بقلم سوزان ماكجي

بروفيدنس، رود آيلاند، 19 فبراير (رويترز) - مع فتور علاقة وول ستريت مع عمالقة الذكاء الاصطناعي، يتجه بعض المستثمرين إلى شركات البنية التحتية التي يتوقعون أن تستفيد من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وهو تحول يؤدي إلى ظهور مجموعة كبيرة من المنتجات الجديدة.

بعد مكاسب هائلة في السنوات الأخيرة، شهدت أسهم عمالقة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، مثل ألفابت (GOOGL.O) وأمازون (AMZN.O)، انخفاضات حادة ، إذ يخشى المستثمرون ألا تبرر العوائد من استثماراتهم الضخمة في تطوير أنظمة ذكاء اصطناعي أكثر ذكاءً هذه التقييمات المرتفعة. وللاستفادة من هذا الإنفاق الكبير، يركز المستثمرون على الشركات التي تحصل على التمويل - شركات تصنيع الرقائق، وشركات بناء مراكز البيانات، وشركات المرافق التي توفر البنية التحتية المادية اللازمة لثورة الذكاء الاصطناعي، وفقًا لمديري الأصول.

حققت العديد من هذه الأسهم، بما في ذلك شركة كاتربيلر CAT.N ، ومزود الاتصالات البصرية لومينتوم LITE.O، وشركة تخزين البيانات ويسترن ديجيتال WDC.O، مكاسب برقمين هذا العام، في حين حقق مؤشر S&P 500 .SPX عائدًا بنسبة 0.52%، وخسر صندوق Roundhill Magnificent 7 ETF MAGS.Z ، الذي يرصد أداء ما يسمى بمزودي خدمات الذكاء الاصطناعي العملاقة، 7.3%.

منتجات جديدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

يدفع هذا الأداء مزودي صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة مثل بلاك روك BLK.N وفيستاشيرز وإمباكس لإدارة الأصول إلى إعادة تنظيم عروضهم وإطلاق منتجات جديدة، حيث يراهن البعض على مجموعة متنوعة - ومتخصصة بشكل متزايد - من مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

"هدفنا هو أنه في كل مرة تستثمر فيها شركة مثل ميتا أو أمازون في مركز بيانات، فإن محفظتنا الاستثمارية تحقق أرباحًا كبيرة"، هذا ما قاله آدم باتي، الرئيس التنفيذي لشركة فيستاشيرز، التي أطلقت صندوقها المتداول في البورصة (ETF) الخاص بدورة الذكاء الاصطناعي الفائقة AIS.P في ديسمبر 2024. وقد حقق الصندوق مكاسب بنسبة 58.4% في عام 2025، وارتفع بنسبة 16.87% هذا العام.

رغم أن صندوق المؤشرات المتداولة يضم شركة إنفيديا، عملاق الذكاء الاصطناعي، إلا أن وزنها في المؤشر يقل عن نصف وزن شركة إس كيه هاينكس الكورية الجنوبية (000660.KS) ، التي تُستخدم رقائقها في مراكز البيانات. وتشمل أبرز استثمارات الصندوق الأخرى شركات تصنيع رقائق مثل مايكرون (MU.O) وإنتل (INTC.O) .

"عندما تقول شركة ميتا إنها ستنفق 100 مليار دولار، فإنها ستستثمر في هذه الشركات"، قالت باتي.

وبالمثل، يستثمر صندوق بلاك روك المتداول في البورصة iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI.P) حاليًا 74% من أصوله البالغة 8.8 مليار دولار في مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدءًا من شركات تصنيع الرقائق التي تدرب نماذج الذكاء الاصطناعي وصولًا إلى شركات الطاقة، بزيادة عن 59% قبل عام. ويقول جاي جاكوبس، رئيس قسم صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم في بلاك روك بالولايات المتحدة: "هذا هو مصدر الإيرادات حاليًا".

