في وقت سابق من هذا العام، انخفضت أسهم شركات البرمجيات في جميع أنحاء العالم بشكل حاد.

كان إطلاق منصة "كلود كوورك" من شركة "أنثروبيك" أحد أبرز المحفزات. فقد أثبتت قدراتها أن الذكاء الاصطناعي يتجاوز كونه مجرد أداة "جيدة، ولكنها ليست جيدة بما فيه الكفاية" ليصبح أداة ذات استخدام فعلي في عالم الأعمال.

في النهاية، إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي الآن تصميم العمل وتحليله وأتمتته، ألن يجعل ذلك معظم برامج اليوم زائدة عن الحاجة؟

ومع ذلك، وبعد أقل من ستة أشهر، عاد مؤشر ناسداك الذي يضم شركات التكنولوجيا إلى مستويات قياسية، ولم تتعافى العديد من أسهم شركات البرمجيات المتضررة فحسب، بل تجاوزت أيضًا ما كانت عليه قبل عمليات البيع المكثفة.

اليوم، سنتعمق في الدروس المستفادة من الأشهر الماضية.

الهدف: تعلم كيفية التمييز بين متى يعكس البيع مخاطرة تجارية حقيقية، ومتى يخلق في الواقع فرصة من خلال افتراض الأسوأ.

ما الذي حدث في الأسواق هذا الأسبوع؟

🤖 شركة OpenAI ستطرح أسهمها للاكتتاب العام العام المقبل ( رويترز )

• ما حدث: أفادت التقارير أن سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، أخبر الموظفين أن الشركة تتوقع طرح أسهمها للاكتتاب العام خلال العام المقبل بعد أن قدمت مؤخراً طلباً سرياً للاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة.
• كيف يؤثر ذلك على المستثمرين: قد يؤدي إدراج شركة OpenAI المحتمل في البورصة إلى إعادة تشكيل تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي وجذب رؤوس أموال كبيرة إلى شركات الذكاء الاصطناعي المدرجة. كما قد يزيد ذلك من تركيز المستثمرين على الشركات التي توفر البنية التحتية والبرمجيات الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
• الخطوات التالية: تنضم شركة OpenAI إلى قائمة الشركات الكبرى المدرجة في البورصة. وتُطرح أسهم شركة SpaceX للاكتتاب العام في بورصة ناسداك اليوم.

انخفاض سعر البيتكوين يؤدي إلى تجدد الرهانات على أسهم العملات المشفرة ( سي إن بي سي )

• ما حدث: انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 60 ألف دولار أمريكي لأول مرة منذ أكتوبر 2024. وأدى هذا البيع المكثف إلى تداول مكثف للخيارات في الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بما في ذلك Strategy و Coinbase.
• كيف يؤثر ذلك على المستثمرين: يُظهر هذا النشاط أن أسهم الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية لا تزال شديدة الحساسية لتحركات الأصول الرقمية وميول المستثمرين. وقد يمتد هذا التقلب المستمر إلى الشركات وصناديق المؤشرات المتداولة التي لديها انكشاف كبير على العملات الرقمية.
• الخطوات التالية: استكشف قائمة منتقاة من الأسهم المتعلقة بالعملات المشفرة ومواضيع الأصول الرقمية على موقع Simply Wall St.

👔 تقدمت شركة فريزر بعرض للاستحواذ الكامل على شركة هوغو بوس ( رويترز )

• ما حدث: أطلقت مجموعة فريزر عرضًا نقديًا بقيمة 38 يورو للسهم الواحد للاستحواذ على ما تبقى من أسهم هوغو بوس التي لا تملكها حاليًا، مما يُقيّم الصفقة بنحو 2.3 مليار دولار أمريكي. وأفادت هوغو بوس بأن العرض كان غير مُعلن عنه، وأن مجلس إدارتها سيُراجع الاقتراح.
• كيف يؤثر ذلك على المستثمرين: يُبرز هذا العرض كيف قد يستهدف المشترون الاستراتيجيون العلامات التجارية الاستهلاكية ذات القيمة المنخفضة في جميع أنحاء أوروبا. وقد يزيد ذلك أيضاً من التوقعات بمزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاعي التجزئة والملابس.
• الخطوات التالية: مراجعة تقرير شركة هوغو بوس. قد يكون الاستحواذ إشارة للمستثمرين.

