يبدو أن سعر شركة سبيس إكس البالغ 1.75 تريليون دولار مبالغ فيه للغاية. لكن ربما تكون هذه هي اللحظة التي سيُعيد فيها قطاع الفضاء تقييمه للواقع.

110x مقابل 452x - الفجوة الأبرز

بإيرادات تبلغ حوالي 16 مليار دولار، سيتم إدراج شركة SpaceX عند حوالي 110 أضعاف المبيعات - وهو مبلغ ضخم، ولكنه مدعوم بالحجم والربحية ومحركات النمو المتعددة.

والآن، قارن ذلك بالوضع القائم.

تتداول أسهم شركة روكيت لاب (ناسداك: RKLB ) عند حوالي 62 ضعف إيراداتها، وفقًا لبيانات جمعتها شركة CompaniesMarketcap. أما أسهم شركة بلانيت لابز (بورصة نيويورك: PL ) فتتداول عند حوالي 38 ضعفًا. بينما تتداول أسهم شركات أكثر استقرارًا مثل ريدواير (بورصة نيويورك: RDW ) وبلاك سكاي تكنولوجي (بورصة نيويورك: BKSY ) عند نسبة تتراوح بين خانة واحدة وخانتين.

ثم تأتي الحالات الشاذة.

تبلغ قيمة شركة AST SpaceMobile, Inc. (NASDAQ: ASTS ) حوالي 452 ضعف الإيرادات، بينما تبلغ قيمة شركة Satellogic Inc. (NASDAQ: SATL ) حوالي 56 ضعف.

هذا ليس سعراً مميزاً. هذا خلل.

التنفيذ مقابل التوقعات

تحقق شركة SpaceX بالفعل مليارات الدولارات من الإيرادات، ويُقال إنها مربحة، وتتحكم في البنية التحتية الأساسية - الإطلاق والنشر وتدفق الإيرادات المتكرر المتزايد من Starlink.

لا يزال معظم النظراء يعملون على إثبات صحة النموذج.

بعضها في مرحلة ما قبل التوسع، وبعضها في مرحلة ما قبل الربحية، بينما يعتمد البعض الآخر، بشكل مباشر أو غير مباشر، على شركة سبيس إكس نفسها. وهذا ما يجعل المقارنة صعبة التجاهل.

المعيار الذي يغير كل شيء

إذا أدرجت شركة SpaceX أسهمها في أي مكان قريب من هذه المستويات، فلن يقتصر الأمر على التحقق من صحة القطاع فحسب، بل سيعيد ضبطه.

لأن السؤال يتغير بسرعة: لماذا يتم تداول الشركات الصغيرة وغير المثبتة بمضاعفات أعلى من تلك التي تحقق أداءً فعلياً على نطاق واسع؟

هنا يتزايد الضغط. في سوقٍ يرتكز على مستوى تنفيذ يبلغ حوالي 110 أضعاف، فإن دفع 300 إلى 400 ضعف مقابل الإمكانات يبدأ في الظهور على أنه أقل تفاؤلاً، وأكثر تحيزاً نحو التسعير الخاطئ.

صورة: من تصميم Wirestock Creators على موقع Shutterstock.com