كيف يتم توزيع عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدار العام؟

من المعروف أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، شأنه شأن مؤشرات الأسهم الأمريكية عموماً، يميل بقوة نحو الصعود على المدى الطويل. لكن ما هو أقل وضوحاً هو كيفية توزيع هذا الاتجاه الصعودي على مدار العام.

لاستكشاف هذا السؤال، يمكننا استخدام برنامج Bias Finder، وهو برنامج التحليل الخاص بنا، والذي يسمح لنا بفحص سلوك الأسواق الفردية عبر آفاق زمنية مختلفة، بما في ذلك السنة التقويمية الكاملة التي تبلغ 365 يومًا.

في هذه الحالة، نريد تحديد ما إذا كانت العقود الآجلة المصغرة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (@ES) تُظهر فترات موسمية أكثر ربحية من غيرها، والأهم من ذلك، ما إذا كانت هذه الفترات مرتبطة بطريقة ما.

يوضح الشكل 1 متوسط الأداء السنوي لعقود E-mini S&P 500 الآجلة. تم تسليط الضوء على ثلاث فترات مهمة بشكل خاص: يشير المربع الأحمر إلى الفترة الموسمية الممتدة من بداية العام حتى نهاية يونيو، ويمثل المربع الأخضر النصف الثاني من العام، من يوليو إلى ديسمبر، ويغطي المربع الأزرق الفترة من الأسبوع الثاني من أكتوبر تقريبًا حتى نهاية العام.

الشكل 1 - متوسط الأداء السنوي لعقود E-mini S&P 500 الآجلة والفترات الموسمية الرئيسية التي تم تحليلها.

للوهلة الأولى، وبغض النظر عن التحيز الصعودي الكامن المشترك بين جميع الفترات التي تم تحليلها، يبدو أن النصف الثاني من العام أكثر صعودًا بشكل عام من النصف الأول، مع تسارع قوي بشكل خاص خلال الربع الرابع.

يثير هذا تساؤلاً هاماً: هل من الممكن وجود علاقة بين هذه الفترات الموسمية تسمح لنا بتحقيق أداء أفضل من استراتيجية الشراء والاحتفاظ التقليدية؟ على سبيل المثال، إذا حقق السوق أداءً إيجابياً خلال الأشهر الستة الأولى من العام، فهل لهذا أي تأثير على الأشهر اللاحقة؟ بعبارة أخرى، هل يُظهر السوق نوعاً من تأثير الذاكرة الذي قد يُقدّم توجيهاً مفيداً لبقية العام؟

تحليل الفترات الموسمية الثلاث على العقود الآجلة المصغرة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500

للإجابة على هذا السؤال، سنبدأ باختبار الأداء الفعلي للفترات الموسمية الثلاث المحددة أعلاه. بالنسبة لكل فترة، سنفترض فتح مركز شراء في عقد المشتقات الآجلة والاحتفاظ به طوال الفترة.

ولأغراض المقارنة، سنختبر أيضًا نهجًا بسيطًا للشراء والاحتفاظ، والذي يُعرَّف بأنه شراء عقد آجل في بداية شهر يناير وبيعه بعد عام واحد، وذلك لكل عام مُدرج في الاختبار الرجعي:

• شراء واحتفاظ سنوي

قم بالدخول في مركز شراء في أول يوم تداول من السنة التقويمية، وقم بالخروج في أول يوم تداول من السنة التالية.

• الفترة الموسمية رقم 1 - من يناير إلى يونيو - 6 أشهر

ادخل في مركز شراء في أول يوم تداول من السنة واخرج منه في أول يوم تداول من النصف الثاني من السنة.

• الفترة الموسمية الثانية – من يوليو إلى ديسمبر – 6 أشهر

قم بالدخول في مركز شراء في أول يوم تداول من النصف الثاني من العام، وقم بالخروج في أول يوم تداول بعد نهاية العام.

