتبوا: "نتوقع خطر حدوث تصحيح على المدى القريب، لكننا لا نزال نتوقع مزيدًا من الارتفاع في عام ٢٠٢٦".

الخصم الفضي لن يدوم إلى الأبد

مع ارتفاع سعر الفضة بنسبة 80% هذا العام، وارتفاع سعر الذهب بثبات، قد يظن البعض أن هذه التجارة قد انتهت. لكن نسبة الذهب إلى الفضة تروي قصة مختلفة.

تاريخيًا، تضيق هذه النسبة بشكل حاد في دورات صعود المعادن الثمينة - وما زلنا بعيدين عن نقاط الضغط التاريخية تلك.

في الدورات السابقة، بلغت النسبة أدنى مستوياتها عند 15 إلى 30. واليوم، تبلغ 78. ولكي تعود الفضة إلى نسبة 40 حتى بأسعار الذهب الحالية، يتعين تداولها بالقرب من 100 دولار للأونصة - أي ما يقرب من ضعف مستواها الحالي.

وعلى الرغم من أن الفضة ــ كما يتتبعها صندوق iShares Silver Trust (NYSE: SLV ) ــ ربما لم تعد "رخيصة" من حيث القيمة الاسمية، فإن قيمتها النسبية مقارنة بالذهب تشير إلى أنها لا تزال تتمتع بقدر كبير من المرونة.

اقرأ الآن:

• بنك أوف أمريكا يُصدر توقعات مُذهلة: سعر الفضة سيصل إلى 65 دولارًا، والذهب إلى 5000 دولار في عام 2026

الصورة: شاترستوك