🎢 شركة كومكاست تجلب استوديوهات يونيفرسال إلى أوروبا ( ياهو فاينانس )

• ما حدث: تخطط شركة كومكاست لاستثمار أكثر من 6 مليارات جنيه إسترليني لبناء منتجع يونيفرسال المملكة المتحدة. ومن المتوقع أن يوفر هذا المشروع آلاف الوظائف قبل افتتاحه في عام 2031. كما ستساهم الحكومة البريطانية بتمويل البنية التحتية لدعم المشروع.
• كيف يؤثر ذلك على المستثمرين: يعكس هذا الاستثمار استمرار الثقة في الطلب طويل الأجل على الترفيه والسياحة على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي. كما أنه يوسع نطاق أعمال شركة كومكاست العالمية في مجال المتنزهات الترفيهية لتشمل مناطق أخرى غير أمريكا الشمالية وآسيا.
• الخطوات التالية: يُقيّم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) الخاص بموقع Simply Wall St شركة Comcast حاليًا بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 73%. راجع تقرير Comcast لتحديد ما إذا كان من المتوقع أن تُغيّر هذه الأخبار هذا التقييم.

💊 نوفو وإيلي تتنافسان على المرحلة التالية من سوق علاج السمنة ( سي إن بي سي )

• ما حدث: سلطت شركتا نوفو نورديسك وإيلي ليلي الضوء على الطلب المتزايد على حبوب علاج السمنة الخاصة بهما أثناء استعدادهما لتوسيع تغطية برنامج الرعاية الطبية (Medicare) بدءًا من 1 يوليو. كما تعمل الشركتان على تطوير علاجات جديدة للسمنة مع اشتداد المنافسة في سوق GLP-1.
• كيف يؤثر ذلك على المستثمرين: قد يؤدي توسيع نطاق التغطية التأمينية إلى زيادة الطلب بشكل كبير على علاجات السمنة مع تكثيف المنافسة بين الشركات الرائدة في مجال الأدوية.
• الخطوات التالية: قارن بين شركات الرعاية الصحية الرائدة ومطوري أدوية السمنة باستخدام أداة فحص الأسهم من Simply Wall St للبحث عن أسماء كبيرة أخرى.

ما الذي أدى إلى ظهور "نهاية العالم في مجال البرمجيات كخدمة" في الأسواق؟

لم تكن المخاوف التي تقف وراء عمليات البيع بلا أساس تماماً.

قبل عصر الذكاء الاصطناعي، اعتمدت المؤسسات استخدام أدوات متعددة لأن بناءها أثبت أنه مكلف للغاية:

• ستساعد شركة أدوبي (NASDAQ:ADBE) المبدعين في مجال التصميم.
• ستساعد شركة أتلاسيان (NASDAQ:TEAM) في إدارة المشاريع وتوثيقها.
• ستساعد شركة Salesforce (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CRM) فرق المبيعات على إدارة العملاء.

نمت هذه الشركات من خلال توظيف نموذج أعمال "SaaS": بيع منتج واحد على نطاق واسع من خلال نموذج اشتراك يتم فيه فرض رسوم على كل مستخدم.

لقد هدد ظهور أدوات الذكاء الاصطناعي هذا النظام نفسه لأسباب متعددة:

• أصبحت قدرات الذكاء الاصطناعي الآن تجعل من الممكن لبعض الشركات بناء أدوات مخصصة داخلياً.
• أصبحت أدوات الذكاء الاصطناعي الآن تضاهي قدرات بعض منتجات البرمجيات كخدمة (SaaS)، بل إن بعضها يتفوق عليها في بعض الجوانب . فعلى سبيل المثال، يمكن لتقنية Gen AI الآن أن تتولى إنشاء المحتوى عبر تنسيقات متعددة.
• تعتمد تكلفة أدوات الذكاء الاصطناعي على الاستخدام (أي الرموز المميزة) بدلاً من التكلفة لكل مستخدم ، مما يجعلها أكثر فعالية من حيث التكلفة بالنسبة للعديد من المؤسسات.
• تعمل أنظمة الذكاء الاصطناعي على تبسيط الأنظمة وسير العمل. أصبح لدى المستخدم الآن نقطة اتصال واحدة فقط بدلاً من التنقل بين أدوات متعددة. وهذا يزيد من الكفاءة من خلال تقليل وقت التعلم والوقت المُستغرق في تعدد المهام.

