أمضى مستثمرو شركة Space Exploration Technologies Corp. (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SPCX ) الأسبوعين الماضيين في مناقشة تقييم الشركة، وطموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي، ونمو مشروع Starlink، وما إذا كان بإمكانها الانضمام في نهاية المطاف إلى مؤشر S&P 500. لكن قد يكون هناك موعد آخر على جدول الأعمال لا يقل أهمية.

وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة Leverage Shares ونشرتها شركة Special Situations على موقع X، فمن المقرر أن تنتهي في يونيو 2027 فترة حظر رئيسية على الأسهم الداخلية، مما قد يجعل كتلة ضخمة من الأسهم المقيدة حاليًا مؤهلة للبيع.

قد يؤدي هذا الحدث إلى زيادة كبيرة في الأسهم القابلة للتداول، ويطرح سؤالاً واجهه المستثمرون في شركات Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) و Uber Technologies Inc. (NYSE: UBER ) و Rivian Automotive Inc. (NASDAQ: RIVN ) من قبل: ماذا يحدث عندما تصبح موجة من الأسهم المملوكة للمطلعين متاحة للسوق؟

مسألة العرض التي لا يناقشها سوى قلة من المستثمرين

عندما طرحت شركة سبيس إكس أسهمها للاكتتاب العام في وقت سابق من هذا الشهر، ظل جزء كبير من أسهم الشركة محجوزاً بموجب قيود ما بعد الاكتتاب العام.

بحسب هيكل ملكية أسهم الشركة، لا يملك المستثمرون حاليًا سوى حوالي 5% من أسهم الشركة المتداولة. وهذا ما يفسر جزئيًا سبب تقلب أسعار الأسهم المطروحة حديثًا في الأشهر الأولى من تداولها.

يعني محدودية الأسهم المتاحة أن الطلب من المستثمرين الجدد يتنافس على مجموعة صغيرة نسبياً من الأسهم المتاحة.

قد تبدو تلك المعادلة مختلفة تماماً في العام المقبل.

استنادًا إلى جدول حظر بيع الأسهم الخاص بالشركة، من المتوقع أن يصبح جزء كبير من الأسهم المملوكة للمطلعين (بما في ذلك أسهم إيلون ماسك ) مؤهلاً للبيع في يونيو 2027. وفي حين أن الأهلية لا تعني بالضرورة أن المطلعين سيبيعون، إلا أن هذا الحدث قد يزيد بشكل كبير من كمية الأسهم المتاحة للتداول.

بالنسبة للمستثمرين، لا تكمن المشكلة الرئيسية بالضرورة في نشاط البيع نفسه، بل في العرض.

ميتا وأوبر وريفيان تقدم تذكيراً

لن تكون شركة SpaceX أول شركة بارزة تواجه تدقيق المستثمرين بشأن انتهاء فترة حظر بيع رئيسية.

أعقب طرح شركة ميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) للاكتتاب العام في عام 2012 سلسلة من فترات حظر البيع في عامي 2012 و2013، مما أدى إلى طرح مئات الملايين من الأسهم في السوق. وأصبح احتمال بيع الأسهم من قبل المطلعين مصدر قلق متكرر للمستثمرين خلال السنة الأولى للشركة كشركة عامة.

واجهت شركة Uber Technologies, Inc (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: UBER ) موقفًا مشابهًا في عام 2019. ومع اقتراب أحد أكبر فترات انتهاء الحظر للشركة، راقب المتداولون عن كثب التأثير المحتمل للأسهم المتاحة حديثًا التي تدخل السوق.

شهدت شركة Rivian Automotive, Inc (NASDAQ: RIVN ) ضغوطًا مماثلة في عام 2022، عندما شعر المستثمرون بالقلق إزاء تداعيات حصول المطلعين على القدرة على بيع أجزاء كبيرة من ممتلكاتهم.

في كل حالة، أصبح توقع الإمدادات الجديدة في كثير من الأحيان بنفس أهمية نشاط البيع الفعلي تقريبًا.

لماذا قد تكون شركة سبيس إكس مختلفة؟

شركة SpaceX ليست شركة Meta أو Uber أو Rivian.

أولاً، تتركز قاعدة مساهمي الشركة بشكل غير معتاد حول إيلون ماسك والمستثمرين الأوائل. كما تعمل الشركة في قطاعات اجتذبت حماسًا استثماريًا كبيرًا، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية الفضائية، والاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وتكنولوجيا الدفاع. قد تساعد هذه العوامل في استيعاب المزيد من المعروض إذا استمر الطلب الاستثماري قويًا.

في الوقت نفسه، فإن الحجم الهائل للزيادة المحتملة في حجم الأسهم يجعل من الصعب تجاهلها. تُعدّ شركة سبيس إكس بالفعل واحدة من أغلى الشركات المتداولة علنًا في العالم. وأي زيادة كبيرة في عدد الأسهم القابلة للتداول ستمثل واحدة من أكبر عمليات زيادة حجم الأسهم التي ارتبطت على الإطلاق بسهم شركة عملاقة.

هذا لا يعني أن السهم محكوم عليه بالانخفاض.

في نهاية المطاف، أصبحت شركة ميتا واحدة من أفضل أسهم الشركات الكبرى أداءً في العقد التالي على الرغم من المخاوف المتعلقة بفترة حظر التداول. تعافت شركة أوبر من صعوباتها المبكرة بعد طرحها للاكتتاب العام، بينما حوّل المستثمرون تركيزهم في نهاية المطاف إلى أساسيات الشركة.

لكن التاريخ يشير إلى أنه عندما تقترب حصة كبيرة من أسهم المطلعين من استيفاء شروط الأهلية، فإن السوق يميل إلى الانتباه.

قد يكون المحفز التالي لشركة سبيس إكس متعلقًا بالعرض، وليس بالطلب.

في الوقت الراهن، لا يزال معظم المستثمرين يركزون على قصة نمو شركة سبيس إكس. وتواصل الشركة توسيع نطاق خدمة ستارلينك، وتستثمر بكثافة في الذكاء الاصطناعي من خلال منصة xAI، وتسعى لاغتنام الفرص التي من شأنها أن تزيد من أهميتها في أسواق الاتصالات والدفاع والتكنولوجيا.

ومع اقتراب يونيو 2027، قد يبدأ المستثمرون بطرح سؤال مختلف. ليس ما إذا كان الطلب على أسهم سبيس إكس لا يزال قوياً، بل ما إذا كان السوق مستعداً لزيادة كبيرة في العرض.

صورة من موقع Shutterstock