يقول مايك نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY )، إن موجة الاكتتابات العامة الضخمة التي تتجه إلى السوق هذا العام قد تكون بمثابة الذروة الرمزية التي تنهي الصعود، ويعتقد أن الطريقة الصحيحة للاستفادة من ذلك هي شراء خيارات البيع بدلاً من البيع على المكشوف بشكل مباشر.

وفي حديثه في بودكاست "كل شيء عن الأسواق" خلال عطلة نهاية الأسبوع، جادل نوفوغراتز بأن الفقاعات الكبيرة تميل إلى الانتهاء بحدث واحد حاسم.

وأشار إلى اندماج شركتي AOL وTime Warner الذي اختتم حقبة الإنترنت، وإلى تسليم هونغ كونغ الذي يمثل ذروة طفرة آسيا عام 1997.

الثالوث المقدس للاكتتابات العامة الأولية

وقال نوفوغراتز هذه المرة إن الإشارة قد تكون طرح شركات SpaceX وOpenAI وAnthropic للاكتتاب العام، والتي قد تمثل مجتمعة حوالي 4 تريليونات دولار من القيمة السوقية وتتطلب ما يصل إلى 150 مليار دولار من الأموال الجديدة.

قال نوفوغراتز: "إذا نظرنا إلى الوراء ووجدنا أن شركة سبيس إكس كانت في ذروتها، فلن يفاجئ ذلك أحداً. هكذا تنتهي الأسواق."

إن صدمة العرض تتجاوز الجانب النفسي. لاستيعاب ما يصل إلى 150 مليار دولار من الأسهم الجديدة، من المرجح أن تضطر المؤسسات إلى بيع أسهمها الرابحة الحالية لتوفير السيولة، مما سيؤدي إلى استنزاف السيولة من الشركات التي كانت تقود الارتفاع.

يقدر متداولو بولي ماركت احتمالية طرح أسهم الشركة للاكتتاب العام في يونيو بنحو 95%، بينما يمنح المتداولون الشركة فرصة بنسبة 71% للوصول إلى فئة التقييم من 1.75 تريليون دولار إلى 2 تريليون دولار، وهو مستوى من شأنه أن يجعلها أكبر اكتتاب عام على الإطلاق.

قدّم نوفوغراتز سيناريو متفائلاً قد يدفع السوق إلى مزيد من الارتفاع. وقال إنه إذا هدأت حدة الصراع في الشرق الأوسط بحلول عيد العمال، فقد ينخفض سعر النفط إلى ما دون 60 دولارًا، مما يمنح صانعي السياسات الغطاء اللازم لخفض أسعار الفائدة. ووصف هذه التخفيضات بأنها "الدافع الأخير" الذي قد يدفع الأسهم إلى الارتفاع بقوة مع اقتراب نهاية العام.

اشترِ خيارات البيع، لا تبيع على المكشوف

حذر نوفوغراتز من المراهنة ضد الارتفاع بشكل مباشر، محذراً من أن سوقاً بهذه القوة يمكن أن "يُلحق بك خسائر فادحة". وبدلاً من ذلك، قال إن المستثمرين الذين يعتقدون أن الذروة قريبة يجب أن يشتروا خيارات بيع ويمنحوا أنفسهم الوقت الكافي لتحقق فرضيتهم.

أشار نوفوغراتز إلى المتداول الذي يُطلق عليه اسم "الملك ليوبولد" كنموذج يُحتذى به، على الرغم من أنه ذكر خطأً أن المدير قد غادر شركة أنثروبيك. من المرجح أنه كان يقصد ليوبولد أشينبرينر، الشاب البالغ من العمر 25 عامًا الذي أُجبر على ترك شركة أوبن إيه آي والذي أسس لاحقًا شركة سيتويشنال أويرنس إل بي، والتي كشف تقريرها الأخير (13F) عن انكشافها على خيارات بيع بقيمة 8.46 مليار دولار تقريبًا في قطاع الرقائق، بما في ذلك مركز كبير ضد شركة إنفيديا. (ناسداك: NVDA ).

يقيس عقد Polymarket الذي يتتبع ما إذا كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي ستنفجر بحلول نهاية عام 2026 احتمالات حدوث ذلك بنسبة 22٪، مع المراهنة بأكثر من مليوني دولار، على الرغم من أن معايير الحل الخاصة به تتطلب انهيارًا حقيقيًا على مستوى الصناعة بدلاً من إدراج مخيب للآمال واحد.

لا تزال شركة إنفيديا تُهيمن على السوق بأكمله. وأشار نوفوغراتز إلى أن طلب الشركة المصنعة للرقائق لا يزال غير قادر على مواكبة العرض، حتى مع انحسار نطاق السوق الذي يُنذر بنوع من علامات التحذير التي لطالما سبقت القمم الكبرى.

صورة: Shutterstock