أدت التوقعات بأن شركات SpaceX وOpenAI وAnthropic قد تصل جميعها إلى الأسواق العامة في غضون أشهر إلى إعادة إشعال شهية المستثمرين للاكتتابات العامة الأولية.

قام مايكل هارتنيت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا، بالبحث عن سابقة تاريخية - ووجد واحدة مخفية ضمن أكبر 10 اكتتابات عامة أولية في تاريخ السوق.

في أحدث تقرير له بعنوان "برنامج التدفق"، لم يقم هارتنيت بتحليل أسهم الاكتتاب العام الأولي نفسها، بل قام بتحليل أداء مؤشر الأسهم في السوق المحلية لكل شركة على مدى الأشهر الثلاثة والستة والتسعة والاثني عشر التالية بعد الإدراج.

السؤال الذي يطرحه هارتنيت في الواقع هو ما إذا كان إدراج ضخم في البورصة يخبرك بأي شيء عن اتجاه الأسهم في المستقبل.

الجواب هو أن الأمر يعتمد كلياً على أي عملاق تختار.

أكبر 10 اكتتابات عامة أولية على الإطلاق - أداء مؤشر هوم بعد الإدراج

كانت شركتا علي بابا وICBC بمثابة "وقود الصواريخ".

هناك قائمتان متميزتان.

عندما ظهرت شركة علي بابا جروب هولدينج المحدودة لأول مرة في سبتمبر 2014 وأدرج البنك الصناعي والتجاري الصيني في أكتوبر 2006، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب والأسهم الصينية في الأشهر التي تلت ذلك .

ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 119% في الأشهر التسعة التي تلت إدراج شركة علي بابا، وفقًا لمقياس بنك أوف أمريكا، وبنسبة ملحوظة بلغت 237% في الأشهر الـ 12 التي تلت طرح شركة ICBC في السوق.

يصف هارتنيت هذه الاكتتابات العامة الأولية بأنها "وقود الصواريخ".

لا يكمن التفسير في أن عمليات الإدراج هي التي تسببت في الارتفاعات، بل في أن كلا الصفقتين جاءتا في بداية أسواق صاعدة قوية في الأسهم الصينية، وأن الاكتتاب العام القياسي كان عرضاً من أعراض التفاؤل، وليس مصدره.

NTT و Enel كانتا قبل العاصفة

تم إدراج شركة نيبون للتلغراف والهاتف في أكتوبر 1998، وشركة إينيل إس بي إيه في نوفمبر 1999.

وقد تبع ذلك مكاسب قوية في المؤشر خلال العام التالي.

لكن نقطة هارتنيت هي التوقيت. فقد جاء كلاهما قبل عام تقريبًا من انهيار سوق الأسهم الكبير - انهيار شركات الإنترنت الذي بدأ في عام 2000.

الدرس المستفاد هو أن سوق الاكتتابات العامة الأولية المزدهرة يمكن أن تستمر لمدة 12 شهرًا أخرى قبل أن ينعكس مسارها.

هذا الإعلان بمثابة إنذار مبكر، وليس إنذاراً فورياً.

كانت شركتا فيزا وAIA بمثابة إشارات "توبى".

ثم هناك عمليات الإدراج التي شكلت ذروة. شركة فيزا (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: V ) تم تسعيرها في مارس 2008، وشركة AIA Group Ltd. دخلت السوق في أكتوبر 2010.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 50 بنسبة 34% بعد تسعة أشهر من طرح فيزا لأول مرة، وانخفض بنسبة 43% بعد 12 شهرًا، حيث اجتاحت الأزمة المالية العالمية الأسواق.

انخفض مؤشر هانغ سينغ بنسبة 22% بعد عام من إدراج شركة AIA في البورصة.

يصف هارتنيت كلا النوعين بأنهما اكتتابات عامة أولية "متفائلة" - صفقات جاءت في اللحظة التي توقفت فيها الموسيقى.

وبعض القوائم لم تكن تعني شيئاً على الإطلاق

أما بقية الطاولة فكانت بمثابة هز الكتفين.

لم تُصدر شركات أرامكو السعودية في ديسمبر 2019، وسوفت بنك في ديسمبر 2018، وفيسبوك - التي تُعرف الآن باسم ميتا بلاتفورمز - في مايو 2012، وجنرال موتورز في نوفمبر 2010 أي إشارة اتجاهية واضحة لمؤشراتها المحلية.

بالنسبة لهذه الأربعة، تحرك السوق بشكل عام صعوداً بشكل طفيف أو بشكل جانبي.

بعبارة أخرى، فإن الاكتتاب العام الضخم غالباً ما يكون مجرد اكتتاب عام ضخم.

ماذا يعني ذلك لدفعة عام 2026

الأهمية فورية. قدمت شركة سبيس إكس طلبها S-1 إلى الجهات التنظيمية في 20 مايو، ويمكنها إطلاق جولتها الترويجية في أقرب وقت في يونيو، في ما سيكون أكبر إدراج في تاريخ وول ستريت.

تشير التقارير المتعددة إلى أن شركة OpenAI تستهدف الظهور الأول في الربع الأخير من العام، بينما تستهدف شركة Anthropic الإدراج في أكتوبر.

لا يُقدّم التاريخ حكماً قاطعاً. فقد شهد نفس الإدراج القياسي بداية ارتفاع بنسبة ٢٠٠٪ وبداية انهيار بنسبة ٤٠٪ لسهمٍ ما. لم يكن الفرق بينهما في الصفقة نفسها، بل في الدورة الاقتصادية التي وقعت فيها.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون موجة إدراج الشركات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، فهذا هو السؤال الذي يستحق التمسك به.

صورة: fadfebrian على موقع Shutterstock.com