بالنسبة لشركة أمضت معظم العامين الماضيين في الدفاع عن نفسها ضد التساؤلات حول ما إذا كانت قصة نموها قد انتهت، فقد حققت شركة Snowflake (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: SNOW ) أداءً ربع سنوي جعل تلك التساؤلات تبدو سابقة لأوانها.

لم تكن الأرقام التي أُعلن عنها في 27 مايو أفضل من المتوقع فحسب، بل مثّلت تسارعًا يُغيّر نظرة المحللين والمستثمرين إلى الإمكانيات الحقيقية للشركة. فقد بلغت إيرادات المنتجات 1.33 مليار دولار، بزيادة قدرها 34% عن الفترة نفسها من العام الماضي، مُسجلةً ارتفاعًا ملحوظًا مقارنةً بنمو قدره 30% في الربع السابق و20% في الربع المقابل من العام الماضي. وتجاوزت هذه الأرقام توقعات Snowflake بنحو 69 مليون دولار، وهي فجوة واسعة غير معتادة لشركة بهذا الحجم، ما يُشير إلى مفاجأة حقيقية في الطلب بدلًا من إدارة متحفظة للتوقعات.

جاء رد فعل وول ستريت سريعًا. رفعت HSBC تصنيف السهم، ووصف المحلل ستيفن بيرسي أداء الربع بأنه دليل على أن فرصة تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي لشركة Snowflake بدأت تُؤتي ثمارها فعليًا بدلًا من مجرد وعود في خارطة الطريق. كما رفعت كل من Truist Securities وFreedom Broker توقعاتهما لسعر السهم إلى 275 دولارًا و300 دولار على التوالي، مشيرتين إلى زخم تطبيقات الذكاء الاصطناعي واعتماد المنصة بشكل أقوى من المتوقع. وارتفعت أيضًا توقعات إيرادات المنتج للعام بأكمله، لتصل إلى 5.84 مليار دولار، ما يعني نموًا بنسبة 31% خلال السنة المالية.

منتج واحد، ربع دولار واحد، محادثة واحدة مختلفة تماماً

أحد المنتجات كان له دور كبير في ما حدث خلال الربع، وقد صرح الفريق المالي للشركة بذلك بشكل مباشر خلال مكالمة الأرباح.

يُعدّ Cortex Code، المعروف داخليًا باسم CoCo، أداةً لتوليد الأكواد مدعومة بالذكاء الاصطناعي ومساعدة المطورين، وقد أتاحتها Snowflake للجميع في 5 فبراير 2026، وهو اليوم الافتتاحي للربع. وبحلول وقت الإعلان عن الأرباح، كان أكثر من 7100 حساب قد اعتمدها. ذهب برايان روبينز إلى أبعد من معظم المدراء الماليين، حيث أشار مباشرةً إلى CoCo باعتبارها القوة الدافعة الرئيسية وراء رفع التوقعات. اختارت شركةٌ، عادةً ما تتحدث عن أداء منتجاتها بصورة إجمالية، أن تتخلى تمامًا عن هذه العادة. عندما يُشير مدير مالي طواعيةً إلى هذا النوع من الفضل، فإن ذلك له أهمية بالغة.

ما يجعل CoCo ذا أهمية استراتيجية تتجاوز مجرد المساهمة المباشرة في الإيرادات هو موقعه في سير العمل اليومي للمطورين. لا تُعتمد أدوات توليد الشفرة البرمجية بشكل عشوائي ثم تُهمل. فعندما يُوجّه فريق التطوير عمليات البرمجة الخاصة به عبر مساعد ذكاء اصطناعي مُدمج في المنصة لمدة تتراوح بين 60 و90 يومًا، تُصبح هذه الأداة جزءًا لا يتجزأ من مسارات البناء، وإجراءات الاختبار، والعادات اليومية، بطرق تتجاوز معظم دورات الميزانية. إن استبدال أداة أصبحت جزءًا من كيفية كتابة المهندسين للشفرة البرمجية ونشرها يوميًا ليس قرارًا يتخذه أي فريق باستخفاف، بغض النظر عما تنص عليه جداول بيانات المشتريات.

