تعمل كوريا الجنوبية على ترسيخ مكانتها كأكثر أسواق الأسهم سخونة في العالم، مستفيدة من طفرة قياسية في أرباح رقائق الذاكرة مدفوعة بالطلب المتواصل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لكن مع تسارع وتيرة الارتفاع، يرى الخبير الاقتصادي المخضرم إد يارديني خطراً: قد يكون الأمر سهلاً للغاية.

ارتفع مؤشر iShares MSCI South Korea ETF (NYSE: EWY ) بنسبة 25% منذ بداية العام حتى 3 فبراير، وذلك بعد تحقيق عائد مذهل بنسبة 87% في عام 2025 - وهو الأفضل بين جميع صناديق المؤشرات المتداولة العالمية للدول.

هذا الأداء يجعل صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) في الخلف، حيث ارتفعت الأسهم الأمريكية بنسبة 0.5٪ فقط هذا العام.

أفضل صناديق المؤشرات المتداولة أداءً على مستوى الدول منذ بداية العام

سامسونج تربح أرباحاً طائلة من الذكاء الاصطناعي: أرباح تتضاعف ثلاث مرات، وأسهم ترتفع بشكل كبير

في مذكرة نُشرت يوم الثلاثاء، قال يارديني إن طفرة الذكاء الاصطناعي كانت مفيدة للغاية للاقتصاد الكوري الجنوبي بشكل عام.

وقد كان الارتفاع في أسعار الأسهم الكورية الجنوبية مدفوعاً بشركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس ، وهما أهم موردي رقائق الذاكرة في العالم والتي تعتبر أساسية لمسرعات الذكاء الاصطناعي لشركة إنفيديا (ناسداك: NVDA ) ولتوسيع نطاق مراكز البيانات بشكل عام.

ارتفعت أسهم سامسونج بنسبة 196% خلال الأشهر الـ 12 الماضية، بينما ارتفعت أسهم شركة إس كيه هاينكس بنسبة 329%.

يشكل هذان العملاقان في مجال رقائق الذاكرة معًا ما يقرب من نصف الوزن الإجمالي في صندوق iShares MSCI South Korea ETF .

أكدت أرباح سامسونج في الربع الرابع على حجم هذا الزخم.

ارتفع الربح التشغيلي بأكثر من ثلاثة أضعاف ليصل إلى 20 تريليون وون (13.7 مليار دولار)، وارتفعت الإيرادات بنسبة 23% لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 93 تريليون وون (63.7 مليار دولار)، مدفوعة بارتفاع أسعار رقائق الذاكرة المرتبطة بتطبيقات الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات والأنظمة عالية الأداء.

تجاوز مؤشر كوسبي مؤخراً حاجز 5000 نقطة لأول مرة في التاريخ - وهو فوز رمزي للرئيس لي جاي ميونغ ، الذي خاض حملته الانتخابية العام الماضي متعهداً بمضاعفة القيمة السوقية للمؤشر من مستواه في أبريل 2025 البالغ 2488 نقطة. وبعد أقل من عام على توليه منصبه، تم تحقيق هذا الهدف.

هل يمكن أن ينقلب ازدهار الذكاء الاصطناعي في كوريا الجنوبية ضدها الآن؟

يعتقد يارديني أن اندفاع الذكاء الاصطناعي نحو الذهب قد يجعل الأمور سهلة للغاية بالنسبة للبلد الملقب بـ "أمة سامسونج".

يحذر يارديني من أن ارتفاع التقييمات والربحية على المدى القريب قد يصرف انتباه المستثمرين وصناع السياسات عن معالجة نقاط الضعف الهيكلية طويلة الأمد - وخاصة حوكمة الشركات والتركيز الاقتصادي.

وقال يارديني: "إن المكاسب قصيرة الأجل - مثل التجارة العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي - تصرف انتباه القادة عن معالجة التحديات طويلة الأجل".

خير مثال على ذلك: الضغوط التي تواجهها سامسونج في جانب العرض. ففي سبتمبر، رفعت الشركة أسعار وحدات ذاكرة DR5 بنسبة 60%، من 149 دولارًا إلى 239 دولارًا، مُعللة ذلك بالطلب الهائل.

مع تحول سامسونج وغيرها بشكل أكبر نحو رقائق النطاق الترددي العالي المصممة خصيصًا للذكاء الاصطناعي، فإن إمدادات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية القديمة - المستخدمة في أجهزة الكمبيوتر والمعدات الصناعية - تتضاءل، مما يؤدي إلى ارتفاع التكاليف في جميع أنحاء النظام البيئي للأجهزة.

كما يحذر يارديني من وجود غيوم عاصفة جيوسياسية تلوح في الأفق.

تهدد إدارة ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 25% على الصادرات الكورية الجنوبية، مشيرة إلى التأخير في إتمام اتفاقية تجارية ثنائية بنسبة 15% وعدم تلبية التوقعات الأمريكية، بما في ذلك "مكافأة التوقيع" البالغة 35 مليار دولار.

يمثل ذلك مصدر قلق بالغ لاقتصاد يعتمد على التجارة، وهو بالفعل عالق في مرمى نيران التوترات بين الولايات المتحدة والصين.

توازن كوريا بين استثمار بقيمة 17 مليار دولار في مصنع رقائق إلكترونية في تكساس وعمليات تصنيع كبيرة في الصين - حيث تتزايد القيود على التصدير والمنافسة المتزايدة.

أعاد رئيس مجلس إدارة سامسونج ، لي جاي يونغ، مؤخراً النظر في تحذير والده الراحل عام 2007 بشأن "أزمة الساندويتش" في كوريا، والتي تواجه فيها البلاد خطر الوقوع بين اليابان ذات التكنولوجيا المتقدمة والصين منخفضة التكلفة.

ويجادل يارديني الآن بأن الضغط أصبح أكبر، مع طبقات إضافية من التعريفات الأمريكية وتقليص الصين السريع للفجوة التكنولوجية.

في الوقت الحالي، جعلت طفرة الذكاء الاصطناعي المكاسب تبدو سهلة بشكل ملحوظ بالنسبة لكوريا الجنوبية، مما عزز مكانتها كأفضل سوق أسهم أداءً في العالم.

قد يأتي الاختبار الأصعب لاحقاً. عندما ينقلب مسار الذكاء الاصطناعي، سيكتشف المستثمرون ما إذا كانت "أمة سامسونج" قد استغلت هذه المكاسب غير المتوقعة لتعزيز أسسها، أم أنها اكتفت بركوب الموجة ما دامت موجودة.

صورة: Shutterstock