تتجه أسهم الطاقة نحو تحقيق أفضل أداء ربع سنوي لها على الإطلاق مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 - بما في ذلك الارتفاع الذي أعقب صدمة النفط الأوكرانية في عام 2022.

ارتفع صندوق SPDR لقطاع الطاقة المختار (NYSE: XLE ) بأكثر من 40% منذ بداية العام، بينما انخفض مؤشر S&P 500، الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، بنحو 6%.

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذا الفارق التاريخي في الأداء، يقول محللو غولدمان ساكس إن القطاع لا يزال لا يأخذ في الحسبان بشكل كامل التحول الهيكلي الجاري.

أرقام الطاقة تحدد الحي التاريخي

ارتفع مؤشر الطاقة (XLE ETF) بنسبة 11.4% في شهر مارس وحده - وهو الشهر الثالث على التوالي من المكاسب - مختتماً بذلك أفضل ربع سنوي له مقارنة بالسوق الأوسع.

والجدير بالذكر أن 14 من أصل 22 مكونًا من مكونات مؤشر XLE قد ارتفعت بأكثر من 10٪ في شهر مارس وحده.

تتصدر شركة APA Corporation (NASDAQ: APA ) المجموعة بارتفاع شهري قدره 44.23%.

ارتفعت أسهم شركة أوكسيدنتال بتروليوم (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OXY ) بنسبة 25.48%، تليها أسهم شركة ماراثون بتروليوم (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MPC ) بنسبة 25.24%. كما ارتفعت أسهم شركة فاليرو إنرجي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: VLO ) بنسبة 23.21%، وارتفعت أسهم شركة إي أو جي ريسورسز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: EOG ) بنسبة 21.05%.

ومع ذلك، وعلى الرغم من الارتفاع القوي، لا تزال معظم أسهم شركات الطاقة تتداول بخصم كبير مقارنة بالسوق الأوسع.

أفضل أسهم شركات الطاقة أداءً في مارس 2026

لا تزال أسهم شركات النفط والغاز تتداول كما لو أن سعر النفط يبلغ 71 دولارًا: غولدمان ساكس

إن مضيق هرمز هو المحفز للموجة الأخيرة من الأداء المتميز في قطاع الطاقة.

أدى الصراع الإيراني المستمر إلى تعطيل ما يقدر بنحو 13.1 مليون برميل يومياً من صافي تدفقات النفط - قبل أي استجابة فعالة من العرض والطلب.

ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط وخام برنت للشهر الأول لتتجاوز 100 دولار للبرميل، لكن الارتفاع في أسهم الطاقة كان أكثر انضباطاً: فالأسهم لا تتسعّر النفط عند 80 أو 90 دولاراً.

إنهم يضعون في اعتبارهم شيئاً أكثر تحفظاً عند التسعير.

وفقًا لمحللي غولدمان ساكس، فإن شركات التنقيب عن النفط وإنتاجه تقوم حاليًا بتخفيض سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى حوالي 71 دولارًا للبرميل - وهو أقل بكثير من سعر الشهر الأول المرتفع - لأن مستثمري الأسهم يركزون على منحنى العقود الآجلة للنفط طويل الأجل بدلاً من التفاعل مع الارتفاع الفوري في الأسعار.

هذا التحفظ هو السبب في أن حالة التقييم لا تزال قائمة حتى بعد ارتفاع بنسبة 40٪.

"على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر النفط للشهر الأول، فقد ارتفعت أسهم شركات التنقيب والإنتاج النفطية بشكل طفيف منذ بداية الصراع الإيراني - حيث تعكس الأسهم نظرة طويلة الأجل لمنحنى أسعار النفط الآجلة." - قال نيل ميهتا، رئيس قسم أبحاث الطاقة والمرافق والتعدين في غولدمان ساكس، في مذكرة حديثة.

مع تداول خام برنت عند حوالي 108 دولارات للبرميل، فإن الفجوة الضمنية هائلة.

يشير الفرق البالغ حوالي 37 دولارًا بين أسعار أسهم النفط والغاز وعقود النفط الخام الآجلة للشهر الأول إما إلى استمرار فرصة الشراء في قطاع الطاقة - أو إلى الرسالة الأكثر وضوحًا من السوق بأن الحرب قد تنتهي في وقت أقرب مما هو متوقع.

سيناريوهان لغولدمان ساكس: السيناريو الأساسي ورقم 2008 القياسي

السيناريو الأساسي لغولدمان منظم. تتعافى تدفقات هرمز تدريجياً، وتستوعب عمليات إطلاق احتياطيات البترول الاستراتيجية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية جزءاً من صدمة العرض، ويعود سعر خام برنت إلى مستويات السبعينيات بحلول نهاية العام.

عند هذا السعر، تظل أسهم شركات التنقيب والإنتاج - التي لا تخصم سوى 71 دولارًا لخام غرب تكساس الوسيط - مدعومة بشكل جيد، مع انخفاض محدود ومسار موثوق لإعادة التقييم في منتصف الدورة.

أما المخاطر القصوى فهي أمر مختلف تماماً. يحسب دان سترويفن ، رئيس قسم أبحاث النفط في شركة غولدمان ساكس، أنه إذا استمر انخفاض تدفقات نهر هرمز لأكثر من 60 يوماً، وانخفض إنتاج الشرق الأوسط بمقدار مليوني برميل يومياً لفترة طويلة، فقد يرتفع سعر خام برنت بمقدار 42 دولاراً للبرميل فوق المستويات الحالية حتى نهاية عام 2027، متجاوزاً بذلك الرقم القياسي البالغ 147.50 دولاراً خلال اليوم والذي سُجل خلال الأزمة المالية عام 2008.

ويعني السيناريو الأخير أيضاً أن الفجوة الحالية بين ما تخصمه أسهم شركات التنقيب والإنتاج وسعر تداول النفط الفوري تمثل واحدة من أكثر حالات سوء التسعير الدراماتيكية في تاريخ أسواق الطاقة.

صورة: Shutterstock