• الفترة الموسمية رقم 3 - من أكتوبر إلى ديسمبر - 3 أشهر

ادخل في مركز شراء في 10 أكتوبر، أو في أول يوم تداول بعد 10 أكتوبر إذا كان السوق مغلقًا، واخرج في أول يوم تداول بعد نهاية العام.

تستخدم الاختبارات بيانات تاريخية من عام 2000 حتى عام 2026، يتم تحليلها على أساس الرسوم البيانية اليومية.

أعلى اليسار: الشراء والاحتفاظ.
أعلى اليمين: نافذة العرض الموسمية رقم 1، من يناير إلى يونيو.
أسفل اليسار: نافذة الموسم رقم 2، من يوليو إلى ديسمبر.
أسفل اليمين: نافذة العرض الموسمية رقم 3، من أكتوبر إلى ديسمبر.

الشكل 2 - منحنيات حقوق الملكية لنهج الشراء والاحتفاظ والفترات الموسمية الثلاث.

الشوط الأول مقابل الشوط الثاني: ماذا يكشف الاختبار السابق؟

بالنظر إلى النتائج الموضحة في الشكل 2، نلاحظ أن منحنيات رأس المال لجميع الفترات الموسمية الثلاث تتوافق مع الأنماط التي حددها برنامج Bias Finder. حققت جميعها أرباحًا صافية إيجابية، لكن الأداء تحسن مع اقترابنا من الفترات الموسمية في النصف الثاني من العام. تحسنت جميع المؤشرات تقريبًا، ولا سيما الحد الأقصى للانخفاض.

في الواقع، عند الانتقال من فترة الستة أشهر الأولى إلى فترة الثلاثة أشهر الأخيرة، من أكتوبر إلى ديسمبر، انخفض الحد الأقصى للانخفاض بأكثر من النصف، بينما ارتفع متوسط قيمة التداول بنحو 50%. وتنعكس هذه النتيجة أيضاً في منحنى رأس المال السلس بشكل استثنائي.

كما هو متوقع، تفوقت استراتيجية الشراء والاحتفاظ على جميع البدائل الأخرى من حيث صافي الربح نظرًا لطول فترة بقاء الاستثمار في السوق. مع ذلك، فقد تعرضت هذه الاستراتيجية لتقلبات أكبر بكثير، كما يتضح من أقصى انخفاض لها والذي بلغ -69,337.50 دولارًا أمريكيًا. وكان هذا الانخفاض مماثلاً للانخفاض المسجل خلال الفترة الموسمية الأقل ملاءمة، وهي الفترة رقم 1 التي تغطي الأشهر الستة الأولى من العام.

الجدول 1 - مقارنة أداء الفترات الموسمية الثلاث على العقود الآجلة المصغرة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (@ES).

هل يمكن أن يؤثر الأداء في الأشهر الستة الأولى على بقية العام؟

سنركز الآن على الفترتين الموسميتين الأكثر إثارة للاهتمام، وهما الفترتان رقم 2 ورقم 3، لتحديد ما إذا كان أداؤهما مرتبطًا بالفعل بأداء السوق خلال النصف الأول من العام.

بالنسبة للنوافذ الموسمية رقم 2 ورقم 3، سيتم إدخال المراكز باستخدام نفس القواعد الموضحة أعلاه، ولكن فقط إذا حققت العقود الآجلة المصغرة لمؤشر S&P 500 (@ES) عائدًا إيجابيًا خلال النصف الأول من العام .

سنقوم أيضًا باختبار عتبات أداء مختلفة للنصف الأول لتحديد ما إذا كان أي مستوى محدد يمكن أن يحسن بشكل أكبر مقاييس أداء الاستراتيجية.

الشكل 3 - تحسين عتبة الأداء للنصف الأول من الفترة الزمنية من يوليو إلى ديسمبر، على اليسار، والفترة الزمنية من أكتوبر إلى ديسمبر، على اليمين.

