تتعرض صناديق الاستثمار المتداولة في كوريا الجنوبية المدرجة في الولايات المتحدة لضغوط بعد أن وسع سوق الأسهم في البلاد نطاق عمليات البيع الحادة، مما يسلط الضوء على كيفية تعرض المستثمرين في هذه الصناديق بشكل متزايد لتقلبات سوق الذكاء الاصطناعي بدلاً من الاقتصاد الكوري الأوسع.

انخفض مؤشر كوسبي القياسي بنسبة تصل إلى 9.8% يوم الأربعاء، مما أدى إلى تفعيل آلية وقف التداول على مستوى السوق للجلسة الثانية على التوالي. وهبط المؤشر لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 6000 نقطة، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل أبريل، ويتجه الآن نحو تسجيل انخفاض شهري قياسي بنحو 35%. ومنذ ذروته قبل شهر، خسر مؤشر كوسبي ما يقارب 40% من قيمته، مما أدى إلى تراجع حاد في مساره بعد موجة صعود قياسية قادتها شركات عملاقة في مجال رقائق الذاكرة ، مثل إس كيه هاينكس (ناسداك: SKHY ) وسامسونج للإلكترونيات .

ثلاثة صناديق استثمار متداولة، وثلاث طرق للاستثمار في كوريا الجنوبية

لا يزال صندوق iShares MSCI South Korea ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EWY ) الأداة الاستثمارية الأمريكية الرائدة في مجال الأسهم الكورية، حيث يدير أصولاً تتجاوز 23 مليار دولار. يتتبع الصندوق مؤشر MSCI Korea 25/50 ، ويضم 78 سهماً، وتبلغ نسبة مصاريفه 0.59%، ويتداول بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 21.2 ضعفاً. وقد حقق الصندوق عائداً بنسبة 48% منذ بداية العام حتى يوم الأربعاء، بفضل انتعاش السوق الكوري المدعوم بالذكاء الاصطناعي. وانخفض الصندوق بنسبة 6.1% يوم الثلاثاء، وبنسبة 3.1% قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء.

مع ذلك، فإن صندوق EWY بعيد كل البعد عن التنويع في الواقع. إذ يتركز ما يقارب نصف محفظته الاستثمارية في شركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، مما يعني أن أداء هاتين الشركتين المتخصصتين في أشباه الموصلات هو الذي يحدد إلى حد كبير أداء الصندوق المتداول في البورصة.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن بديل أقل تكلفة، يفرض صندوق فرانكلين فوتسي كوريا الجنوبية المتداول في البورصة (NYSE: FLKR ) رسومًا لا تتجاوز 0.09%، وهو مبلغ زهيد مقارنةً بصندوق EWY الذي يفرض 0.59%. يتتبع FLKR مؤشر فوتسي كوريا الجنوبية للشركات ذات رأس المال الكبير، ويضم محفظة أوسع من الأسهم الكورية، بما في ذلك عدد أكبر من الشركات متوسطة القيمة السوقية، مما يمنحه تنويعًا أكبر نسبيًا. مع ذلك، لا تزال شركتا سامسونج وإس كيه هاينكس تهيمنان على العوائد نظرًا لرأس مالهما السوقي، مما يجعل FLKR عرضةً لتقلبات توجهات المستثمرين المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. انخفض الصندوق بنسبة 5.2% يوم الثلاثاء، وبنسبة تقارب 4% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء.

في غضون ذلك، يقدم صندوق Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X Shares (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: KORU ) نهجًا أكثر جرأة، إذ يسعى إلى تحقيق أداء يومي يفوق أداء الأسهم الكورية الجنوبية بثلاثة أضعاف. صُمم هذا الصندوق خصيصًا للمتداولين التكتيكيين وليس للمستثمرين على المدى الطويل، حيث يُعيد ضبط الرافعة المالية يوميًا، مما يجعل الانخفاضات المتتالية، مثل انخفاض هذا الأسبوع، مؤلمة للغاية مع تراكم الخسائر. وقد شهد هذا الصندوق انخفاضًا في سعره بنسبة 18% يوم الثلاثاء.

