استقرت الفضة قرب 58.50 دولار للأوقية في التعاملات الآسيوية يوم الاثنين، وهو ما يقل قليلا عن أعلى مستوى لها على الإطلاق الذي سجلته الأسبوع الماضي، مع استعداد المتداولين لخفض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي المتوقع على نطاق واسع.

تضاعف سعر المعدن الأصفر هذا العام، متجاوزًا ارتفاع الذهب بنسبة 60% بهامش كبير. وقد عزز انخفاض المخزونات في لندن والصين ، والطلب الصناعي، والتداعيات المستمرة لضغط البيع على المكشوف، الزخم.

لا تزال معدلات الإيجار الشهري في لندن قريبة من 6%، مما يُبرز مدى ندرة المعروض المادي. وتقترب أسهم شنغهاي الآن من أدنى مستوياتها منذ عقد.

كما عززت حدة السوق مضاربات التجزئة. فقد اخترق مؤشر القوة النسبية للفضة (RSI) لأربعة عشر يومًا عتبة ذروة الشراء مرارًا وتكرارًا الأسبوع الماضي. ووفقًا لبلومبرج، تُظهر بيانات بورصة شيكاغو التجارية (CME) ارتفاعًا في أحجام العقود الآجلة والخيارات الصغيرة، حيث يستعد المتداولون لتقلبات أكبر.

اقرأ أيضًا: هل أوقفت بورصة كومكس التداول؟ وسيط مخضرم يحذر من نقص عالمي في الفضة.

هل تساهم تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في تضخيم أزمة العرض؟

في ظل هذه الظروف، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالفضة صمام أمان غير متوقع. فقد شهدت هذه الصناديق أقوى أسبوع تدفقات لها منذ يوليو، مضيفةً ما يقرب من 590 طنًا من المعدن، وفقًا لبلومبرج.

مع استمرار المستثمرين في الاستثمار في الصناديق المدعومة ماديًا، مثل صندوق iShares Silver Trust (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز SLV ) وصندوق abrdn Physical Silver Shares ETF (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز SIVR )، يضطر المُصدرون إلى شراء المزيد من المعدن في وقتٍ يشهد تكلفةً باهظةً للغاية. وقد شهد صندوق SLV تدفقاتٍ بلغت حوالي 572 مليون دولار أمريكي، بينما شهد صندوق SIVR تدفقاتٍ بلغت 69 مليون دولار أمريكي، وفقًا لبيانات جمعتها VettaFi.

الحجم الهائل للتدفقات الواردة يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة، التي كانت تهدف إلى عكس السوق بشكل سلبي، تُعزز الآن هذا الضيق. إن ارتفاع تكاليف الاقتراض، وقلة المخزونات، وسلسلة التوريد التي لا تزال منهكة، تزيد من خطر ضغوط التتبع - خاصةً إذا تسارع إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي. كما قد تشهد المنتجات ذات الرافعة المالية، مثل ProShares Ultra Silver (NYSE: AGQ )، تقلبات متزايدة في الأيام القليلة المقبلة.

مع صعوبة الحصول على الفضة المادية، يتجه بعض المستثمرين نحو شركات التعدين. وقد استفاد صندوق Global X Silver Miners ETF (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز SIL ) من تجدد الاهتمام الأسبوع الماضي، إذ يوفر تعرضًا غير مباشر لا يتطلب تخزينًا في الخزائن. وقد استقطب الصندوق تدفقات استثمارية تجاوزت 88 مليون دولار الأسبوع الماضي. وبالنسبة للمتداولين القلقين من احتمال مواجهة صعوبات في الحصول على صناديق الاستثمار المتداولة، تُتيح أسهم التعدين فرصةً للاستفادة من هذا الارتفاع دون الاعتماد على سوق المعادن المتراجع.

يشير ارتفاع أسعار المعدن الأصفر إلى هروب نحو الأصول الملموسة في وقت تبدو فيه تخفيضات أسعار الفائدة وشيكة. إذا أقدم الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هذا الأسبوع، كما تتوقع أسواق المبادلات، فقد تكتسب الفضة دفعة قوية أخرى - وقد يكتشف مُصدرو صناديق الاستثمار المتداولة قريبًا أن الطلب القياسي يصاحبه مشكلة لوجستية حقيقية وواضحة.

اقرأ التالي:

• يقول بيتر شيف إن الذهب تفوق على الأسهم بأكثر من الضعف خلال ما يقرب من ستة عقود: "الخبر السار هو ..."

الصورة: Shutterstock