أغلقت أسعار الفضة الأسبوع الماضي عند أعلى مستوياتها في عدة سنوات، لتقترب من ذروتها عام ٢٠١١ عند ٤٩.٩٥ دولارًا للأونصة. وأقبل المستثمرون على شراء المعادن النفيسة وسط انكماش المخزونات وتزايد مؤشرات انكماش السوق.

استقر سعر الفضة في بورصة كومكس للشهر الأول عند حوالي 47.60 دولارًا للأونصة، بارتفاع قدره 2.9% خلال الأسبوع، وحوالي 63.8% منذ بداية العام، متجاوزًا حتى الأداء الاستثنائي للذهب. الدليل واضح الآن: دخل سوق السلع الأساسية مرحلته الثانية، حيث تميل الفضة إلى الصدارة. السؤال الوحيد هو: إلى أي مدى؟

ووصف دانييل غالي ، استراتيجي السلع الأساسية في شركة تي دي سيكيوريتيز ، البيئة الحالية بأنها "ضغط الفضة الذي يمكنك الاستثمار فيه"، مضيفًا أن "المخزونات العائمة الحرة في خزائن جمعية سوق السبائك في لندن وصلت إلى مستوى منخفض حرج".

وقال غالي مؤخرا لوكالة بلومبرج إنه وفقا للمعدلات الحالية لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والطلب الصناعي، "ربما لا يتبقى في لندن سوى أقل من أربعة أشهر" من الفضة المتاحة بحرية قبل أن تنفد المخزونات.

في مذكرة صدرت مؤخرًا، صرّح غالي وفريقه بأن أسعار إيجار الفضة - تكلفة استعارة المعدن - قد ارتفعت إلى مستويات "متطرفة"، مما يشير إلى ندرة في المعروض. وانخفضت مخزونات الفضة في لندن إلى حوالي 135 مليون أونصة، أي ما يقارب نصف حجم التداول اليومي في السوق.

أدى ازدياد الواردات الهندية الكبيرة، والتي أفادت التقارير بتضاعفها في سبتمبر، وغياب الصين عن التداول خلال الأسبوع الذهبي، إلى تسريع وتيرة الاستنزاف. وكتب غالي: "لأول مرة منذ عام ونصف منذ بدء #ضغط_الفضة، نرى بصيص أمل في الأفق"، مع أنه حذّر من أن سيولة السوق لا تزال هشة.

علامات الانكماش واضحة. تصل تقديرات نسبة الفضة الورقية إلى المادية إلى 378:1، مما يعني وجود مئات المطالبات الورقية لكل أونصة حقيقية. ارتفعت أقساط الفضة المادية لدى تجار السبائك، بينما تراجعت المخزونات العالمية وسط خمس سنوات متتالية من نقص المعروض.

على الرغم من الارتفاع الهائل للفضة، إلا أن نسبة الفضة إلى الذهب - التي تقترب الآن من 82 - لا تزال مرتفعة تاريخيًا ، مما يشير إلى إمكانية تحقيق المزيد من المكاسب إذا استمرت الفضة في اللحاق بالركب. وبالمقارنة، خلال أسواق الصعود السابقة، انخفضت النسبة إلى أقل من 60.

مع ذلك، فإن مقارنة أسعار الفضة الفورية بذروات سابقة تتطلب سياقًا. فبعد تعديلها وفقًا للتضخم، لا تزال الفضة بعيدة كل البعد عن أعلى مستوياتها التاريخية الحقيقية. بلغ أعلى سعر سُجِّل في عام ٢٠١١، وهو حديث نسبيًا في ذاكرة السوق، ٤٨.٧٠ دولارًا أمريكيًا، بعد تعديله وفقًا للتضخم ليصل إلى حوالي ٦٩ دولارًا أمريكيًا بالدولار الحالي. ومع ذلك، فإن ذروة الأخوة هانت عام ١٩٨٠، البالغة ٤٩.٤٥ دولارًا أمريكيًا، تعادل حوالي ١٩٢ دولارًا أمريكيًا للأونصة اليوم.

وفقًا لهذه الحسابات، لا يزال سعر الفضة يُتداول عند مستوى أقل بنحو 30% من مستواه المُعدّل حسب التضخم في عام 2011، وأقل بأكثر من 75% من مستواه في عام 1980. ومع ارتفاع أسعار الإيجارات وتقلص المخزونات، لا يبدو تحقيق هدف فني قصير الأجل عند 75 دولارًا للأونصة أمرًا مستبعدًا.

مراقبة الأسعار: سجل صندوق iShares Silver Trust ETF (NYSE: SLV ) ارتفاعًا بنسبة 61.60% منذ بداية العام.

اقرأ التالي : تتصدر شركة MP Materials قائمة الشركات التي تتعرض للعناصر الأرضية النادرة، وفقًا لمحلل

الصورة: Shutterstock/natatravel