لفت الارتفاع الملحوظ للفضة خلال العام الماضي انتباه كل من المستثمرين المتفائلين والمتشائمين. فقد قفز المعدن النفيس إلى أعلى مستوياته في عدة أشهر، مدفوعًا بزخم المستثمرين الأفراد، ومحدودية العرض، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. وتشير المؤشرات الفنية، مثل مؤشر القوة النسبية (RSI)، إلى ظروف تشبع شرائي، بينما تلمح مخططات الزخم إلى احتمال استنفاد الزخم. بالنسبة للمتداولين المتخوفين من تصحيح حاد، توفر استراتيجيات البيع، لا سيما عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs )، وسيلة للتحوط أو الربح من الانخفاض.

لماذا يتوقع بعض المحللين تراجعاً حاداً

لا يقتصر مبرر بيع الفضة على المكشوف على الجوانب الفنية فحسب. فقد حذر ماركو كولانوفيتش، الاستراتيجي السابق في بنك جيه بي مورغان، من أن الفضة "من شبه المؤكد أنها ستنخفض بنحو 50% من هذه المستويات في غضون عام أو نحو ذلك"، مشيرًا إلى الطبيعة المتصاعدة للارتفاع.

لاحظ المتداول المخالف للاتجاه السائد ، كيفن موير، علامات الإرهاق، مشيرًا إلى أنه بينما يواصل الذهب ارتفاعه، يبدو أن الفضة قد بلغت ذروتها. وينظر كولانوفيتش إلى الفضة بشكل أقل كمخزن للقيمة وأكثر كأداة اقتصادية كلية ذات رافعة مالية، والتي قد تشهد تراجعًا حادًا عند تصفية المراكز. وتُظهر أوجه التشابه التاريخية مع سبعينيات القرن الماضي أن الهوس المضاربي غالبًا ما ينتهي بتصحيحات حادة، حتى لو استؤنفت الاتجاهات طويلة الأجل لاحقًا.

صناديق المؤشرات المتداولة التي تراهن ضد الفضة

توفر صناديق المؤشرات المتداولة العكسية والعكسية ذات الرافعة المالية تعرضًا مُستهدفًا لصفقات البيع. ويُقدم صندوق ProShares UltraShort Silver (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: ZSL ) تعرضًا عكسيًا يوميًا يُقارب -2 ضعف. وشهد الصندوق تدفقات نقدية قياسية تجاوزت 283 مليون دولار، بالإضافة إلى حجم تداول قياسي بلغ 820 مليون سهم يوم الاثنين.

تُتيح صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية الأخرى للفضة، مثل iShares Silver Trust (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: SLV ) ، و abrdn Physical Silver Shares ETF (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: SIVR ) ، و Sprott Physical Silver ETF (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: PSLV ) ، على الرغم من توفيرها انكشافًا طويل الأجل على الفضة، إمكانية التداول ضدها من خلال دمجها مع استراتيجيات الخيارات أو كجزء من عمليات التحوّط للمتداولين المحترفين. ويستخدم هؤلاء المتداولون غالبًا خيارات البيع أو مراكز البيع على المكشوف في هذه الصناديق للتعبير عن توقعاتهم الهبوطية أو التحوّط من انكشافهم الحالي.

الاعتبارات الكلية والهيكلية

يؤدي الفضة دورين في آن واحد. ففي بعض الأحيان، يشتريها المستثمرون كملاذ آمن عند اضطراب الأسواق. وفي أحيان أخرى، تُشترى لأنها ضرورية لتصنيع منتجات مثل الألواح الشمسية والسيارات الكهربائية وأجهزة الذكاء الاصطناعي. ويرى المتفائلون أن العجز الصناعي قد يدعم ارتفاع الأسعار على المدى الطويل، بينما يشير المتشائمون إلى أن استنفاد الزخم وظهور مؤشرات فنية تدل على ذروة الشراء قد يخلقان فرصة لمراكز بيع تكتيكية.

سواء كان ذلك لأغراض التحوط أو المضاربة، فإن صناديق المؤشرات المتداولة توفر بديلاً عملياً للعقود الآجلة المباشرة أو الحيازات المادية.

صورة: أوسيلوت من شترستوك