الشكل 4 - منحنى حقوق الملكية للفترة من يوليو إلى ديسمبر مع مرشح أداء النصف الأول أعلى من 1.5٪، على اليسار، ومنحنى حقوق الملكية للفترة من أكتوبر إلى ديسمبر مع مرشح أداء النصف الأول أعلى من 1.5٪، على اليمين.

هل يُحسّن فلتر أداء النصف الأول النتائج؟

يُظهر الجدول 2 أن تطبيق معيار الأداء الإيجابي خلال الأشهر الستة الأولى يُسفر عن نتائج مُرضية. ففي الفترة الموسمية رقم 2، انخفض صافي الربح انخفاضًا طفيفًا، بينما انخفضت المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تراجع الحد الأقصى للخسارة من أكثر من 47,000 دولار إلى حوالي 33,000 دولار. وارتفع متوسط قيمة الصفقة إلى أكثر من 7,000 دولار، في حين قاربت نسبة الصفقات الرابحة 80%.

أما نتائج الفترة الموسمية رقم 3 فهي أكثر وضوحاً: حيث تقترب نسبة الصفقات الرابحة من 90%، بينما ينخفض الحد الأقصى للخسارة من حوالي 30000 دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 25000 دولار.

الجدول 2 - نتائج الفترات الموسمية على العقود الآجلة المصغرة لمؤشر S&P 500 (@ES) بعد تطبيق مرشح أداء النصف الأول.

يؤدي رفع عتبة الأداء فوق الصفر، وبالتالي اشتراط وجود اتجاه صعودي أقوى خلال النصف الأول من العام، إلى تعظيم صافي الربح لكلا الفترتين الموسميتين عند مستوى 1.5% تقريبًا، كما هو موضح في الشكل 3. بعد تجاوز هذه العتبة، تصبح عملية الفرز أكثر انتقائية. ونتيجة لذلك، تتطلب الاستراتيجية عددًا أقل بكثير من الصفقات، مما يؤدي إلى انخفاض متوقع في صافي الربح الإجمالي.

ما الذي يمكننا تعلمه من هذا التحليل لموسمية مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟

في هذه المقالة، وجدنا أن العقود الآجلة المصغرة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (@ES) تُظهر أنماطًا معينة على مدار السنة التداولية قد لا تكون واضحة أو قابلة للتنبؤ بها بشكل فوري. إن فهم هذه الديناميكيات قد يكون مفيدًا عند تطوير أنظمة التداول وعند اتخاذ قرارات تخصيص الأصول.

كما لاحظنا وجود علاقة طردية بين الأداء خلال الأشهر الستة الأولى من العام والأداء خلال الفترة المتبقية منه. قد تساعد هذه الخاصية المتداولين على تحديد السنوات التي توفر أفضل الظروف للدخول في صفقة.

قد توجد تفسيرات عديدة لهذه الميول الموسمية. إلا أن أحد العوامل التي لا ينبغي إغفالها هو سيكولوجية المستثمرين، التي لطالما لعبت دوراً أساسياً في الأسواق المالية.

في هذه المرحلة، سأترك لك مهمة استكشاف فترات موسمية إضافية. على سبيل المثال، بدلاً من استخدام الأداء خلال الأشهر الستة الأولى كمعيار، يمكنك تحليل الأداء خلال فترات أخرى، مثل الأشهر التسعة الأولى من السنة، من يناير إلى سبتمبر.

وكما هو الحال دائماً، فإن الاحتمالات لا حصر لها تقريباً. ومع ذلك، عند العمل باستراتيجيات من هذا النوع، ينبغي توخي الحذر الشديد قبل إضافة شروط أخرى، نظراً لصغر حجم العينة الإحصائية للصفقات.

إلى اللقاء في المرة القادمة، تداولاً موفقاً!

حقوق الصور محفوظة للمؤلف

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.