ساهمت العوائد الجيدة من استثمارات مثل فابرينت (FN.N) ومونوليثيك باور سيستمز (MPWR.O) في رفع عوائد الصندوق إلى 3.2% هذا العام. وقد استقطب صندوق بلاك روك 7.9 مليار دولار من رأس المال الجديد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وفقًا لبيانات فيتا فاي.

تم إطلاق صندوقين متداولين في البورصة (ETFs) خاصين بالبنية التحتية هذا الشهر وحده. قامت شركة إمباكس لإدارة الأصول بتحويل أحد صناديقها المشتركة إلى صندوق إمباكس العالمي للبنية التحتية المتداول في البورصة (BLDX.P) ، بينما أطلقت شركة هاريسون ستريت لإدارة الأصول، المتخصصة في الاستثمارات البديلة، صندوقًا متداولًا في البورصة مرتبطًا بالذكاء الاصطناعي ويركز على الكهرباء.

"يُعد تأمين مصادر طاقة موثوقة أحد أكبر المعوقات التي تحول دون المضي قدماً في إنشاء جميع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المطلوبة"، هذا ما قاله روبرت بيكر، كبير استراتيجيي الاستثمار في هاريسون ستريت.

قال إد فارينغتون، رئيس عمليات أمريكا الشمالية في شركة إمباكس، إن البنية التحتية كانت وسيلة لتنويع محافظ الأسهم بشكل عام، فضلاً عن كونها تجارة شديدة التركيز لسنوات.

ألعاب الذكاء الاصطناعي "التخفي"

لا شك أن شركات الحوسبة السحابية السبع الكبرى حققت إيرادات قوية باستمرار، لكن المستثمرين يقولون إن ذلك يعود في معظمه إلى أعمالها الأساسية التي تموّل النفقات الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي. وسيبلغ هذا الإنفاق حوالي 630 مليار دولار هذا العام وحده.

إن السعي لتحديد شركات البنية التحتية ذات الأسعار المنخفضة والمؤهلة للاستفادة من هذه الفرصة يدفع بعض المستثمرين إلى التوجه نحو قطاعات متخصصة في السوق.

قال آري ساس، رئيس ومدير محفظة شركة إم دي ساس لخدمات المستثمرين، إن الشركات التي كان يعتبرها في السابق شركات "خفية" في مجال الذكاء الاصطناعي تنتقل إلى دائرة الضوء، مثل الشركات التي تساعد في توفير الكمية الهائلة من الطاقة اللازمة لتشغيل مصانع تصنيع أشباه الموصلات ومراكز البيانات.

على سبيل المثال، ارتفعت أسهم شركة Quanta Services PWR.N ، التي تقدم خدمات البناء والصيانة لشركات الكهرباء، بنسبة 24.17% حتى الآن هذا العام.

في غضون ذلك، يستثمر صندوق Tortoise AI Infrastructure ETF (TCAI.N) ، الذي أُطلق في أكتوبر، في شركات مثل شركة Modine Manufacturing (MOD.N) العريقة التي تتخذ من ولاية ويسكونسن مقرًا لها، والتي بدأت بتصنيع مشعات تبريد للمعدات الزراعية، ثم تحولت لاحقًا إلى توفير أنظمة تبريد لمراكز البيانات. وقد ارتفعت أسهمها بنسبة 19.25% حتى الآن هذا العام.

مع تزايد إقبال المستثمرين على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ البعض يُطلق تحذيرات. ويشيرون إلى شركات شبكات الألياف الضوئية التي انهارت بعد إفراطها في الاستثمار لدعم شركات الإنترنت في التسعينيات كقصة تحذيرية.

قال مايكل رينولدز، نائب رئيس استراتيجية الاستثمار في شركة جلينميد: "يبدو أن الإنفاق على تطوير الذكاء الاصطناعي يأتي من شركات ذات وضع مالي أقوى، ولكن في الوقت نفسه، أصبحت تقييمات أي شيء له علاقة بالذكاء الاصطناعي مرتفعة بعض الشيء. يجب على الجميع توخي الحذر".