ماذا تقول بقية الأرقام؟

إلى جانب مؤشر CoCo، رسمت المؤشرات الأوسع نطاقًا صورة متسقة لأعمال الشركة التي تشهد تسارعًا في جوانب متعددة في آن واحد. وبلغت نسبة الاحتفاظ بالإيرادات الصافية 126%، ما يعني أن العملاء الحاليين ينفقون مبالغ أكبر بكثير مما كانوا ينفقونه قبل عام. وهذا الرقم ليس مجرد مؤشر إيجابي، بل يدل على أن علاقات Snowflake مع الشركات التي بنتها على مر السنين تتعمق بدلًا من أن تتوقف عند حد معين.

أضافت الشركة 616 عميلًا جديدًا خلال الربع، بزيادة قدرها 38% على أساس سنوي، وهو أعلى رقم صافي للإضافات في ربع واحد في تاريخ الشركة. وكان نمو قاعدة العملاء الكبار مثيرًا للإعجاب بنفس القدر: إذ يحقق 779 عميلًا الآن إيرادات منتجات تتجاوز مليون دولار أمريكي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ما يمثل نموًا بنسبة 29% مقارنةً بالعام السابق. وقد تجاوز 46 عميلًا هذا الحد في الربع وحده، مقارنةً بـ 26 عميلًا في الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغت التزامات الأداء المتبقية 9.21 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 38% على أساس سنوي، ما يوفر رؤية واضحة لإيرادات العقود في الأرباع القادمة.

شهدت هوامش التشغيل تحسناً ملحوظاً. فقد ارتفع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بأكثر من 300 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 12%، ورفعت الشركة توقعاتها لهامش التشغيل للعام بأكمله من 12.5% إلى 13.5%. هذا المزيج من النمو المتسارع وتوسع هوامش التشغيل هو ما يتطلع إليه مستثمرو البرمجيات، وهو أمر نادراً ما يتحقق معاً.

لماذا يعمل الذكاء الاصطناعي بشكل مختلف بالنسبة لشركة Snowflake عما كان عليه من قبل؟

تتحدث شركة Snowflake عن الذكاء الاصطناعي كمحرك للنمو منذ عدة سنوات. ويكمن الاختلاف في هذا الربع في أن النقاش قد انتقل من مجرد إمكانية إلى دليل ملموس. فقد تضاعف استخدام Snowflake Intelligence، منتج الذكاء الاصطناعي الفاعل للشركة، أكثر من مرتين مقارنة بالربع السابق. كما تسارع استهلاك المنصة الأساسية مع نقل المؤسسات لأعباء العمل إلى Snowflake بشكل عاجل لدعم تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتطلب بيانات منظمة ومُدارة كأساس لها.

المنطق الهيكلي هنا واضح، حتى وإن كان التنفيذ معقدًا. فأنظمة الذكاء الاصطناعي لا تكون موثوقة إلا بقدر موثوقية البيانات التي تستند إليها. تحتاج المؤسسات التي تبني عمليات ذكاء اصطناعي متقدمة إلى بنية تحتية تُعنى بحوكمة البيانات، وضوابط الوصول، والتوافق مع بيئات الحوسبة السحابية المتعددة، دون خلق مشاكل جديدة في حل المشاكل القديمة. لقد أمضت Snowflake سنوات في بناء هذا النوع من بيئات البيانات الموثوقة، ويُولد التوسع الحالي في مجال الذكاء الاصطناعي طلبًا عليها بطرق لم تشهدها دورات التكنولوجيا السابقة.

من هنا يكمن الضغط

يُشكل هذا الأداء القوي في الربع الأخير معياراً عالياً لكل ما سيأتي لاحقاً. وتشير التوقعات للربع الثاني إلى أن إيرادات المنتجات ستتراوح بين 1.415 مليار دولار و1.42 مليار دولار، مع توقعات باستمرار النمو بنسبة 30%، مما يعني أن هذا التسارع لا يمكن أن يكون حدثاً عابراً دون أن يُخلف خيبة أمل.

بصراحة، يُعدّ تقييم الشركة موضوعًا آخر جديرًا بالنقاش. يتم تداول أسهم Snowflake بسعر أعلى يعكس ثقة كبيرة في استدامة النتائج الأخيرة. إذا توقف تبني CoCo قبل الموعد المتوقع، أو إذا انخفض إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي، فإن مضاعف سعر السهم لا يترك مجالًا كبيرًا لأي تراجع قد ينتج عن ربع سنوي سيئ. لقد عززت النتائج التفاؤل، لكن الحفاظ عليها هو التحدي الأكبر، وسيراقب السوق كل معلومة من الآن وحتى صدور تقرير الأرباح القادم باهتمام بالغ.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.