إن طرح أسهم شركة SpaceX للاكتتاب العام يسلط الضوء على تقييم الشركة، حيث يتساءل بعض المستثمرين عما إذا كانت إيراداتها قادرة على دعم واحدة من أعلى مضاعفات القيمة السوقية.

أغلى من فيلم العظماء السبعة

على الرغم من الحماس الكبير المحيط بما يُتوقع أن يكون أكبر اكتتاب عام في العالم في 12 يونيو، لا تزال شركة سبيس إكس شركة لم تحقق أرباحًا بعد. فبعد تسجيل خسارة قدرها 4.9 مليار دولار في عام 2025، بات المستثمرون يُقيّمون الشركة بناءً على إيراداتها لا على قدرتها على تحقيق الأرباح.

استناداً إلى إيرادات الشركة البالغة 18.7 مليار دولار في عام 2025، سيدفع المستثمرون ما يقرب من 93.6 دولارًا مقابل كل دولار من الإيرادات التي حققتها شركة SpaceX، وفقًا لتقرير صادر عن The Motley Fool ، مما يمنح الشركة مضاعفات إيرادات أعلى من شركة NVIDIA Corp (NASDAQ: NVDA ) وشركة Broadcom Inc (NASDAQ: AVGO ) وكل عضو من أعضاء مجموعة Magnificent Seven.

يتفوق التقييم بشكل كبير على تقييم شركة Nvidia، حيث يدفع المستثمرون 4.7 أضعاف ما يدفعونه مقابل كل دولار من الإيرادات مقابل واحدة من أكثر الأسهم قيمة في وول ستريت، والتي تُعتبر مثالاً بارزاً على التقييمات المرتفعة في عصر الذكاء الاصطناعي.

كما أنها تزيد عن 26 ضعفًا لمضاعف إيرادات شركة Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN ) ونحو 6.5 إلى 9.9 أضعاف مضاعف إيرادات الشركات الأخرى في المجموعة، وذلك بناءً على تقييمات السوق يوم الخميس.

لماذا يرغب المستثمرون في دفع مبالغ طائلة؟

على الرغم من المخاوف بشأن تقييمها، يبدو أن إقبال المستثمرين على الاكتتاب قوي . فقد ذكرت رويترز يوم الثلاثاء أن الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس اجتذب طلبات شراء بقيمة تزيد عن 250 مليار دولار.

يشير الطلب إلى أن الاكتتاب قد تجاوز العرض بنحو 3.5 مرة، مما يوحي بأن العديد من المستثمرين على استعداد لتجاهل مخاوف الربحية على المدى القريب مقابل التعرض لواحدة من أكثر الشركات الخاصة التي تحظى بمتابعة دقيقة في العالم.

وقد ردد هذا التفاؤل المستثمر الملياردير رون بارون ، الذي قال في وقت سابق من هذا الأسبوع إن شركة سبيس إكس يمكن أن تصبح في نهاية المطاف الشركة الأكثر قيمة على الإطلاق ، متوقعاً أن يرتفع تقييمها من أقل من 2 تريليون دولار عند طرحها للاكتتاب العام إلى ما يصل إلى 30 تريليون دولار بمرور الوقت.

قال ستيفون والترز ، المحلل في موقع "ذا موتلي فول": "أنصح بتجنب الاستثمار في شركة سبيس إكس عند طرحها للاكتتاب العام بسبب التقلبات والمخاطر التي لا مفر منها. هذا لا يعني أنها لن تكون استثماراً جيداً في نهاية المطاف، لكنني أنصح بمنحها بعض الوقت لتستقر".

أبدت مورنينغ ستار نبرة حذرة مماثلة يوم الاثنين، قائلة إن تقديرها للقيمة العادلة البالغ 780 مليار دولار لا يزال أقل بنحو 55٪ من تقييم الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس على الرغم من تضمين افتراضات طموحة حول آفاق نمو الشركة في المستقبل.

هل السعر مناسب للكمال؟

جادل والترز بأن الشركة العظيمة لا تقوم دائماً باستثمار عظيم، خاصة عندما تنعكس التوقعات العالية بالفعل في التقييم.

ووفقاً للمحلل، فإن تقييم شركة سبيس إكس لا يترك مجالاً كبيراً لخيبة الأمل ويزيد من خطر التقلبات بمجرد بدء تداول الأسهم علناً.

قال والترز: "بغض النظر عن مدى واعدة الشركة، إذا كنت تستثمر بينما يتم تداولها بعلاوة عالية وبسعر مثالي (وهو الحال مع SpaceX)، يمكنك الحد من مكاسبك وزيادة مخاطر البيع المفرط بعد الاكتتاب العام الأولي".

وبينما لم يستبعد إمكانية أن تصبح شركة SpaceX استثمارًا ناجحًا على المدى الطويل، أشار والترز إلى أن المستثمرين قد يرغبون في الانتظار حتى يثبت السهم تاريخًا تداوليًا قبل شراء أسهم الاكتتاب العام الأولي.

تشير تصنيفات بنزينغا إيدج إلى أن شركة NVDA لديها درجة زخم في النسبة المئوية 79 ودرجة نمو في النسبة المئوية 98.

إخلاء المسؤولية : تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

صورة: من تصميم Wirestock Creators على موقع Shutterstock.com