KORU تضخم تجارة الذكاء الاصطناعي - والألم

من بين صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة والمخصصة لكوريا الجنوبية، برز صندوق KORU كأكثرها مخاطرة للاستثمار في سوق الأسهم الكورية الجنوبية المدعومة بالذكاء الاصطناعي. يسعى صندوق Direxion إلى تحقيق أداء يومي يعادل 300% من مؤشر MSCI Korea، مما يجعله أداة تداول تكتيكية وليس استثمارًا طويل الأجل.

أدى هذا التذبذب في الأسعار إلى تفاقم عمليات البيع الأخيرة. فقد انخفض مؤشر KORU بنسبة تقارب 18% في جلسة واحدة قبل أن يتراجع بنسبة تقارب 20% خلال الليل، ويتجه الآن نحو أسوأ انخفاض شهري له على الإطلاق، حيث انخفض بنسبة تقارب 64% في يوليو. ومع ذلك، لا يزال المؤشر مرتفعًا بنحو 35% حتى عام 2026، مما يؤكد التقلبات الشديدة التي رافقت ازدهار وانهيار قطاع الذكاء الاصطناعي في كوريا الجنوبية.

وقد تزامنت هذه الخسائر مع موجة بيع واسعة النطاق لأسهم شركات التكنولوجيا، مما أثر على أسهم أشباه الموصلات على مستوى العالم.

تعكس التقلبات الحادة في مؤشر KORU تركيز مؤشر MSCI Korea نفسه. إذ تمثل شركتا SK Hynix وسامسونج للإلكترونيات معًا أكثر من نصف المؤشر، ما يعني أن ضعف أداء هاتين الشركتين المصنعتين للرقائق الإلكترونية قد يؤدي سريعًا إلى تحركات كبيرة للمستثمرين الذين يستخدمون الرافعة المالية.

كانت الخسائر فادحة بشكل خاص بالنسبة للمستثمرين الأفراد، الذين ساهموا في ازدهار سوق الذكاء الاصطناعي في كوريا الجنوبية من خلال قروض الهامش وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. وقدّم وزير المالية ، كو يون تشول، اعتذارًا هذا الأسبوع بعد أن أدت التغييرات الأخيرة في القواعد إلى زيادة كبيرة في المضاربات، وفقًا لشبكة CNBC. ومنذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للأسهم الفردية في أواخر مايو، اشترى المستثمرون الأفراد الكوريون ما قيمته حوالي 14 تريليون وون من هذه المنتجات (المدرجة في سوق الأسهم الكورية الجنوبية)، مقارنةً بحوالي 2 تريليون وون من المستثمرين الأجانب، وفقًا لمجموعة KB المالية . وقد تبددت العديد من هذه الاستثمارات.

يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى تفاقم التراجع الاقتصادي

قام المستثمرون الأفراد، الذين ساهموا في تأجيج الارتفاع هذا العام من خلال قروض الهامش وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، ببيع ما يقرب من 1.7 تريليون وون (1.2 مليار دولار) من الأسهم الكورية يوم الأربعاء مع تسارع عمليات التصفية القسرية.

قال جونغ إن يون ، الرئيس التنفيذي لشركة فيبوناتشي لإدارة الأصول العالمية، وفقًا لبلومبيرغ : "شهدنا اليوم العديد من عمليات التصفية القسرية. علينا الانتظار حتى تخف حدة عمليات البيع من جانب المستثمرين الأفراد".

كما انخفض مؤشر كوسداك بأكثر من 8%، مما أدى إلى تعليق التداول فيه لمدة 20 دقيقة. والجدير بالذكر أن تسعة من أصل 15 عملية تعليق للتداول في مؤشر كوسبي منذ عام 2000 قد حدثت هذا العام.

مع اقتراب موعد إعلان سامسونج للإلكترونيات عن أرباحها، سيتابع المستثمرون في صناديق المؤشرات المتداولة EWY وFLKR وKORU الوضع عن كثب. وقد أدى التصحيح الأخير إلى انخفاض التقييمات، ولكن مع استمرار تركز مؤشرات الأسهم الكورية الجنوبية بشكل كبير في شركات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي، فإن توقعات هذه الصناديق لا تزال مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بقدرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في المرحلة المقبلة على تلبية توقعات السوق العالية.

صورة: Kittyfly / Shutterstock