قد يصبح الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس، الذي طال انتظاره، أحد أغلى الاكتتابات العامة على الإطلاق، مما دفع مؤسسة ستاندرد آند بورز العالمية إلى تغيير قواعد تخصيص صناديق المؤشرات المتداولة. وقد أثار هذا النوع من التحركات معارضة أحد خبراء السوق.

شركة سبيس إكس قد تكسر سابقة مؤشر ستاندرد آند بورز 500

تُقدّر قيمة شركة سبيس إكس، بقيادة الرئيس التنفيذي الملياردير إيلون ماسك ، بما يتراوح بين 1.5 تريليون دولار و 1.75 تريليون دولار . وتستهدف الشركة طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي في 12 يونيو.

من شأن هذا التقييم أن يجعل شركة الفضاء واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم، وسيضع ضغطاً على أكبر مؤشرات سوق الأسهم لإدراج أسهمها جنباً إلى جنب مع أمثال الشركات العالمية الأخرى الأعلى قيمة.

يجادل جاي وودز ، كبير استراتيجيي السوق في شركة فريدوم كابيتال ماركتس، والذي أمضى أكثر من 25 عامًا في العمل في وول ستريت، بأنه لا ينبغي منح شركة سبيس إكس "أي تصريح مرور سريع" أو "تذكرة سريعة" لإدراجها في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أو ناسداك 100.

كتب وودز في رسالة إخبارية أسبوعية أنه أرسل خطاب تعليق رسمي إلى شركة S&P Global، الشركة التي تقف وراء مؤشر S&P 500.

للتأهل للإدراج في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY )، يجب على الشركات:

• أسهم مدرجة في الولايات المتحدة
• رأس مال سوقي يبلغ 20.5 مليار دولار أو أكثر
• حققت الشركة أرباحًا إيجابية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) في الربع الأخير وفي الأرباع الأربعة الماضية مجتمعة.
• يجب أن يكون لدى المتداولين العامين ما لا يقل عن 50% من الأسهم القائمة
• يجب أن يكون لديك سيولة كافية
• مدرجة في البورصة لمدة 12 شهرًا أو أكثر

من بين هذه المعايير، لن تستوفي شركة سبيس إكس عند طرح أسهمها للاكتتاب العام متطلبات الربحية، ومتطلبات طرح الأسهم للتداول، ومتطلبات التداول العام لمدة 12 شهرًا. بعبارة أخرى، فهي لا تستوفي سوى نصف المتطلبات تقريبًا.

"كل معيار من هذه المعايير مهم. هذا ليس مجرد إجراءات بيروقراطية معقدة. إنه نتاج عقود من الدروس القاسية حول ما يجعل المؤشر متيناً وموثوقاً وجديراً بالثقة بالنسبة لتريليونات الدولارات التي يتم قياسها بناءً عليه"، قال وودز.

لا يوجد "تعديل طفيف"

يشير وودز إلى أن مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز تقترح تعديلات على قواعدها لتسهيل إدراج شركة سبيس إكس. وقد اقترحت الهيئة الإدارية تقليص فترة الإدراج من 12 شهرًا إلى 6 أشهر، وإلغاء شرط التداول الحر للشركات المصنفة ضمن "الشركات العملاقة"، وإلغاء شروط الربحية لأي شركة من شأنها أن تُصنف ضمن أفضل 100 شركة في مؤشر ستاندرد آند بورز للسوق الإجمالي.

"هذا ليس تعديلاً بسيطاً. إنها إعادة كتابة جوهرية لما كان يمثله مؤشر ستاندرد آند بورز 500 دائماً."

أجرى مؤشر ناسداك 100، الذي يتتبعه صندوق إنفيسكو كيو كيو كيو ترست (ناسداك: QQQ )، تعديلاته بالفعل. وبات بإمكان شركة سبيس إكس وغيرها من الشركات الجديدة التي ستصنف ضمن أفضل 40 شركة من حيث القيمة السوقية الانضمام إلى البورصة في غضون 15 يومًا، بدلًا من المدة الحالية البالغة ثلاثة أشهر. وقد اختارت سبيس إكس بورصة ناسداك لإدراج أسهمها بعد تعديل هذه القاعدة.

ماذا يعني الشمول في شركة سبيس إكس

يستخدم وودز مشكلة الأسهم المتاحة للتداول لتوضيح سبب ضرورة بقاء القواعد دون تغيير. ويحتفظ ماسك بالسيطرة بحصة تبلغ 42% و79% من حقوق التصويت.

ستطرح الشركة حوالي 5% فقط من أسهمها المتداولة في يوم الاكتتاب العام الأولي من خلال طرح مقترح بقيمة 75 مليار دولار.

يستشهد وودز بمحلل بلومبيرغ إنتليجنس، روب دو بوف، الذي يقدر أن صناديق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد تضطر إلى الاستحواذ على 19% من أسهم شركة سبيس إكس المتاحة للتداول خلال ستة أشهر. أما الصناديق التي تتبع مؤشري راسل 1000 وناسداك 100 فستحتاج إلى الاستحواذ على 24% من الأسهم المتاحة.

يقول وودز: "هنا تكمن أهمية المبدأ أكثر من أي شركة بعينها. لا ينبغي أن يكون هناك أي تسهيلات لإدراج الشركات في المؤشرات، هذا أمرٌ لا جدال فيه."

يجادل وودز بأن إجبار المستثمرين على الشراء لا يعكس قناعتهم، وذلك من خلال تجاوز قواعد إدراج شركة سبيس إكس في المؤشر.

"لا ينبغي أن يكون استخدام المعيار الأكثر موثوقية في العالم كوسيلة لضمان وجود عدد كبير من المشترين القسريين لشركة لم تحصل بعد على مكانتها على الطاولة أحد تلك المسارات."

يقول وودز إن بإمكان المستثمرين شراء أسهم شركة سبيس إكس إذا رغبوا في ذلك. ويضيف أنه لا ينبغي إجبار الصناديق على تجاوز القواعد لتشمل شركة الفضاء الشهيرة هذه.

سيصبح المستثمرون الذين يمتلكون أسهمًا في صناديق المؤشرات المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة التي تتبع مؤشر S&P 500 مساهمين في شركة SpaceX تلقائيًا، سواء أرادوا ذلك أم لا.

صورة من موقع Shutterstock