لقد رسخت شركة SK hynix Inc. (NASDAQ: SKHY ) مكانتها كشركة رائدة في سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي ، لكن تقييمها لا يزال يبدو متواضعًا بشكل مدهش مقارنة بمنافستها Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU ).

هذا هو التناقض الذي قد يرغب المستثمرون في أخذه بعين الاعتبار، حيث أن طفرة الذكاء الاصطناعي تحول ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) إلى واحدة من أكثر الأصول قيمة في صناعة أشباه الموصلات .

بحسب بنزينغا برو ، يتم تداول أسهم شركة إس كيه هاينكس بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 9.7 ضعف، مقارنةً بـ 21.3 ضعف لشركة مايكرون. ويُلاحظ هذا الفارق أيضاً عند النظر إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، حيث يتم تداول أسهم إس كيه هاينكس بنسبة 8.2 ضعف مقابل 15.3 ضعف لشركة مايكرون.

تتصدر شركة إس كيه هاينكس سباق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، لكن التقييم يشير إلى عكس ذلك.

بصفتها المورد الرئيسي لشركة إنفيديا (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NVDA ) لذاكرة النطاق الترددي العالي لأحدث معالجات الذكاء الاصطناعي، تواصل شركة إس كيه هاينكس توسيع طاقتها الإنتاجية لتلبية الطلب المتزايد. وقد أكدت الإدارة مرارًا وتكرارًا على الطلب القوي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وأعلنت هذا الأسبوع عن عملية إعادة شراء أسهم قياسية بقيمة 40 تريليون وون (28.6 مليار دولار أمريكي) إلى جانب سياسة محسّنة لعائدات المساهمين، مشيرةً إلى ثقتها في قدرتها على توليد تدفقات نقدية طويلة الأجل.

على الرغم من هذه المزايا، لا يزال السهم يتداول بمضاعف عائد أقل بكثير من سهم شركة مايكرون.

تُظهر التقييمات المستقبلية صورة مختلفة. يتم تداول أسهم شركة SK Hynix عند حوالي 6.0 أضعاف الأرباح المستقبلية، وهو ما يكاد يكون مطابقًا لنسبة 6.1 أضعاف لشركة Micron.

يشير ذلك إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا قويًا في الأرباح من كلا الشركتين خلال العام المقبل، على الرغم من أن السوق حاليًا يمنح شركة مايكرون مضاعفًا أعلى بكثير.

قد تعكس فجوة التقييم أكثر من مجرد أساسيات الذكاء الاصطناعي

لا يعني هذا التباين بالضرورة أن سعر أحد الأسهم غير صحيح.

تعمل شركتا مايكرون وإس كيه هاينكس في نفس القطاع، لكنهما مدرجتان في أسواق مختلفة، وتواجهان قواعد مستثمرين مختلفة، وتخضعان لاعتبارات جيوسياسية وحوكمية متباينة. ويمكن لهذه العوامل أن تؤثر على مضاعفات التقييم بشكل مستقل عن الأداء التشغيلي.

نستنتج أن السوق قد يخصص أيضًا "خصمًا كوريًا" مستمرًا لشركة SK Hynix - وهي ظاهرة ناقشها المستثمرون في الأسهم الكورية الجنوبية منذ فترة طويلة بسبب هياكل الحوكمة وممارسات تخصيص رأس المال والمخاطر الجيوسياسية.

ويبدو أن شركة SK Hynix نفسها عازمة على تضييق هذا التصور من خلال عوائد أكثر جرأة للمساهمين، بما في ذلك عملية إعادة شراء الأسهم التي أعلنت عنها مؤخرًا والتزامها بإعادة أكثر من 50٪ من التدفق النقدي الحر التراكمي المتولد بين عامي 2025 و2027.

الزخم الفني يتحول إلى إيجابي لسهم شركة إس كيه هاينكس

تتكشف قصة التقييم بالتزامن مع تحسن حركة الأسعار.

تم إنشاء الرسم البياني باستخدام برنامج Benzinga Pro

بحسب بنزينغا برو ، استعادت أسهم شركة إس كيه هاينكس متوسطاتها المتحركة لثمانية أيام وعشرين يومًا، بينما تجاوز المتوسط قصير الأجل المتوسط طويل الأجل. كما تعززت مؤشرات الزخم، حيث تحول مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) إلى قيمة موجبة، وتراوح مؤشر القوة النسبية (RSI) حول 52، مما يشير إلى أن الارتفاع الأخير يكتسب زخمًا دون أن يدخل منطقة ذروة الشراء.

لا تتنبأ المؤشرات الفنية بالأداء المستقبلي، لكنها تشير إلى أن المستثمرين بدأوا في مكافأة تحسن أساسيات الشركة بعد إعلانها الأخير عن تخصيص رأس المال.

ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته لاحقاً؟

قد لا تكون المقارنة الأكثر أهمية هي مضاعف التقييم الحالي، بل ما إذا كان بإمكان شركة SK Hynix الحفاظ على ريادتها في سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

إذا ظل الطلب على ذاكرة HBM قويًا، واستمرت توسعات الطاقة الإنتاجية على المسار الصحيح، واستمرت الشركة في الجمع بين نمو الأرباح القوي وتخصيص رأس المال بما يخدم مصالح المساهمين، فقد يبدأ المستثمرون في التساؤل عن سبب استمرار تداول الشركة الرائدة في مجال ذاكرة الذكاء الاصطناعي بخصم كبير مقارنة بأحد أقرب منافسيها.

قد يصبح ما إذا كانت هذه الفجوة ستضيق أم ستستمر، أحد أكثر قصص التقييم التي تحظى بمتابعة دقيقة في قطاع أشباه الموصلات خلال العام المقبل.

صورة من موقع Shutterstock