فلماذا انتعشت البرمجيات؟

على الرغم من أن تهديد الذكاء الاصطناعي حقيقي، إلا أن الأسواق أدركت لاحقًا أمرًا رئيسيًا واحدًا: الذكاء الاصطناعي لن يقضي على البرمجيات - بل هو يحتاج إلى البرمجيات.

كان جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، هو من ساهم بشكل خاص في تحقيق هذا الإدراك . وتلخص هذه المقولة جوهر الفكرة:

"لأن عدد العملاء سيكون كبيراً جداً، فلن يكون العالم محدوداً بعدد الأشخاص... لذلك، سيستخدم هؤلاء العملاء أدوات أكثر من أي وقت مضى."

وتعكس كلماته أفعال شركة إنفيديا. فبعد إعلانها في مؤتمر كومبيوتكس الشهر الماضي ، تستعد الشركة الرائدة عالميًا في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعالمٍ يزخر بوكلاء الذكاء الاصطناعي بفضل التطورات الجديدة.

• معالج Nvidia Vera : معالج مخصص مصمم خصيصًا لوكلاء الذكاء الاصطناعي الذين تتوقع Nvidia أن يصبحوا قريبًا أكبر مستخدمي الحوسبة
• مجموعة أدوات الوكلاء و Openshell : لدعم المؤسسات في تشغيل الوكلاء المستقلين بأمان
• محطة Nvidia DGX : حاسوب فائق جديد للذكاء الاصطناعي المكتبي لتشغيل البرامج على نظام التشغيل Windows، مع إمكانية استخدامه في جميع الصناعات.

كما أعلن هوانغ أن شركة Nvidia تعمل مع Adobe (إحدى أكثر الأسهم انخفاضًا في SaaSpocalypse) لإعادة ابتكار برنامجي Adobe Photoshop وPremier ليكونوا مناسبين للوكلاء، مما يقدم دليلًا آخر على حجة "الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى برامج".

كيفية التمييز بين المخاطر التجارية الحقيقية والسوق الذي تحركه المخاوف

بالنظر إلى الماضي الآن، قد تبدو كارثة البرمجيات كخدمة (SaaS) سخيفة. لكن الحكمة بعد فوات الأوان لا تُجدي نفعاً، وقد أدى هذا التراجع الحاد في المبيعات إلى ظهور مبادئ يمكن للمستثمرين تذكرها في المرة القادمة التي تُخيّم فيها المخاوف على الأسواق.

1. تحديد ما إذا كان السوق يبالغ

عند تطوير تقنية جديدة، يميل السوق إلى التسرع في استنتاج أسوأ السيناريوهات. فعلى سبيل المثال، انتقلت أزمة البرمجيات كخدمة (SaaSpocalypse) من فكرة "الذكاء الاصطناعي قادر" إلى فكرة "البرمجيات مكتملة" دون التوقف للتساؤل عما إذا كان هذا المنطق صحيحًا بالفعل.

تُعدّ شركة Salesforce مثالاً جيداً. فقد انخفض سهمها بنسبة 32% منذ بداية العام، على الرغم من نمو إيراداتها بنسبة 13% على أساس سنوي . وحققت منصة Agentforce، وهي منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، إيرادات سنوية بلغت 1.2 مليار دولار الشهر الماضي.

هذا لا يعني أن شركة Salesforce بمنأى عن مخاطر تطورات الذكاء الاصطناعي، لكن الكثيرين يعتقدون أنه على الرغم من التهديدات المحتملة لنموذج أعمال SaaS الخاص بها، فإن تقييمها الحالي يبالغ في تقدير التأثير.

💡 في هذا المثال، كان السؤال الأكثر فائدة هو: ما الذي يجب أن يحدث بالفعل لكي يتوقف هذا العمل؟

2. يمكن أن يتحرك السرد بشكل أسرع من الأساسيات

تعتبر الأسواق عموماً مؤشرات استشرافية. لكنها أحياناً تُسعّر قصةً عن المستقبل قبل ظهور الأدلة.

أعلنت أدوبي عن نمو في الإيرادات بنسبة 12%، وحققت رقماً قياسياً في التدفق النقدي التشغيلي خلال الربع الأول، كما أقرت إعادة شراء أسهم بقيمة 25 مليار دولار. وكان السوق قد قيّم السهم عند 11 ضعفاً من الأرباح المتوقعة، كما لو أن خدمة Creative Cloud في طريقها إلى الانهيار التام.

