تتفوق الشركات الأمريكية الصغيرة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأوسع هامش سنوي منذ عام 2003، وهو تباين ترسخ بهدوء بينما ركزت وول ستريت على حفنة من الشركات العملاقة المتعثرة.

ارتفع مؤشر iShares Russell 2000 ETF (NYSE: IWM ) بنسبة 20% منذ بداية العام وحتى نهاية يونيو، أي بزيادة قدرها 11 نقطة مئوية تقريبًا عن مؤشر SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ).

في المرة الأخيرة التي تصدرت فيها الشركات الصغيرة القائمة بهذا القدر، تصدرت أغنية "In da Club" قوائم الأغاني، ولم يكن موقع فيسبوك موجودًا، وكان هاتف آيفون على بعد أربع سنوات.

إليكم ما يكمن وراء هذا الاختلاف.

تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بسبب شركات الحوسبة السحابية العملاقة وشركات البرمجيات.

بالنظر إلى مساهمة كل مجموعة من الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ بداية العام، نجد أن مجموعتين من الأسهم قد كبحتا جماح المؤشر.

أولهم شركات الحوسبة السحابية العملاقة.

سجلت أسهم شركات مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ) وميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META ) وأوراكل (NYSE: ORCL ) انخفاضاً منذ بداية العام، حيث يعيد المستثمرون تقييم الإنفاق الرأسمالي المتزايد وراء تطوير الذكاء الاصطناعي ويتساءلون عن مدى سرعة تحول هذا الإنفاق إلى أرباح.

تراجعت أسهم مايكروسوفت بأكثر من 20% عن بداية العام، متأثرةً بزيادة الإنفاق الرأسمالي الفصلي بمليارات الدولارات. وسجلت أوراكل للتو أسوأ أسبوع لها منذ انهيار فقاعة الإنترنت عام 2001، متأثرةً بمخاوف بشأن التزامات مراكز البيانات الممولة بالديون وانكشافها على شركة OpenAI.

أما المجموعة الثانية فهي البرمجيات. وقد تعرضت أسماء التطبيقات والبرمجيات كخدمة (SaaS) لضغوط بسبب المخاوف من أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد يعطلون نموذج الاشتراك التقليدي - وهو قلق اشتد بعد وصول أدوات الوكلاء الجديدة من مختبرات الذكاء الاصطناعي في وقت سابق من هذا العام.

أما القطاع الثاني فهو قطاع البرمجيات، حيث أدت المخاوف من تأثير الذكاء الاصطناعي - أي القلق من أن أدوات الذكاء الاصطناعي قد تُضعف الطلب على البرمجيات التقليدية - إلى تراجع حاد في أسهم الشركات الرائدة السابقة. فقد انخفضت أسهم شركات بالانتير تكنولوجيز (ناسداك: PLTR )، وإنتويت (ناسداك: INTU )، وأكسنتشر (بورصة نيويورك: ACN )، وسيلزفورس (بورصة نيويورك: CRM ) بنسبة تتراوح بين 34% و58% هذا العام.

بمعنى آخر، حفنة من الأسماء هي التي تُلحق الضرر.

استفاد راسل من المشاركة الأكبر في الرالي

أما مكاسب مؤشر راسل 2000 فتشير إلى عكس ذلك. فقد انتشرت هذه المكاسب عبر المؤشر بدلاً من أن تتركز في عدد قليل من الشركات.

من بين 1863 شركة تم قياسها، حققت 1209 شركة، أي ما يعادل 64.9%، عائدًا إيجابيًا. وحققت 995 شركة، أي ما يعادل 53.4%، مكاسب تجاوزت 10%. كما ارتفعت أسهم 636 شركة أخرى، أي ما يعادل 34.1%، بأكثر من 25%، بينما تضاعفت أسهم 102 شركة، أي ما يعادل 5.5%، بأكثر من الضعف.

كانت أكبر ثلاث شركات مساهمة إيجابية هي شركة بلوم إنرجي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BE )، التي ارتفعت بنسبة 211% تقريبًا، وشركة ستيرلنج إنفراستركتشر (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: STRL )، التي ارتفعت بنسبة 165% تقريبًا، وشركة كريدو تكنولوجي جروب هولدينج (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: CRDO )، التي ارتفعت بنسبة 60% تقريبًا، وكلها مرتبطة بتوسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، لم تتجاوز مساهمتهم مجتمعة في المؤشر 274 نقطة أساس.

يغادر الآن جميع المساهمين الثلاثة الرئيسيين في مؤشر راسل المؤشر. في إعادة تشكيل المؤشر في يونيو 2026، انتقلت شركة بلوم إنرجي - التي ارتفعت قيمتها السوقية إلى ما يفوق قيمة العديد من الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد نموها بنحو عشرة أضعاف خلال عام واحد - إلى مؤشر راسل 1000 للشركات الكبيرة، إلى جانب شركتي كريدو وستيرلينغ.

أفضل المساهمين في أداء مؤشر راسل 2000 منذ بداية العام

لماذا يهم ذلك

حتى الآن، لم يكن عام 2026 بمثابة تحول خارج تجارة الذكاء الاصطناعي - بل كان تحولاً داخلها، بعيداً عن الشركات العملاقة التي عوقبت على نفقاتها الرأسمالية ونحو الموردين الأصغر حجماً الذين يبيعون المعاول والمجارف.

الخلاصة هي أن صعود الشركات الصغيرة كان مدفوعاً باتساع نطاق السوق بدلاً من حفنة من الشركات ذات الأداء العالي، وهو عكس التحرك الضيق الذي تقوده الشركات العملاقة والذي ميّز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لسنوات.

صورة: Shutterstock