تعرض مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية لانخفاض شبه عمودي يوم الثلاثاء 23 يونيو، حيث انخفض بنسبة 10٪ - وهو أكبر انخفاض له منذ مارس وواحد من أكبر خمسة انخفاضات في يوم واحد في تاريخ المؤشر.

كان الانخفاض حادًا بما يكفي لتفعيل آلية إيقاف التداول على مستوى السوق، مما أدى إلى تجميد التداول لمدة 20 دقيقة.

بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين، ظهر هذا التحرك في صندوق iShares MSCI South Korea ETF (NYSE: EWY ) ، الذي انخفض بنسبة 12.25٪ يوم الثلاثاء - وهو انخفاض ليوم واحد لم يسجله الصندوق إلا مرات قليلة في حوالي 25 عامًا.

بحلول صباح الأربعاء، تحول الذعر إلى ارتياح: فقد انتعش المؤشر بأكثر من 2% عند الافتتاح، مدفوعاً بانتعاش في الأسهم نفسها التي تسببت في انخفاضه في اليوم السابق.

إليكم ما أدى إلى هذا التذبذب، ولماذا يُعد ذلك مهماً بالنسبة لتجارة الذكاء الاصطناعي.

سوق رهينة لسهمين

وجاءت المحفزات المباشرة من ضعف السوق في وول ستريت خلال الليل، حيث انخفضت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، وتراجع مؤشر ناسداك المركب، حيث اتخذ المستثمرون موقفاً حذراً قبل صدور تقرير أرباح شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) هذا الأسبوع.

لكن السبب وراء انخفاض سيول بشكل أكبر من أي مكان آخر هو سبب هيكلي: فشركتا سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس تمثلان معًا ما يقرب من نصف القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر كوسبي، وقد ساهمتا في الجزء الأكبر من مكاسبه في عام 2026.

عندما انخفض سهم عملاقي صناعة الذاكرة بأكثر من 12% - حيث انخفض سهم سامسونج بنسبة 12.31% وسهم إس كيه هاينكس بنسبة 12.47% - لم يكن أمام مؤشر كوسبي أي مكان للاختباء.

تضافرت عدة عوامل في آن واحد. قام المستثمرون الأجانب ببيع ما يقرب من 5 تريليونات وون من الأسهم الكورية في جلسة واحدة، بينما دخل المشترون الأفراد المحليون بعمليات شراء قياسية.

وقد حذرت الهيئة التنظيمية المالية في كوريا الجنوبية مؤخراً المتداولين الأفراد من الإفراط في استخدام الرافعة المالية، حيث بلغ دين الهامش أعلى مستوى له على الإطلاق.

أعلنت سامسونج عن عمليات إعادة شراء أسهمها، وتخطط شركة إس كيه هاينكس للإدراج في بورصة ناسداك.

بعد الذعر، جاء ارتياح عنيف.

ارتفعت أسهم سامسونج بأكثر من 9%، لتستعيد لقب الشركة الأكثر قيمة في كوريا الجنوبية، بعد أن ذكرت وكالة يونهاب للأنباء أن الشركة تخطط لبرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة حوالي 90 تريليون وون (58.61 مليار دولار).

أما النصف الآخر من احتكار كوريا لسوق الذاكرة، فيتصدر عناوين الأخبار بدوره. إذ تسعى شركة إس كيه هاينكس إلى جمع نحو 29 مليار دولار أمريكي عن طريق بيع إيصالات إيداع في بورصة ناسداك، ومن المتوقع أن يبدأ التداول في 10 يوليو، وفقًا لبلومبيرغ، وهي خطوة تهدف إلى تمويل توسعها في مجال ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

من شأن ذلك أن يضع أحد الموردين الرئيسيين في العالم للذاكرة ذات النطاق الترددي العالي لمسرعات الذكاء الاصطناعي مباشرة أمام مستثمري السوق العامة الأمريكية.

تتواجد الشركتان الآن داخل نادي التريليون دولار، حيث تبلغ القيمة السوقية لشركة سامسونج حوالي 1.45 تريليون دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لشركة إس كيه هاينكس حوالي 1.19 تريليون دولار.

ماذا بعد؟

يرتكز التفاؤل بشأن مستقبل كوريا الجنوبية على دورة الذاكرة الفائقة.

أدى التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي إلى نقص في الرقائق المستخدمة لتدريب وتشغيل النماذج الكبيرة، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار ودفع سامسونج وإس كيه هاينكس نحو تحقيق أرباح قياسية هذا العام والعام المقبل، مع وجود طلبات طويلة الأجل مسجلة حتى عام 2027.

أما الجانب السلبي فهو واضح تماماً: فالذاكرة هي أكثر جوانب التكنولوجيا دورية.

قد ينعكس الطلب والتسعير اللذان يبدوان محصنين اليوم بشكل حاد عند وصول طاقة إنتاجية جديدة أو انخفاض الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - والسوق الذي يستمد ما يقرب من نصف قيمته من اسمين مرتبطين ارتباطًا وثيقًا يحمل مخاطر تركيز ذات وجهين.

المحفز التالي فوري. من المقرر أن تعلن شركة مايكرون تكنولوجي ، الشركة الأمريكية المصنعة للذاكرة والتي تُعدّ مؤشراً مباشراً لمنافسيها الكوريين، عن نتائجها الفصلية هذا الأسبوع، ويترقب المستثمرون تأكيداً على استمرار الطلب على التقنيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. قد تُعزز النتائج القوية فرضية الدورة الاقتصادية الكبرى، بينما قد تُعيد التوقعات الحذرة إشعال المخاوف بشأن التقييمات التي أدت إلى انهيار السوق يوم الثلاثاء.

في الوقت الحالي، يبدو يوم الثلاثاء الأسود في 23 يونيو أقل شبهاً بنهاية مسيرة كوريا الجنوبية في مجال الذكاء الاصطناعي وأكثر شبهاً بتذكير عنيف بأن التقلبات جزء لا يتجزأ من الصفقة في أكثر عمليات التداول ازدحاماً في السوق.

صورة: Shutterstock