بالإضافة إلى نتائج الأرباح، قدمت شركة أدوبي علنًا استراتيجيات للبقاء على صلة بالموضوع (بل وحتى النمو) وسط اضطراب الذكاء الاصطناعي - وهي معلومات يمكن للمستثمرين استخدامها للتنبؤات المستقبلية.

💡عندما تستمر شركة ما في الأداء الجيد بينما لا يحقق السهم أداءً جيدًا، فإن السؤال الذي يستحق الطرح هو ما إذا كان السوق لديه معلومات جديدة أم مجرد خوف جديد.

💡تتضمن اختيارات هذا الأسبوع قضية أساسية لصالح شركة أدوبي .

3. احذر من "البيع الدائري"

قد تتطور عمليات البيع المكثفة بشكل كبير. تقوم المؤسسات بتقليص حيازاتها، وتتفاعل الخوارزميات مع الزخم، ويرى المستثمرون الأفراد الرسم البياني وينضمون إلى عملية الخروج.

أوضح مايكل بوري، المستثمر الشهير بتوقعه لانهيار سوق الإسكان عام 2008، الأمر بوضوح عندما تحول إلى التفاؤل بشأن قطاع البرمجيات خلال فترة الانهيار. وكتب أن الانخفاضات أصبحت "انخفاضات حادة متسارعة ناتجة عن حلقة تغذية راجعة إيجابية انعكاسية بين انخفاض أسهم شركات البرمجيات والتغيرات في سوق ديونها المصرفية".

بمعنى آخر، كانت الأسهم تتراجع لأن الأسهم كانت تتراجع.

💡عند رؤية هذا النوع من التباين، اسأل نفسك ما إذا كانت هناك أخبار جديدة تدفع كل جزء إلى الأسفل أم أن السوق يتفاعل مع نفسه فقط.

4. عمليات البيع الواسعة النطاق تضر بالشركات الجيدة والسيئة على حد سواء

خلال أزمة البرمجيات كخدمة (SaaS)، حتى شركة مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT) ، إحدى أكثر الشركات العالمية تكاملاً مع الذكاء الاصطناعي، تراجعت أسهمها كغيرها، ولا تزال منخفضة بنسبة 15% منذ بداية العام. كما انخفضت أسهم شركة إنفيديا، رغم كونها الركيزة الأساسية لبنية الذكاء الاصطناعي، بنسبة 10% في الأسبوع الأول من فبراير، حين سيطر الخوف على الأسواق.

لم تكن أي من الشركتين تعاني من تدهور في أساسياتها؛ لقد كانتا ببساطة عالقتين في نفس التيار السردي.

💡 السؤال المفيد ليس "هل هذا القطاع مهدد؟"، بل "ما هي الشركات التي تمتلك نموذج العمل والميزانية العمومية والقدرة على التكيف للتغلب على ذلك؟"

5. حدد كيف يمكن أن يعمل هذا الاضطراب بشكل واقعي

وأخيرًا، الدرس المستفاد من التعافي الذي أظهره لنا – وهو التساؤل عن كيفية استبدال الذكاء الاصطناعي للبرمجيات فعليًا، وليس فقط ما إذا كان بإمكانه ذلك.

لا يمكن للمؤسسات أن تُغير ذلك بضغطة زر؛ فسنوات من عمليات التكامل ومتطلبات الامتثال وسير العمل المؤسسي مُدمجة في الأدوات الحالية.

وكما ذكر هوانغ، فإن زيادة عدد وكلاء الذكاء الاصطناعي تعني زيادة استخدام البرمجيات، وليس العكس. يحتاج الوكلاء إلى واجهات برمجة التطبيقات (APIs) والمنصات للعمل ضمنها.

💡من السهل الانجراف وراء مشاعر السوق، لكن وضع نموذج للسيناريو الواقعي للاضطراب يمكن أن يساعد المستثمرين على ترسيخ أنفسهم.

نتطلع إلى الأمام: قائمة التحقق الخاصة بك للمخالفين للرأي السائد

باختصار لما تعلمناه اليوم، إليكم قائمة مرجعية يمكن للمستثمرين استخدامها في المواضيع المستقبلية.

