شهدت أسهم شركات أشباه الموصلات الكورية الجنوبية أكبر موجة بيع لها منذ سنوات، مما أدى إلى إرسال موجات صدمة عبر صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الذاكرة، حيث أعاد المستثمرون تقييم التهديد التنافسي من صناعة رقائق الذاكرة الصينية سريعة التطور بعد الظهور الضخم لشركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) في السوق الصينية.

انخفض مؤشر كوسبي القياسي بنسبة 10.8% ، مسجلاً أسوأ انخفاض يومي له منذ نحو خمسة أشهر. وتراجعت أسهم الشركات الرائدة في صناعة رقائق الذاكرة ، إس كيه هاينكس (ناسداك: SKHY )، ومايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU )، وسانديسك (ناسداك: SNDK )، بنسب 7.5%، و2.2%، و11% على التوالي يوم الاثنين. وجاء هذا التراجع الحاد نتيجةً لمخاوف المستثمرين من أن يؤدي إدراج شركة CXMT الناجح في بورصة شنغهاي إلى تسريع توسع الصين في تصنيع ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وزيادة حدة المنافسة على منتجي الذاكرة المهيمنين في كوريا الجنوبية.

وتأثرت معنويات السوق بشكل أكبر بسبب التقارير التي تفيد بأن شركة صينية مدعومة من الدولة قد بدأت في إنتاج معدات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV)، مما زاد من التوقعات بأن الصين تسد الفجوة التكنولوجية بشكل مطرد مع رواد أشباه الموصلات العالميين.

قال كيم سيوك هوان ، المحلل في شركة ميراي أسيت للأوراق المالية ، لوكالة رويترز: "لا يكمن قلق السوق في أرباح شركة CXMT الحالية بقدر ما يكمن في إمكاناتها لتوسيع طاقتها الإنتاجية بشكل متسارع"، مضيفًا أن المستثمرين يركزون بشكل متزايد على التهديد التنافسي طويل الأجل للشركة الصينية بدلاً من أدائها المالي الحالي.

صناديق الاستثمار المتداولة في الذاكرة تواجه اختبارًا للتقلبات

أدى انخفاض الأسعار يوم الثلاثاء إلى تركيز متجدد على صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على صناعة أشباه الموصلات الذاكرة.

يُعدّ صندوق Roundhill Memory ETF (BATS: DRAM ) من بين أفضل صناديق المؤشرات المتداولة أداءً هذا العام، مستفيدًا من الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ورقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM). وتُعتبر شركة SK Hynix، وهي مورد رئيسي لرقائق HBM المستخدمة في مُسرّعات الذكاء الاصطناعي لشركة Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA )، من بين أكبر استثمارات الصندوق، ومساهمًا رئيسيًا في مكاسبه القوية هذا العام.

مع ذلك، يُبرز التراجع الحاد في أسهم شركات الذاكرة الكورية الجنوبية العملاقة مخاطر التركيز المفرط في هذا القطاع. فأي ضغط مستمر على أسعار الذاكرة أو حصتها السوقية قد يُؤثر سلبًا على الصناديق المستثمرة بكثافة في هذا القطاع، لا سيما مع إعادة المستثمرين تقييم توقعات الأرباح طويلة الأجل في ظل تصاعد المنافسة الصينية.

انخفض سعر DRAM بنسبة 1.5% يوم الاثنين، وانخفض بأكثر من 8% قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء.

صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية تضخم التحركات

وكان التأثير أكثر وضوحاً بالنسبة للمنتجات ذات الرافعة المالية التي تتبع صناعة الذاكرة.

يسعى صندوق Roundhill T-REX 2X Long DRAM Daily Target ETF (BATS: RAM ) إلى تحقيق ضعف أداء سهم DRAM اليومي ، مما يضاعف المكاسب والخسائر على حد سواء. بعد موجة البيع التي شهدها يوم الثلاثاء، تذبذب سهم RAM بشكل يومي أكبر بكثير من الصندوق الأساسي، مما يُظهر المخاطر المتزايدة المرتبطة بالتعرض للرافعة المالية خلال فترات التقلبات المرتفعة. انخفض سهم RAM بنسبة 4% تقريبًا يوم الاثنين، وهبط بنسبة 18% تقريبًا قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء.

وعلى النقيض من ذلك، فإن صندوق Roundhill T-REX 2X Short DRAM Daily Target ETF (RAMZ) ، الذي من المثير للاهتمام أنه سيتم إطلاقه يوم الثلاثاء ، مصمم للاستفادة من الانخفاضات في قطاع الذاكرة الأساسي.

من المتوقع أن تظل صناديق الاستثمار ذات الرافعة المالية الأوسع نطاقًا في قطاع أشباه الموصلات، بما في ذلك صندوقي Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SOXL ) و Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SOXS ) ، محط أنظار المستثمرين مع استعدادهم لإعلان أرباح شركتي SK Hynix وسامسونج في وقت لاحق من هذا الأسبوع. وقد انخفض سهم SOXL يوم الاثنين بأكثر من 6%، ثم انخفض بأكثر من 13% قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء.

يتزايد التدقيق التنظيمي

كما أدى اضطراب السوق إلى زيادة التدقيق في منتجات صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية في كوريا الجنوبية.

أعلنت الهيئة العليا للرقابة المالية في البلاد أن السلطات قد تنظر في فرض قيود على الاستثمارات في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تركز على سهم واحد، إذا استمرت التقلبات. وقد لاقت هذه المنتجات، التي طُرحت في مايو الماضي، إقبالاً كبيراً من المستثمرين الأفراد، ويُنظر إليها بشكل متزايد على أنها تُضخّم التحركات الحادة في أسعار أسهم الشركات الكبرى.

باع المستثمرون الأجانب ما قيمته 5 تريليونات وون (3.4 مليار دولار) من الأسهم الكورية الجنوبية يوم الثلاثاء، بينما اشترى المستثمرون الأفراد ما قيمته 4 تريليونات وون ، مما يسلط الضوء على التقلبات الشديدة التي تجتاح السوق.

مع استعداد شركتي إس كيه هاينكس وسامسونج للإعلان عن أرباحهما الفصلية في وقت لاحق من هذا الأسبوع، سيترقب مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) عن كثب آخر المستجدات بشأن الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي، واتجاهات التسعير، وتوقعات الإدارة بشأن المنافسة من الصين. وقد تحدد هذه النتائج ما إذا كان الانخفاض الأخير في الأسعار مجرد تصحيح قصير الأجل أم بداية لإعادة تسعير أوسع نطاقًا في صناديق المؤشرات المتداولة لرقائق الذاكرة.

صورة: Kittyfly / Shutterstock