تجاوزت شركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك (NASDAQ: SPCX ) توقعات الإيرادات في أول تقرير أرباح لها كشركة عامة، لكن أحد المحللين المخضرمين يقول إن صانع الصواريخ يتحول بهدوء إلى شيء آخر: مالك لحوسبة الذكاء الاصطناعي الخاصة بالآخرين.

تراجعت أسهم الشركة بنسبة تصل إلى 11% في تداولات ما بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء بعد أن كشفت الشركة عن إنفاق رأسمالي بقيمة 18.4 مليار دولار تقريبًا في الربع الثاني، مما طغى على إيرادات بلغت 7.8 مليار دولار تجاوزت توقعات المحللين البالغة 6.81 مليار دولار.

"شركة سحابية حديثة بقدر ما هي شركة ذكاء اصطناعي"

قال بوب أودونيل ، رئيس وكبير المحللين في شركة TECHnalysis Research، لوكالة بلومبرج إن جزءًا كبيرًا من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لشركة SpaceX يتم تأجيره لعملاء خارجيين بدلاً من تخصيصه لنماذجها الخاصة.

قال أودونيل: "إنهم يتحولون إلى شركة سحابية جديدة بقدر ما هم شركة ذكاء اصطناعي"، مشيرًا إلى أن الإيرادات من بيع نماذج Grok "لم تكن كبيرة" مثل ما تحققه OpenAI و Anthropic.

وقال أودونيل إن السؤال على المدى الطويل هو ما إذا كان تأجير الرقائق "هو حقًا نوع العمل الذي تريد أن تكون فيه"، ومتى قد تحتاج شركة SpaceX إلى إعادة بعض هذه القدرة لتشغيل نماذجها الخاصة.

يتوقع متداولو بولي ماركت أن يحقق نموذج الذكاء الاصطناعي xAI أفضل أداء بحلول نهاية العام بنسبة 4% فقط، بينما يحتل نموذج أنثروبيك المركز الأول بنسبة 69%.

الحجة القوية لاستئجار الرقائق

تتمتع هذه الاستراتيجية بمنطق واضح. فالتأجير يحول الطاقة الإنتاجية الفائضة إلى إيرادات بينما يتطور نشاط Grok، بدلاً من ترك السيليكون باهظ الثمن غير مستغل.

كما أنها تُعدّ وسيلة تحوط. فحتى لو تفوقت شركتا OpenAI أو Anthropic في سباق النماذج، فستظل SpaceX قادرة على الحصول على مقابل مادي لتوفير الحوسبة التي تحتاجها.

قد يوفر هذا الترتيب أيضًا بعض المرونة، حيث يمكن لشركة SpaceX تأجير السعة خلال فترات العرض الزائد، ثم استعادتها لاحقًا مع نمو احتياجات Grok التدريبية.

لماذا قد يكون للتحوط وجهان؟

تكمن المشكلة في تأجير الرقائق في أنها تحول شركة SpaceX إلى شركة بنية تحتية كثيفة رأس المال، ونادراً ما تدفع الأسواق مضاعفات البرامج مقابل ما هو في الأساس عقارات مزودة بمراوح تبريد.

كما يضع هذا الأمر الشركة في موقف غريب مع عملائها. إذ تحتفظ شركة أنثروبيك وغيرها من مطوري الذكاء الاصطناعي بالنماذج وعلاقات العملاء، بينما تتحمل شركة سبيس إكس التكلفة الأولية للرقائق والطاقة والمباني، ثم تشاهد انخفاض قيمة الأجهزة.

ولا يُضمن استمرار النقص الحالي في قدرات الحوسبة. فبمجرد تشغيل المزيد من مراكز البيانات وانخفاض تكلفة تشغيل النماذج، قد تنخفض أسعار الإيجار، مما يجعل شركة سبيس إكس تحتفظ بكميات كبيرة من السيليكون القديم.

ما الذي يضعه المتداولون في الحسبان عند التسعير

اعتمد المتداولون على الأرقام في الاتجاه الخاطئ.

قبل صدور التقرير، قدر متداولو بولي ماركت احتمالاً بنسبة 65% تقريباً أن شركة سبيس إكس ستفشل في تحقيق توقعات الأرباح، لكن الشركة تجاوزت التوقعات في كل من الإيرادات وصافي الأرباح.

انخفض سعر السهم على أي حال.

كان رقم الإنفاق الرأسمالي البالغ 18.4 مليار دولار أكثر أهمية من تجاوز التوقعات، مما يشير إلى أن السوق قد انتهى من التساؤل عما إذا كان بإمكان SpaceX تحقيق التقديرات وانتقل إلى نوع أعمال الذكاء الاصطناعي التي يدفع المستثمرون مقابلها بالفعل.

للاطلاع على ملخص كامل لتقرير أرباح شركة سبيس إكس للربع الثاني، اقرأ أبرز أحداث الربع الثاني لشركة سبيس إكس على موقع بنزينغا.

صورة: Shutterstock