يشهد سوق الأسهم في كوريا الجنوبية ارتفاعاً تاريخياً، لكن مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة الذين يندفعون للاستفادة من هذا الارتفاع قد يراهنون على نطاق أضيق بكثير مما يدركون.

أفادت ماركت ووتش، نقلاً عن بيانات فاكت سيت، أن مؤشر كوسبي (مؤشر أسعار الأسهم الكوري المركب) ارتفع بنسبة 31% في أبريل، مسجلاً ثاني أفضل مكاسب شهرية له منذ يناير 1998 خلال فترة خطة الإنقاذ التي قدمها صندوق النقد الدولي. وارتفع المؤشر بنحو 55% منذ بداية العام. بل إنه لامس أعلى مستوى له على الإطلاق خلال جلسة التداول قبل أن يغلق على انخفاض يوم الخميس.

• يقترب سهم صندوق iShares MSCI South Korea ETF من مستويات مقاومة رئيسية. ما سبب اختراق سهم EWY لهذه المستويات؟

مع ارتفاع القيمة السوقية الإجمالية إلى 4.2 تريليون دولار، تفوقت كوريا الجنوبية على المملكة المتحدة لتصبح ثامن أكبر سوق للأسهم في العالم.

بالنسبة للمستثمرين، يُمكن الاستفادة من جزء كبير من هذا الزخم عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) مثل صندوق iShares MSCI South Korea ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EWY )، الذي ارتفع بنحو 59% هذا العام، متتبعًا عن كثب أداء السوق بشكل عام. كما شهد الصندوق تدفقات نقدية بلغت حوالي 6.4 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وفقًا لبيانات ETFDb.

لكن في حين أن هذه الصناديق غالباً ما يُنظر إليها على أنها استثمارات متنوعة في بلدان مختلفة، فإن الارتفاع الحالي يروي قصة مختلفة: صناديق الاستثمار المتداولة في كوريا تعمل بشكل متزايد على أنها رهانات مركزة على موضوع واحد: الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على رقائق الذاكرة.

سوق يهيمن عليه سهمان

في قلب هذا الارتفاع تبرز شركتا سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس ، عملاقتا أشباه الموصلات، اللتان تهيمنان على كل من المؤشر ومؤشر EWY (بوزن 45%). وقد ساهمت محدودية العرض في رقائق الذاكرة المتطورة ورقائق DRAM التقليدية، وسط تسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، في دعم أسهم الشركتين خلال الشهر الماضي.

هذا التركيز يعني أن المستثمرين الذين يشترون صناديق المؤشرات المتداولة الكورية لا يحصلون على انكشاف واسع على اقتصاد البلاد. بدلاً من ذلك، فهم يتخذون موقفاً قائماً على قناعة راسخة بشأن سلسلة التوريد العالمية للذكاء الاصطناعي، وتحديداً قطاع الذاكرة حيث يفوق الطلب العرض حالياً.

كيف يمكن للمستثمرين تنويع استثماراتهم

مع تزايد مخاطر التركيز على قطاع معين، يتجه بعض المستثمرين إلى خيارات أخرى غير الصناديق التي تركز على كوريا لتحقيق التوازن في محافظهم الاستثمارية. يتمثل أحد هذه الخيارات في التحول إلى صناديق المؤشرات المتداولة الأوسع نطاقًا في الأسواق الناشئة، مثل صندوق iShares MSCI Emerging Markets ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EEM ) أو صندوق Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VWO )، حيث تُعد كوريا الجنوبية مجرد جزء من اقتصادات متعددة.

يتجه آخرون إلى صناديق الأسواق المتقدمة مثل صندوق Vanguard FTSE Developed Markets ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VEA ) أو صندوق iShares MSCI EAFE ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EFA )، والتي توفر تنوعًا أكبر في القطاعات. وقد شهد صندوقا EEM وVWO تدفقات نقدية تجاوزت 3 مليارات دولار و4 مليارات دولار على التوالي هذا العام، وفقًا لبيانات ETFDb.

هناك أيضًا توجه نحو بدائل تركز على دولة واحدة ذات محركات نمو مختلفة، بما في ذلك صندوق iShares MSCI Japan ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EWJ )، الذي شهد تدفقات نقدية بلغت حوالي 4 مليارات دولار حتى الآن هذا العام. ويمكن أن يكون الجمع بين الاستثمار في صندوقي EWY وEWJ وسيلةً ممتازةً للاستفادة من هذه التوجهات.

الهدف في كل حالة هو تقليل الاعتماد على موضوع واحد وتجنب التعرض المفرط لدورة أشباه الموصلات.

ما الذي ينتظر مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة؟

يثير هذا التوجه القيادي المحدود تساؤلات حول مدى استدامة تداول صناديق المؤشرات المتداولة. فإذا ما تراجعت دورة صناعة الذاكرة أو انخفض الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فقد تتفاقم الخسائر نظراً للوزن الكبير لشركات تصنيع الرقائق.

في الوقت نفسه، بدأ بعض المستثمرين النشطين بالفعل في التحول إلى المستفيدين من الدرجة الثانية من طفرة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الشركات المرتبطة بمعدات الطاقة والبنية التحتية للطاقة اللازمة لدعم مراكز البيانات.

تستمر العوامل الهيكلية الداعمة، مثل إصلاحات "رفع القيمة" التي تقودها الحكومة والتي بدأت في فبراير 2024، والتي تهدف إلى تحسين حوكمة الشركات، إلى جانب النمو القوي للأرباح بقيادة أشباه الموصلات وتحسن ديناميكيات العملة، في دعم السوق بشكل عام.

لكن بالنسبة لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، قد يبدو ارتفاع أسعار الأسهم في كوريا الجنوبية واسع النطاق ظاهرياً، إلا أنه في الوقت الحالي، لا يزال مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بواحدة من أكثر الصفقات ازدحاماً وقوة في السوق.