1. هل هذا عائق أم حكم بالإعدام؟ كل شركة تواجه منافسة. السؤال هو ما إذا كان هذا التهديد يُغير اقتصاديات الوحدة بشكل دائم، أم أنه يزيد من صعوبة المنافسة فحسب.
2. هل اكتظت الأسواق بالخيارات المتشائمة؟ عندما يكون الجميع مستعدًا للأسوأ، لا يبقى أحد للبيع. يميل مجتمع Simply Wall St إلى رصد هذه الإشارات، لذا قد يكون من المفيد متابعة الوضع بانتظام.
3. هل لا تزال الشركة تعمل بشكل جيد بينما سعر السهم منخفض؟ قارن الإيرادات وهوامش الربح والتدفقات النقدية بسعر السهم. تكمن الفرص في هذه الفجوة. تقارير الشركات من Simply Wall St تساعدك في ذلك.
4. ما الذي يحتاجه المُبتكر فعلياً للفوز، وهل تُوفّره هذه الشركة؟ يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى رقائق إلكترونية وبنية تحتية وبرمجيات ليعمل. غالباً ما تكون الشركات "المُهدّدة" بالذكاء الاصطناعي هي نفسها التي يعتمد عليها. تُعدّ قصة هانيويل مثالاً جيداً على هذا النوع من التحليل.
5. هل يوجد عامل محفز واقعي لتغيير مسار السوق؟ التنبؤ المبكر لا يختلف عن التنبؤ الخاطئ. حدد ما الذي يجب أن يحدث ليغير السوق رأيه، وهل هذا ممكن خلال فترة زمنية معقولة.

الخلاصة: نادراً ما تُنفذ أحكام الإعدام الصادرة عن الجماهير

ستحمل موجة البيع القادمة اسماً مختلفاً وقصة مختلفة. لكن هيكلها سيبقى نفسه – تهديد محتمل، وسردية تتجاوز الأدلة، وأسعار تنفصل عن الواقع قبل أن تعود إلى وضعها الطبيعي.

المستثمرون الذين يحققون أداءً جيداً في تلك اللحظات ليسوا بالضرورة من يملكون معلومات أفضل، بل هم من يطرحون أسئلة أفضل، ويفصلون بين مخاوف السوق وما تُظهره الأعمال.

هذه هي المهارة التي يمكن تكرارها للمستثمرين. والبرمجيات كانت مجرد أحدث مثال على ذلك.

أهم الأحداث الأسبوع المقبل

يوم الثلاثاء

• 🇯🇵 قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة
  • التوقع: 1.0%، السابق: 0.75%
  • لماذا يهم ذلك: إن رفع بنك اليابان لسعر الفائدة من شأنه أن يضيق الفجوة في أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الكبرى الأخرى، وهو أمر مهم بالنسبة للين ومراكز تجارة الفائدة .
• قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بشأن سعر الفائدة
  • التوقع: 4.35%، السابق: 4.35%
  • لماذا هذا مهم: تتوقع الأسواق أن يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة ثابتة، بعد سلسلة من رفع أسعار الفائدة.

الأربعاء

• معدل التضخم السنوي في المملكة المتحدة
  • التوقع: 3.1% ، السابق: 2.8%
  • لماذا يهم ذلك: قد يؤدي انتعاش التضخم إلى تقليل التوقعات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا على المدى القريب والحفاظ على الضغط على تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة.

يوم الخميس

• 🇺🇸 قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة
  • التوقع: 3.75%، السابق: 3.75%
  • لماذا هذا مهم: تتوقع الأسواق أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة، لذا سينصب التركيز الرئيسي على البيان والتوقعات والمؤتمر الصحفي لباول.
• معدل البطالة في المملكة المتحدة
  • السابق: 5.0%
  • لماذا يهم ذلك: قد يؤدي ضعف سوق العمل إلى زيادة الضغط على بنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة، في حين أن جمود بيانات الأجور أو التوظيف قد يؤخر عملية التيسير النقدي.

جمعة

• 🇯🇵 معدل التضخم السنوي
  • التوقعات: غير معروضة، القيمة السابقة: 1.4%
  • أهمية الموضوع: يُعد التضخم في اليابان عاملاً أساسياً في سياسة بنك اليابان. فارتفاع التضخم من شأنه أن يدعم رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

لا يمتلك المحلل ميتش لولر من Simply Wall St ولا Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة. هذا المقال ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل تستند إلى البيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلاتنا قد لا تأخذ في الحسبان آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية.